In perioada 2017-2019, cei care vizau distrugerea Pilonului II de pensii private prin cerinta cresterii aberante de capital spuneau despre administratorii Pilonului II ca "nu se dau dusi cainii de la macelarie". A fost un moment cu adevarat critic in istoria sistemului, pentru ca "macelaria" invocata nu exista, de fapt.
Publicarea recenta a situatiilor financiare, pe anul 2020, de catre toti administratorii de fonduri de pensii private permite o analiza detaliata a contextului de business din acest sector. Cifrele prezentate in acest material sunt utile pentru intelegerea in profunzime a domeniului, atat pentru a fundamenta politici publice sustenabile, cat si pentru a emite opinii cu adevarat avizate. Clarificare: toate datele statistice prezentate in acest articol sunt din surse 100% publice, disponibile (in diferite momente de timp) online, verificabile de catre oricine: Autoritatea de Supraveghere Financiara, Ministerul Finantelor Publice, Registrul Comertului, site-urile proprii ale administratorilor. Nu am folosit nicio alta sursa de date.
Cateva cifre interesante: cei 7 administratori de fonduri de pensii private obligatorii (Pilonul II) au inregistrat rezultate financiare total negative (suma rezultatelor reprezinta pierdere) atat in anul 2019 (89,4 mil. RON, adica 18,8 mil. EUR), cat si in 2020 (24,8 mil. RON, adica 5,1 mil. EUR). In total, in ultimii 2 ani, industria a functionat in pierdere cu aproape 24 de milioane de euro. Trebuie precizat ca cifrele aferente administrarii Pilonului III de pensii facultative (pentru o parte din administratori) au influentat si ele aceste rezultate financiare, insa nicidecum decisiv.
Nota bene: rezultatele financiare ale administratorilor Pilonului II (societati comerciale reglementate de legislatia in vigoare si supravegheate de ASF) nu influenteaza in niciun fel situatia financiara (altfel exceptionala) a fondurilor de pensii private (societati civile fara personalitate juridica, vehicule de 
investitii cu bilanturi total separate de cele ale societatilor de administrare). In fapt, am analizat anterior rezultatele foarte bune inregistrate de fondurile de pensii de Pilon II pentru romani in anul 2020 si in istoricul lor complet de functionare.
Bine, bine… si atunci, daca investitiile fondurilor de pensii private merg foarte bine, de ce aceste rezultate nu se revarsa ca bunastare si la nivelul societatilor de administrare? Raspunsurile sunt complexe si tin de evolutia legislatiei si a business-ului de administrare a Pilonului II. Vom intelege mai bine daca privim evolutia istorica a rezultatelor financiare cumulate ale industriei. In graficul de mai jos, fiecare bara reprezinta suma algebrica a rezultatelor financiare anuale a tuturor administratorilor de Pilon II existenti pe piata in anul respectiv.
In 2007-2008 Pilonul II a fost lansat cu 
investitii (a se citi cheltuieli) masive de operatiuni, marketing, publicitate. Fondurile abia incepeau sa colecteze bani (putini) in administrare, iar comisioanele incasate de companii erau la valori minime, astfel ca este fireasca inregistrarea de pierderi financiare semnificative. Fondurile de pensii au ramas mici, iar cheltuielile de functionare ale administratorilor au continuat sa depaseasca, in termeni anuali, nivelul comisioanelor incasate, inca 4 ani dupa lansarea sistemului. Abia din 2013 industria a inceput sa raporteze rezultate financiare pozitive in termeni anuali. Nu inca "profit" (desi legislatia a impus plata impozitului pe profit pentru acei administratori cu rezultate anuale pozitive), ci inceputul recuperarii unei perioade lungi de 
investitii si pierderi financiare asumate, ocazionate de startul lent al Pilonului II.
Intre 2013-2018, administratorii au reusit in fiecare an sa raporteze rezultate pozitive in crestere lenta, dar sigura, care pareau ca vor ajunge sa acopere investitiile asumate istoric. La finalul lui 2018 insa a aparut deja celebra OUG 114/2018 care a redus semnificativ, cu pana la 70%, nivelul comisioanelor de administrare percepute de societatile de Pilon II, iar efectul a fost vizibil imediat in pierderi financiare importante pentru industrie in 2019. La inceput de 2020, noul Guvern a corectat prin OUG 1/2020 o buna parte din prevederile OUG 114/2018 si a modificat calculul comisioanelor de administrare din Pilonul II, precum si taxele pe care administratorii le platesc anumitor institutii ale statului roman. Ca urmare, situatia financiara a administratorilor s-a imbunatatit sensibil in 2020 fata de 2019, nefiind insa suficient pentru ca majoritatea companiilor din domeniu sa treaca de pe pierdere pe profit anual. Privind in urma, acum este lesne de inteles pentru oricine ca OUG 1/2020 a salvat de facto Pilonul II.
Dincolo de rezultatele anuale, o analiza a cifrelor cumulate (al doilea grafic de mai sus) ne arata ca, de la startul functionarii lor si pana la finele lui 2020, administratorii Pilonului II au marcat pierderi totale de 622 mil. RON, adica in medie nu si-au recuperat investitia istorica in lansarea sistemului. Este o concluzie importanta, desi contraintuitiva: iata ca administratorii de Pilon II nu sunt "cainii care nu se dau dusi de la macelarie" si ca business-ul de administrare presupune mult mai multe responsabilitati si cheltuieli decat simpla colectare a comisioanelor.
Una dintre expresiile acestor cheltuieli si responsabilitati este provizionul tehnic pentru acoperirea garantiilor Pilonului II (respectiv, garantia contributiilor nete, potrivit careia niciun participant nu primeste inapoi de la fonduri mai putin decat a contribuit, minus comisioanele legale). In 2020, conform legislatiei in vigoare, toti administratorii au completat stocul acestor provizioane (marcate in situatiile financiare, firesc, drept cheltuieli), totalul lor la nivelul industriei fiind azi de 730 mil. RON.
De fapt, daca ne uitam la istoricul complet al administrarii Pilonului II, cifrele totale arata astfel: in 13 ani de functionare, administratorii Pilonului II au colectat din comisioane un total brut de 2,75 mld. RON (558 mil. EUR in valoarea de azi), din care aproape 46% au reprezentat-o doar doua categorii de cheltuieli: provizioanele tehnice puse deoparte (730 mil. RON) plus taxele platite catre 3 institutii ale statului roman – Autoritatea de Supraveghere Financiara, Casa Nationala de Pensii Publice si Fondul de Garantare a Drepturilor din Sistemul de Pensii Private (520 mil. RON).
Defalcat, iata cum arata cheltuielile industriei de administrare a Pilonului II, in diferiti ani. Cea mai mare parte a cheltuielilor e constituita din cele obligatorii prin legislatia aferenta, procentul mergand pana la 74% (2019) sau chiar aproape 80% (2020) din cheltuielile anuale ale industriei – ceea ce, in contextul comisioanelor de administrare plafonate tot prin lege, lasa foarte putin spatiu de respiro business-urilor din domeniu.
Analiza situatiilor financiare arata ca, pe langa constituirea provizioanelor tehnice si taxele de functionare, in bilanturi au avut ponderi importante atat impozitul pe profit (acolo unde a fost cazul), cat si cheltuielile de tranzactionate suportate pentru fondul de pensii administrat. Trebuie mentionat aici ca obligatia ca administratorul fondului sa suporte cheltuielile de tranzactionare ale fondului (comisioane de trading, cheltuieli de depozitare, etc.) este apanajul inventivitatii legislative romanesti, practica internationala unanima fiind aceea ca toate cheltuielile de tranzactionare sunt suportate din activele fondului de pensii / 
investitii, nu din cele ale administratorului fondului.
Restul cheltuielilor inerente unei bune functionari si administrari de business (operationale, de personal, marketing, posta si telecomunicatii) au reprezentat 20% din totalul cheltuielilor in 2020 si 26% in 2019, in scadere de la 45% in 2016.
Sa tragem cateva concluzii. Sta in picioare mitul "cainilor care nu pleaca de la macelarie" in cazul administratorilor Pilonului II? Nu prea. Business-ul este departe de a fi atat de profitabil pe cat ar putea parea la o prima vedere, mai ales la una nedocumentata de cifre. Nu doar ca industria ca intreg a functionat in ultimii 2 ani in pierdere (din cauza reducerii veniturilor pe fondul OUG 114/2018 si a cresterii cheltuielilor de completare a provizioanelor tehnice), dar cifrele arata clar ca, in medie, actionarii administratorilor nu si-au recuperat nici acum, dupa 13 ani, investitiile realizate in punerea pe picioare a Pilonului II. Imaginea este completata de urmatoarea informatie: din cei 18 administratori care s-au aliniat la start in 2007 azi au ramas in piata doar 7, printr-un lung proces de preluari si fuziuni, in urma carora interesele participantilor n-au avut, in mod evident, de suferit.
Si totusi, ce ii tine pe acestia 7 in business, daca nici dupa 13 ani nu au fost recuperate investitiile initiale, iar ultimii 2 ani au adus pierderi financiare? Aici, raspunsul este cu siguranta apanajul fiecaruia dintre cele 7 mari grupuri financiare care administreaza in prezent Pilonul II in Romania. Un indiciu sta insa in modelul de business: grosul cheltuielilor si investitiilor este deja in spate, actionarii asteptand acum, rabdator, anii de normalizare si crestere lenta dar sigura a business-urilor, care sa ii aduca pe un firesc si legitim plus. Cati investitori straini din Romania mai cunoasteti care sa-si asume o perioada atat de lunga pana la break-even?
Aceasta este situatia financiara reala, documentata cu cifre, chiar daca aparent contraintuitiva, a administratorilor Pilonului II. Sper ca materialul sa fie util tuturor celor care doresc sa-si formeze o opinie avizata privind domeniul. Ocolind metafora facila a macelariei in fapt inexistente, inchei spunand mai degraba ca in business-ul de administrare a Pilonului II, rabdator, rezilient si responsabil, "cainii nu umbla cu covrigi in coada".
Autor: Mihai Bobocea, purtator de cuvant al Asociatiei pentru Pensiile Administrate Privat din Romania (APAPR)
Sursa: Project-E