SIF Moldova: BCR Valoreaza Cel Putin 2,7 Mld. Euro! La Bursa valoarea ar putea creste in timp Acesta este un articol vechi! Pentru a citi articole noi poti intra pe Articole Recente 25.08.2011 0 759 Valoarea evaluarii rezulta din documentele adunarii generale a actionarilor SIF Moldova (SIF2) din 23 seprtembrie, care are ca tema, printre altele, listarea BCR la Bursa. Listarea s-ar putea produce in 7 luni si jumatate din momentul declantarii procedurii, potrivit presedintelui SIF2. Sansele sunt mici. Aproape sigur un alt SIF va "trada"."Actiunea BCR poate fi evaluata la pretul de 14,3 lei/actiune. Se pot aplica corectii pozitive sau negative asupra acestui pret din evalurea factorilor ce diferentiaza BCR de BRD", se spune in raportul care a fost deja prezentat actionarilor SIF2 pe site-ul institutiei.La acest pret, Banca Comerciala Romana (BCR) valoreaza aproape 2,7 mld. euro, iar SIF-urile ar incasa 800 mil. euro pe pachetele lor. Evaluarea diminueaza pretul calculat al BCR la mai putin de jumatate din cel platit de Erste Group, in 2006, pentru preluarea majoritatii actiunilor celei mai mari banci romanesti. Evaluarea este, in schimb, apropiata de pretul oferit anul trecut de austrieci pentru cumpararea actiunilor BCR ale salariatilor si ale altor persoane fizice "norocoase".Evaluarea a fost facuta, utilizandu-se "ca baza tranzactia efectuata cu un pachet de cca 5% din actiunile BRD, in data de 23 februarie 2011 de catre BERD, la un pret de 13,05 lei/actiune. In raport cu acest pres si cu multiplu Price/Book Value (book value BRD dupa IFRS este de 8,19, iar la BCR pentru 2010 este 8,93 lei/actiune si 9,133 lei la semestrul I)", se spune in raport."Noi prezentam actionarilor toate datele de care au nevoie pentru a lua cea mai buna decizie pentru inter4esele lor si ale societatii. In functie de decizia actionarilor, vom continua negocierile cu Erste si suntem pregatiti sa abordam si alte variante decat listarea, pe care o sustinem acum", a declarat Costel Ceocea, presedintele SIF Moldova pentru MONEY.ro.Comparabilitatea dintre BCR si BRD este asigurata de faptul ca sunt cele mai mari doua banci ale Romaniei, cu cote de piata de 20,7% si respectiv 14,1% dupa activele totale. In acest moment, totusi, le diferentiaza profitabilitatea, mai mica in cazul BCR decat la BRD, ceea ce scade pretul BCR.Diferenta ar fi acoperita, insa, de cu varf si indesat de importanta tranzactiei. Un "premium" la pretul BCR va fi adus de faptul ca, prin achizitia unui singur pachet detinut de SIF (6%), Erste ar putea ajunge la controlul absolut al BCR. Erste detine circa 69,4% din actiunile BCR, dar nu poate lua decizii strategice decat cu 75% din voturi.Importanta nationalaCand Erste va atinge peste 75% din capitalul social, ar putea face orice va dori cu banca, fiindu-i permisa orice modificare a actului constitutiv a BCR. Acesta este si atu-ul SIF-urilor in negocierile cu austriecii: hotararile strategice nu pot fi luate fara aprobarea lor.Din nefericire, Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului, care supravegheaza respectarea contractului de privatizare a BCR, a fugit de responsabilitate, spunand ca listarea BCR este treaba SIF-urilor. Cu toate ca se pare ca nu ar fi deloc numai a SIF-urilor. Cineva ar trebui sa studieze mai bine contractul de privatizare, inclusiv clauzele confidentiale. Dar cine s-o faca. SIF-urile nu au fost parti contractante la privatizarea BCR. Doar AVAS si Erste!Politicienii de frunte ai Romaniei tac chitic asupra subiectului, cum la fel nu mai are rost sa zabovim asupra preocuparii lor pentru interesele nationale. O Bursa Puternica este una din cheile unei economii puternice - scrie in manualele studentesti. Tari care ca Polonia, care au aplicat lectia, au ajuns atat de departe incat cand toata lumea era in recesiune, economia poloneza crestea.Totodata, SIF Moldova a schitat un posibil calendar al listarii, care spune ca, in 7 luni si jumatate de la inceperea demersurilor, adica in aprilie actiunile BCR ar putea fi la Bursa de Valori Bucuresti.Avand in vedere nivelul minimelor actuale ale pietelor de capital din lumea intreaga si perspectivele previzibile, valoarea actiunii BCR ar putea creste mult fata de evaluarea SIF Moldova.O cerere mare de actiuni BCR ar veni la bursa din partea fondurilor de investitii straine, interesate de cea mai mare banca din Romania, dar si atrase de exact posibilitatea nedorita de actionarul majoritar al BCR, Erste Group, de a cunoaste mai de aproape performantele activului cel mai important din portofoliul institutiei financiare austriece.Erste este la randul sau listata la Viena si Bucuresti si austriecilor le displace ca si BCR sa fie listata si la dispozitia intrebarilor investitorilor.BCR ar deveni a treia cea mai mare companie de la cota Bursei de Valori Bucuresti (BVB), dupa valoare, chiar si la pretul mic rezultat din evaluarea SIF Moldova. Acum cea mai mare companie este insasi Erste Bank, dar faptul conteaza putin in ochii investitorilor straini, pentru ca Erste este listata si la Viena si actiunea sa nu face mare lichiditate la Bucuresti. A doua perla a BVB, OMV Petrom, este si una veritabila pentru statisticile care intereseaza pe investitorii straini la Bursa din Bucuresti. Listrea BCR devine cruciala pentru BVB, care se afla se afla intr-o campanie de atragere a unor emitenti mari de actiuni, campanie vitala pentru viitorul sau.Oficialul SIF2 a reamintit preconditia existentei unui raport independent, de la care trebuie sa porneasca orice negociere cu Erste. "Nu putem negocia avand pe masa doar propriile argumente, ale fiecaruia, noi cu politica noastra de dezvoltare a SIF, dansii cu politica Erste. Este nevoie de un studiu realizat de cineva independent, care sa ne convinga care este calea cea mai buna si pentru unii si pentru altii", a adaugat Costel Ceocea.Cum se fac jocurileSIF Moldova pare sa ramana tot mai singura pe frontul listarii BCR la Bursa.Conducerea SIF Banat-Crisana (SIF1) s-a pronuntat fatis impotriva listarii si se comporta ca un calul troian al austriecilor. Recent a decis sa nu convoace adunarea generala a actionarilor, in care si se discute listarea BCR. Asa cum au cerut cu indreptatire legala un grup de fonduri de investitii actionare tuturor SIF-urilor. Toate celelalte au respectat legea (doar SIF Oltenia mai ezita), chiar daca nu sunt neaparat favorabile listarii.Alternativele la listare ar fi achizitionarea actiunilor BCR contra cash de catre Erste (putin probabila), schimbul actiuni BCR contra actiuni Erste sau o solutie mixta. Austriecii vor conditiona cumpararea pachetului detinut de SIF la BCR de renuntarea la listare si la dreptul special privind acordarea de dividende de 40% din profitul net, calculat conform standardelor internationale (IFRS). Cat priveste raportul de schimb cu actiuni Erste, austriecii vor cere un discount la pretul Erste sub motivul blocarii titlurilor acesteia de la tranzactionare. Discountul s-ar justifica prin eventuala volatilitate a actiunii Erste.Celelalte variante extrem de putin probabile. Pentru vanzarea pachetelor catre un tert ar fi nevoie de refuzul Erste de a le cumpara sau de o evaluare independenta venita de la un audiotor cu mare autoritate, care sa demonstreze ca pretul sau solutia oferite de Erste nu sunt realiste.In incercarea de a grabi lucrurile, SIF Moldova a avertizat, ca, fiind un fond de investitii care se intereseaza, cum ee si firesc de lichiditatea activelor sale, ia in calcul si lansarea unor produse structurate (derivate) avand ca activ suport actiunile BCR. Valorificarea detinerii de la BCR ar presupune, insa, reduceri de pret aferent pentru perioadei ajungerii la maturitate a produselor. Produsele analizate au fost de tipul: warrant, vehicul de investitii specializat (SPV), certificate globale de depozit (GDR) si "swap total returns".Bursa din Bucuresti rateaza cu fiece minut sansa de a deveni o putere regionala si clasa politica romaneasca isi demonstreaza incaodata iresponsabilitatea sau neputinta de a actiona in situatii vitale, fiind mai priceputa la compromisurile disctate de altii in situatii limita, asa cum au fost iminenta aderarii la UE sau la NATO.Sursa: Money.ro Articole similare Social / Economic Subiecte relevante Economie Banci BVB Capital Social Legislatie Investitii Actionari Actiuni Q & A