• Statisticile oficiale cu privire la PIB nu sunt grozave pentru analiza celei mai mari economii a lumii
• Exportul/importul, transportul feroviar, impulsul de creditare, manufactura, productia de energie electrica sunt toate utile
• Cele cinci statistici de mai sus pot furniza informatii pertinente

"Cred doar in statisticile pe care le-am falsificat eu insumi"... acesta e citatul meu favorit atribuit lui Winston Churchill, citat care, din multe puncte de vedere, s-ar putea aplica perfect Chinei. La fel ca toata lumea, si noi ne plangem de calitatea datelor din China. Este evident ca cifrele PIB oficiale nu sunt probabil cel mai bun proxy pentru a analiza evolutia celei mai mari economii a lumii. Asa cum a semnalat la un moment dat premierul chinez Li Keqiang, cifrele PIB au "doar o valoare orientativa".

In plus, PIB-ul, care este o masura cantitativa a bogatiei nationale, nu poate reflecta tranzitia tarii catre o crestere mai calitativa pe baza inovatiei tehnologice si a revolutiei ecologice. Asta nu inseamna ca este imposibil de aflat starea reala a economiei.

Urmatoarele cinci statistici fiabile pot, in opinia noastra, sa furnizeze informatii pertinente oricui este interesat de economia Chinei.

Comertul international este unul dintre acele domenii din moment ce importurile si exporturile chineze pot fi comparate cu usurinta cu statistici publicate de alte economii pentru a le evalua acuratetea. Pot fi facute unele ajustari, ce rezulta din diferente metodologice, dar tendintele principale nu pot fi manipulate.

Echilibrul comercial al Chinei este influentat in mare masura de perspectiva internationala. In 2016, incetinirea exporturilor chineze s-a reflectat in cresterea mai mica in Asia emergenta si, de asemenea, in scaderea economica din zona euro si din Statele Unite. Intre timp, anul a marcat o redresare a activitatii care este in mod esential legata de o crestere globala mai mare, mai ales in zone economice de baza precum cea din Europa.

Mai mult, a existat o explozie a importurilor incepand cu mijlocul anului 2016 ce reflecta o cerere interna robusta, cat si eforturile tarii de a construi rezerve strategice, mai ales rezerve de petrol.

Atunci cand ne uitam la importuri, primim indicii si despre eforturile Chinei pentru un mediu mai curat. Asa cum a indicat si Ole Hansen, directorul strategiei pentru marfuri la Saxo Bank, importurile de minereu de fier au depasit 100 de milioane de tone pentru prima data in septembrie 2017 in urma strategiei Beijingului de a creste importurile de produse de calitate mai ridicata in detrimentul celor locale, de o calitate mai slaba.

Cresterea importurilor este, de asemenea, legata de un volum mai mare al transportului feroviar. In septembrie 2017, acest indicator a crescut cu 14,6% de la inceputul anului pana acum (pana in septembrie), atingand aproape cel mai inalt nivel al sau de dupa criza.

Asa cum au demonstrat Fernald, Hsu si Spiegel in "Is China Fudging its Figures? Evidence from Trading Partner Data" ("China isi falsifica cifrele? Dovezi din datele partenerilor comerciali"), din 2008 pana in 2014 volumul transportului feroviar a avut cea mai buna performanta dintre indicatorii alternativi individuali ce explica importurile Chinei.

Acesti indicatori, alaturi de HSBC China Manufacturing PMI, redau imaginea unei economii solide. Cu toate acestea, elanul pozitiv observat in primul semestru este ezitant. Pe baza analizei indicatorilor principale ce s-au dovedit eficienti in prognozarea tendintei de crestere din China, ne asteptam la statistici mai proaste pe parcursul anului urmator.

Noile date din China au fost publicate recent, permitandu-ne sa ne actualizam citirea interna a impulsului de creditare pentru aceasta tara, ce urmareste fluxul noilor

credite emise de sectorul privat.

Pentru o economie axata pe indatorare, cum e cea a Chinei, nivelul noilor

credite emise este, evident, de o mare importanta. Pe baza calculelor noastre, se pare ca impulsul de creditare al Chinei a scazut cu nu mai putin de 25% de la an la an in al doilea trimestru al anului 2017, atingand astfel un nou minim post-criza.

Din moment ce acest indice este in avans fata de economia reala cu noua pana la 12 luni, aceasta inseamna ca, la mijlocul anului 2018, este probabil ca China sa treaca printr-o incetinire economica. De fapt, exista deja semne ale unei cresteri mai scazute.

Indicele Li Keqiang al Chinei (o masura creata de The Economist pentru a evalua volumul feroviar de marfa, consumul de electricitate si imprumuturile efectuate de

banci — cei trei indici care, conform rapoartelor, sunt favorizati de Li) se indreapta in jos incepand din iulie.

Acest indice corespunde unui calcul pe baza:

• consumului de energie * 0.4
• volumului de transport feroviar * 0.25
• imprumuturilor in valuta locala * 0.35

• Cifrele PIB nu pot fi considerate ca fiind cel mai pertinent indicator pentru a evolua sanatatea economica a Chinei. Asa cum Beijingul ne-a amintit de multe ori, aceasta este in mare masura doar o valoare orientativa ce masoara imperfect trecerea catre un model de crestere mai calitativ.
• Consumul de energie electrica este un indicator cheie foarte corelat cu cresterea economica si care nu face obiectul niciunei manipulari. Scaderea productiei de energie electrica in provinciile industriale cheie, alaturi de contractia impulsului de creditare, confirma riscul unei incetiniri a cresterii in lunile ce urmeaza.
• Incetinirea economica a Chinei nu a fost evaluata in piata si va avea un efect semnificativ asupra economiei mondiale din moment ce China reprezinta o treime din impulsul global de crestere, conform Fondului Monetar International.

Articole similare

Subiecte relevante