Raport Curent cu Privire la Piata de Capital din Cadrul Pietelor Emergente (Europa Centrala, de Est si Asia) Acesta este un articol vechi! Pentru a citi articole noi poti intra pe Articole Recente 10.06.2010 0 2298 Privire regionala de ansambluLuna mai a anului 2010 a fost una dintre cele mai slabe la bursele mondiale, caracterizandu-se prin numeroase deprecieri, insumand procente formate din doua cifre. Intensificarea discutiilor privind situatia Greciei si a altor tari din Europa de Est a condus pe de o parte la aparitia unor temeri legate de durabilitea episodului de revenire economica mondiala si pe de alta parte, a determinat o scadere brutala a cursurilor, agravata de amploarea fara precedent a catastrofei petroliere care a avut loc in golful Mexic. Aceste scaderi trebuie corelate cu aprecierile semnificative de curs inregistrate din martie 2009. Per total, se remarca o inrautatire semnificativa a sentimentului pentru risc al investitorilor internationali fapt care a condus la scaderea cursurilor activelor riscante si ale valorilor materiilor prime.In ceea ce priveste situatia economica, indicatorii releva o evolutie economica marcanta in Statele Unite, cel putin pentru urmatoarele sase luni. Bunurile industriale de folosinta indelungata se bucura de o cerere pozitiva, iar piata muncii da semne favorabile. Tinand cont de inflatia in continuare scazuta, si de problemele legate de finantarea bugetelui de stat, asteptarile legate de majorarea dobanzii de referinta sunt puse pe un plan secund.Situatia ameninta sa scape de sub controlul actorilor de pe piata europeana (Grecia, UE, FMI). Masurile de ajutor economic pentru Grecia in valoare de 110 miliarde de euro nu au reusit sa elimine tensiunile existente. UE, BCE si FMI pregatesc impreuna un plan de salvare pentru zona euro in valoare de 750 de miliarde de euro. Acest pachet de salvare i-a suprins pe multi participanti la piata atat prin promptitudine si volum cat si prin unitatea de care guvernele europene dau dovada pentru prima data pentru calmarea pietelor financiare. Aceste masuri reprezinta o ruptura evidenta fata de principalele reguli fundamentale care au guvernat pana in prezent zona euro. In mod deosebit, incalcarea de catre BCE a unor practici pana atunci tabooo (cumpararea de obligatiuni de stat de la tarile membre ale zonei euro) au deteriorat in mod evident reputatia Bancii Centrale Europene si de asemenea a avut o influenta negativa asupra euro.Moneda euro continua procesul de devalorizare. Daca aceasta evolutie este in avantajul exportatorilor europeni, pe de alta parte este in dezavantajul economiei americane. Pe langa faptul ca produsele europene vor fi mai competitive fata de produsele americane, se va prelungi in acelasi timp si reevaluarea monedei chineze renmibi, fata de dolarul american, lucru asteptat de Statele Unite. De fapt aceasta valorizare va conduce la slabirea si mai accentuata a pozitiei concurentiale a Chinei fata de Europa.Economiile tarilor Europei Centrale si de Est prezinta semne de redresare. Cresterea productiei industriale in “vechile” tari ale Uniunii Europene are un impact pozitiv asupra economiilor Europei de Est, stimuland cresterea exporturilor. In acelasi timp, cerea interna constituie un factor important pentru cresterea economica in tarile Europei Centrale si de Est.Intensificarea eforturilor in vederea unei consiolidari bugetare isi va pune amprenta asupra cresterii economice in Uniunea Europeana pentru urmatorii ani. Importanta interdependentei economice a statelor Europei de Est cu zona euro, fac ca perspectivele privind cresterea economica in aceste state sa fie legate de acest lucru.Focus teritorial RusiaEconomia Rusiei continua procesul de redresare, insa prezinta un nivel foarte scazut datorat crizei economice. Indicatorul Purchasing Managers Index (PMI) a depasit pragul de 50 de puncte, fapt care sugereaza cresterea economica. Rata somajului a inregistrat recent o scadere, vanzarile de retail au inregistrat o usoara ameliorare fata de anul precedent ca si nivelul veniturilor. Per total, indicatorii economici recenti sunt moderat pozitivi. In ceea ce priveste piata, se asteapta redresarea economiei mondiale care ar antrena o crestere a cererii de materii prime. Nu in ultimul rand, pretul materiilor prime a inregistrat o scadere. In mai, ca urmare a ieftinirii bruste a pretului petrolului, rubla s-a depreciat in raport cu cosul valutar euro-dolar. Cursul obligatiunilor rusesti in moneda locala a ramas practic neschimbat in comparatie lunara; in schimb, randamentele obligatiunilor de stat si corporatiste au inregistrat cresteri semnificative raportat la obligatiunile statelor Comunitatii Economice Europene. Actiunile rusesti au scazut puternic in mai – calculate in moneda locala, cu aproape 12%. Pentru investitorii in euro aceasta scadere de curs a fost atenuata de cresterea simultana a dolarului raportat la euro. Pierderile au afectat toate sectoarele economice. Rezultatele companiilor s-au aflat la capatul inferior al asteptarilor analistilor putand astfel cu greu oferi un stimul pozitiv. Comentariile prim-ministrului Vladimir Putin cu privire la pretul ridicat al otelului au produs iritare. Companiile petroliere sunt inca in asteptarea unor declaratii clare din partea guvernului in legatura cu facilitatile fiscale pentru investitii in rezervele de petrol din Siberia de Est. UngariaRata inflatiei a scazut in Ungaria si avand in vedere decajul mare dintre productie si cerere nu se preconizeaza o sporire a presiunii inflationiste venita de la nivelul cererii. In conditiile nevoii urgente de consolidare bugetara se poate afirma ca Ungaria este una dintre tarile din regiune care au suferit cel mai mult in urma crizei economice mondiale. Contextul economic este unul pozitiv, caracterizat printr-o crestere a cererii si a exporturilor. Indicatorul Purchasing Managers' Index (PMI) a scazut comparativ cu luna precedenta, insa continua sa sugereze crestere economica.Majoritatea calificata de doua treimi pe care o detine in parlament ii va permite noului partid de guvernamant sa modifice Constitutia si sa implementeze o serie de reforme structurale majore, cum ar fi reducerea parlamentului, modificarea structurii municipalitatilor sau restructurarea sistemului medical. Unul dintre primii pasi ar trebui sa fie o renegociere a termenilor acordului actual cu FMI - in special in ceea ce priveste amploarea deficitului bugetar tolerat. Acesta ar putea fi estimat de catre banca centrala la 7 - 7,5% din PIB de doua ori mai mare decat valoarea ceruta de FMI. Ciclul de reducere a dobanzii de referinta a luat sfarsit. La intalnirea de la sfarsitul lunii mai, rata dobanzili de referinta a fost pastrata neschimbata cum era de asteptat. Randamentul obligatiunilor guvernamentale maghiare a crescut fata de luna precedenta, in contextul fluctuatiilor mari existente. Pe termen lung, nivelul randamentelor obligatiunilor de stat este considerat atractiv; cursul ramane insa in continuare volatil in special avand in vedere incertitudinile legate de viitorul reformelor noului guvern.Bursa maghiara a reflectat declinul inregistrat pe plan mondial la burse printr-o depreciere de peste 11% in luna mai. Precum valorile ciclice, cele dependente de sentimentul fata de risc, titlurile OMV si OTP au inregistrat o evolutie depreciativa. Datorita caracterului defensiv, actiunile din domeniul farmaceutic si al telecomunicatiilor s-au comportat mult mai bine. PoloniaDatorita unei aversiuni foarte mari pentru risc a participantilor la piata, in mai, zlotul a fost foarte volatil, depreciindu-se fata de euro cu aproape 4% - mai mult decat alte monede din regiune. In decursul lunii, cursul obligatiunilor guvernamentale s-a depreciat. Recent, balanta comerciala a devenit deficitara: fata de luna anterioara exporturile au crescut la 15%, totusi importurile au ajuns la 18%. Rata inflatiei a continuat sa scada fiind in parametri fixati de banca centrala. Cum era asteptat, dobanda de referinta nu a fost modificata. In a doua jumatate a anului 2010, in contextul sustinerii redresarii economice si a cresterii ratelor inflatiei, dobanda de referinta ar putea fi majorata.In luna mai, pierderile de curs inregistrate de actiunile poloneze au fost cu 5% mai mici comparativ cu alte burse din regiune. Companiile de constructii, intreprinderile cu profil chimic dar si valorile imobiliare au fost sub presiune; pe de alta parte, companiile de IT, titlurile energetice si de media s-au comportat mai bine. CehiaEconomia Ceha continua procesul de redresare intr-un ritm sustinut. Valoarea indicelui PMI data publicitatii in mai a inregistrat o crestere puternica, sugerand astfel un nivel sporit al cresterii economice. Comparativ cu anul precedent, cresterea productiei industriale a fost in jur de 10% in comparatie cu 7%, cifra inregistrata in luna februarie. Continuarea cresterii cererii venite din Europa de Vest sta la baza cresterii exporturilor. Vanzarile de retail sunt pozitive pentru oprima data in 18 luni. Banca centrala ceha a redus surprinzator dobanda de referinta la 0,75%, un nou minim istoric. Randamentul obligatiunilor cehe pe termen scurt a scazut, coroana ceha s-a apreciat usor. Tutusi, randamentul obligatiunilor cehe cu o maturitate mai mare de doi ani au crescut in tandem cu celelate piete de obligatiuni din regiune. Perdantii alegerilor parlamentare de la sfarsitul lunii mai au format in prezent o coalitie impotriva social democratilor care vor trece cel mai probabil in opozitie, daca cele trei partide de centru-dreapta vor cadea de acord si vor forma un guvern de coalitie. Astfel, cu 118 din 200 de locuri, s-ar crea o majoritate mult mai confortabila decat a fost in cazul altor coalitii guvernamentale formate in urma ciclurilor electorale precedente.In mai, bursa ceha a pierdut in medie cu putin peste 8% datorita valorilor ciclice si imobiliare aflate sub o puternica presiune. Rezultatele trimestriale ale companiilor au fost afectate negativ de inrautatirea sentimentului global penru risc si datorita turbulentelor legate de statele din sudul Europei si de problemele ridicate de acestea. TurciaUltimele date economice date publicitatii au fost pozitive, in special apreciarea semnificativa a indicelui PMI si cresterea productiei industriale. Datele privind inflatia au fost usor mai mari comparativ cu luna precedenta insa mai mici decat asteptarile celor mai multi analisti. Dupa reducerile agresive ale dobanzii de referinta operate de catre banca centrala anul trecut, in mai, cum ara asteptat, aceasta a lasat dobanda de referinta neschimbata. Cursul obligatiunilor turcesti a inregistrat in mai o tendinta apreciativa, comparativ cu tendinta general negativa legata de dezvoltarea pietelor de obligatiuni din Europa Centrala si de Est iar lira s-a depreciat. Pe termen lung, preconizam o crestere a randamentelor obligatiunior turcesti datorita cresterilor asteptarilor privind inflatia. Acest fapt poate in schimb sprijini moneda.La inceputul lunii, premierul Turciei Erdogan nu a facut prin anuntul sau surpriza decat sa complice viitoarele interdictii aplicate partidelor. Prezentarea a fost privita drept unul dintre proiectele sale majore care ar trebui sa reduca amenintarile la adresa partidului sau in eventualitatea unei posibile interdictii. In mai, bursa turca a inregistrat o apreciere usor peste 8% fiind astfel putin mai bine decat majoritatea celorlalte piete emergente. Pietele marginale est-europeneObligatiunile ucrainieine au fost marcate de scaderea sentimentului pentru risc al investitorilor in luna mai, randamentele acestora apreciindu-se semnificativ. Ucraina a inceput din nou negocierile cu FMI, insa in prezent nu se intrevede incheierea niciunui acord. Exista mari incertitudini, in special legate de deficitul bugetar si de reforma pensiilor.Randamentele Eurobond Est Europene au urcat datorita turbulentelor de pe piata din mai. Pe termen lung, nivelurile actuale continua sa fie atractive. ChinaDatele privind situatia economica raman pozitive. Productia industriala si vanzarile cu amanuntul urmeaza sa cunoasca o crestere anuala formata din doua cifre. Pricipalii indicatori sugereaza ca varful ciclului economic a fost depasit, fapt care confirma declaratiile guvernului chinez. Dupa deficitul inregistrat in luna martie (pentru prima data din 2004), in aprilie comertul exterior a inregistrat din nou valori excedentare. Daca pentru acest an se va inregistra o balanta comerciala pozitiva, aceasta va fi mult mai mica decat in anii anteriori. Inflatia a crescut usor, aflandu-se la o valoare moderata de 2.8%. Banca centrala si-a continuat politica monetara restrictiva, in special prin limitarea cresterii creditarii in sectorul imobiliar pentru a contracara supraincalzirea economiei. S-a renuntat la majorarea dobanzii de referinta. In mai, bursa chineza (actiunile H) a inregistrat o scadere de curs de 6%. Deprecierea continua de la inceputul anului, in total inregistrandu-se un minus, in jur de 12%. In urmatoarele saptamani si luni, cel mai probabil va urma oferta publica initiala a Bancii Agricole a Chinei. Avand in vedere deteriorarea mediului de piata, probabil pretul de emisiune pentru actiuni va cunoaste o evaluare moderata spre mica, de aproximativ 25-30 miliarde de dolari, in total. Aceasta oferta publica initiala va pune presiune pe valorile bancare chineze, insa daca acestea sunt solide nu va conduce la scaderea cursului. IndiaIn aprilie, cursurile la bursa indiana au inregistrat o scadere usoara. Productia industriala a crescut in martie cu “numai” 13.5% fata de anul precedent si putin sub nivelul din februarie. Rata inflatiei este inca ridicata, de 9.6% pentru aprilie usor sub nivelul din februarie si martie, cand a fost 9.9%. Cu toate acestea, inflatia este mult peste tinta bancii centrale, presiunea preturilor resimtindu-se puternic la alimente. In mai, Banca centrala a Indiei a raspuns la turbulentele inregistrate pe pietele de capital globale prin renuntarea la majorarea dobanzii de referinta pentru moment; scaderea usoara a preturilor de en-gros poate crea o usoara presiune in favoarea majorarii dobanzii de referina - cel putin pana la urmatoarea intalnire oficiala de la sfarsitul lunii iulie. Actiunile indiene nu au fost scutite de cresterea volatilitatii de pe pietele financiare insa s-au comportat mai bine decat majoritatea celorlalte pietele emergente. Sub presiune, au fost in special producatorii de ciment, metal si valorile imobiliare, in timp ce valorile farmaceutice si energetice au inregistrat o dezvoltare semnificativa, peste medie. BraziliaBrazilia continua sa prezinte date pozitive privind situatia economica. In special, productia industriala si vanzarile cu amanuntul au crescut semnificativ; de asemenea, rata somajului s-a redus la un nivel relativ scazut de 7,3%. Pentru 2010 este asteptata o crestere reala a PIB-ului de aproximativ 6,5%. In ultima vreme, presiunea inflationista a crescut – rata inflatiei a urcat la peste 5%. Este posibil ca banca centrala sa continue sa creasca dobanda de referinta, pana la sfarsitul anului putand avea loc o majorare cu 200-250 puncte de baza. Cursul actiunilor braziliene s-a apreciat in mai cu peste 10%, putin mai mult decat majoritatea celorlalte piete emergente. O evolutie negativa au inregistrat valorile meteriilor prime si cele ciclice.Sursa: Comunicat de Presa Raiffeisen Bank Articole similare Fonduri Pensii Fonduri Mutuale Social / Economic Subiecte relevante Fond Mutual Inflatie FMI (Fondul Monetar International) Economie Fond de Pensii Curs Valutar UE (Uniunea Europeana) Piata de Capital Investitori Burse Europene Banca Centrala Europeana (BCE) Fond de Investitii Bugetul de Stat Q & A