Sumar: Sunt ape destul de tulburi pentru investitori, cu nori negri deasupra economiei mondiale, venituri din profit scazute si tot mai multe voci care anunta o noua recesiune. Ce asseturi s-au tranzactionat cu succes cand economia a mers prost? Cum putem sa ne asiguram ca investim intelept?

In vreme ce e important sa pastram un echilibru in portofoliul nostru intre risc si profit, in momente ca acestea, cand economia se clatina, trebuie sa fim selectivi cu investitiile. Ne uitam, azi, la detaliile de dincolo de prima pagina a ziarelor financiare si incercam sa vedem cum putem sa profitam mai mult din aceste perioade de agitatie.

Mai intai, sa intelegem piata

Unul dintre indicatorii nostri preferati este indicele Saxo de impuls al creditarii – al doilea factor derivativ al cresterii globale si un vector important al activitatii economice – indice care e acum in cadere. Valoarea e la 3.5% din PIB versus 5.9% din PIB in trimestrul trecut. Jumatate dintre tarile pe care le monitorizam, reprezentand 69,4% din PIB-ul global, au inregistrat o decelerare a impulsului de creditare.

Cu cateva exceptii notabile, cum ar fi SUA, Japonia si Marea Britanie, impulsul a scazut in pietele dezvoltate, in timp ce pietele emergente au inregistrat o crestere a fluxului de noi . Mesajul dat aici e ca ne indreptam spre o incetinire a cresterii economice si a cererii. Asta daca nu cumva lumea se pregateste de o interventie concertata in 2019, ceea ce e cam greu de crezut.

Alte date confirma trendul de scadere si presiunile ridicate in directia unei posibile recesiuni. Coreea de Sud, un bun indicator al comertului global si al cresterii economiei mondiale, trece printr-o perioada cu idici negativi. Productia industriala a scazut cu -1.7% in noiembrie, versus -0.2%, cat se prevazuse. Acesta e un semnal de alarma pentru economia globala.

Ce facem cu actiunile?

Dupa un declin de 9.2% al indicelui S&P 500 in decembrie, declin care a generat multa nervozitate printre investitorii in pietele financiare, mesajul nostru este sa mentineti o strategie defensiva in aceasta perioada, cu volatilitate minima in detrimentul expunerii. Istoric vorbind, exista precedente cu scaderi semnificative ale S&P 500 care au dus la scaderi continue in urmatoarele 6 luni, deci e posibil sa vedem mai multe evolutii negative in urmatoarea perioada, asa cum am aratat in Raportul Trimestrial Saxo pe Q1. E important, de asemenea, pentru investitori, sa retina ca graficele inversate nu genereaza neaparat piete bearish, actiunile cad pentru ca anticipeaza recesiunea, ceea ce am experimentat deja la sfarsitul lui 2018 si inceputul lui 2019.

Restrictiile cantitative au dus la o si mai mare volatilitate si presiune pe pietele de actiuni. Riscul de pe piata e ridicat, dar credem ca o parte dintre vestile proaste au fost deja apreciate in pret prin declinul general al valorii pietelor.

De la inceputul anului, raportul PE (price-to-earning) al pietei americane a scazut de… 15.4 ori, ceea ce l-a dus intr-o zona a normalitatii. De la corectia inregistrata in octombrie 2018, indicele S&P 500 pare mai putin dependent de evolutia actiunilor tech ale grupului FAANGM (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google/Alphabet si Microsoft). Credem ca profiturile vor ajunge din nou la evolutii cu o singura cifra – in jur de 6% - in perioada urmatoare, dar tot putem spune ca e o crestere laudabila dupa ani si ani de cresteri solide. Principalul semn de intrebare e legat de politica monetara a Rezervei Federale, deci de urmatorul ei pas.

Asseturi care se "comporta" bine in perioade critice pentru economie

Privind inapoi in istorie la performanta actiunilor, putem spune ca actiunile companiilor de consum au performat cel mai bine in perioade critice. Logica e simpla – consumatorii au nevoie de produsele acestor companii, fie ca e recesiune sau nu. In perioada crash-ului dot-com (1995), sub-indicele produselor de consum a fost +28% fata de -34% S&P 500. Apoi, in perioada crizei financiare, acelasi indice era la valoarea +6%, fata de -25% S&P 500.

O idee buna e sa urmarim si evolutia USD in perioade de declin economic. O scadere a comertului global – masurat in exportuir globale – mai ales din cauza protectionismului, aduce, de obicei, un dolar mai puternic, pentru ca investitorii au nevoie de plasamente sigure. Dolarul american e privit de multe ori ca o varianta de "hedge in recesiune" pentru ca e moneda in care se constituie rezervele bancare, iar lumea trebuie sa cumpere USD pentru a atenua efectul de deleverage produs de companii si banci. Am inceput anul cu un USD mai slab, dar, daca grijile legate de economia SUA si a globului, in general, vor fi tot mai acute, e posibil sa vedem cresteri bruste si semnificative din cand in cand, asa cum am vazut si in timpul recentei crize financiare.

Aurul… continua sa straluceasca

Un portofoliu echilibrat este o tactica buna a oricarui investitor, chiar si in vremuri economice infloritoare. Dar e cu atat mai important in vremuri critice. Dupa cum spune proverbul, nu tineti ouale intr-un singur cos! Tranzactionarea multi-asset e o modalitate de a va distribui investitiile si a va administra inteligent riscurile, motiv pentru care Saxo Bank va ofera posibilitatea de a tranzactiona peste 35.000 de instrumente dintr-un singur cont.

Unul dintre asseturile care nu si-a pierdut niciodata stralucirea in vremuri de restriste este aurul. Datele arata ca aurul "bate" indicele S&P 500 in perioade critice, datorita corelarii negative cu actiunile. Chiar anul trecut am vazut aurul iesind din nou in evidenta drept un asset strategic, un instrument de hedging versus USD, pentru a administra riscurile legate de deficitul bugetare al SUA si, de ce nu, un asset menit sa reduca riscul global al expunerii fata de cresterea economica.

In decembrie 2018, aurul a inregistrat cea mai buna luna a sa din ultimii 2 ani, iar cererea a crescut din cauza starii economiei globale. Un alt indicator ce ar trebui sa ne puna pe ganduri este faptul ca fondurile hedge au cumparat pozitii long pe aur in decembrie, dupa ce s-au pozitionat short in ultimul semestru.

In orice caz, turbulentele se simt. Si, cand avem de-a face cu un mediu instabil, investitorii trebuie sa-si protejeze plasamentele, fara sa uite ca oportunitatile apar celor care investesc intelept.

Sursa: Saxo Bank