1. Compara Produse
  2. Articole
  3. Sfaturi
  4. Portofoliul Balansat - Calitatea Societatilor - partea I

Stiri si sfaturi

Arhiva 2006-2013

sectiune
categorii

Portofoliul Balansat - Calitatea Societatilor - partea I

2 2902

Dupa ce am enumerat principalele idei ale lui Benjamin Graham cu privire la modul in care se construieste si gestioneaza portofoliul balansat al investitorului pasiv va propun sa continuam cu prezentarea metodei prin care se vor selecta actiunile din acest protofoliu.

Graham ne atentioneaza inca de la inceput ca investitorul poate avea la dispozitie doua metode:
  1. sa oglindeasca intocmai compozitia principalului indice bursier (DJIA, in cazul nostru BVB); aceasta metoda se poate concretiza astazi prin cumpararea unui fond de index, evitand toate complicatiile inerente constructiei unui astfel de portofoliu de actiuni;
  2. sa aplice un set de criterii de selectie/teste in vederea identicarii actiunilor care:
    • ofera un minim de "calitate" in ceea ce priveste performanta trecuta si situatia financiara curenta;
    • ofera un minim "cantitativ" in termeni de profituri si active obtinute pentru pretul platit.
Inainte de a enunta criteriile de selectie a actiunilor mai trebuie spus, pe scurt, cateva cuvinte despre diversificarea detinerilor din portofoliul construit prin aceasta metoda.

Recomandarea lui Graham era sa nu detinem mai putin de 10 actiuni, ceea ce insemna o alocare de 10% din portofoliu pentru fiecare societate detinuta, dar portofoliul sa nu depaseasca mai mult de 30 de societati, fapt care ar fi ingreunat monitorizarea si gestionarea acestora. Ca principiu de baza ramane sugestia ca portofoliul sa fie divizat in procente egale intre societatile detinute la un moment dat pentru a nu complica procesul decizional si activitatea de administrare.

Revenind la enumerarea criteriilor de selectie, Graham ne invita sa facem distinctia intre "calitatea" companiilor din portofoliu si "pretul" pe care il platim pentru aceste companii.

Iata cele cinci criterii care ne pot ajuta in vederea identificarii companiilor care au un anumit nivel al maturitatii si calitatii afacerilor derulate:
  1. Societati mari, proeminente
    Graham numea "societate mare" o societate care avea o cifra de afaceri sau active de aproximativ 50 mil.$. Aceasta marime era evaluata pe baza puterii de cumparare a dolarului din 1973 care daca ar fi actualizata la puterea de cumparare din 2013 ar insemna aproximativ 200 mil.$.

    Conform lui Graham, o societate nu trebuia sa fie doar mare ci si "proeminenta" ceea ce insemna ca se claseaza, ca marime, in primii 25%-33% dintre membrii sectorului/industriei in care opereaza.

    Graham insista ca pentru firmele industriale, care sunt mai expuse vicisitudinilor ciclurilor economice, avem nevoie de o cifra de afaceri de cel putin 100 mil. $ (400 mil.$, 2013) , iar pentru firmele de utilitati active totale de cel putin 50 mil. $ (200 mil.$, 2013).

    In 1973, cand aparea editia revazuta a cartii "The Intelligent Investor", Graham mentiona ca o companie este considerata "large" daca are active totale sau cifra de afaceri de cel putin 50 mil. $. Peste 30 de ani, in 2003, atunci cand aparea editia revazuta si comentata de catre jurnalistul Jason Zweig, acesta mentiona ca o companie pentru a fi considerata "large" trebuie sa aiba o capitalizare de piata de cel putin 10 mld. $. Iata ca dupa 30 ani, globalizarea facea ca marimea unei companii considerate mari sa creasca de 50 ori, daca mentinem paritatea puterii de cumparare a dolarului.

    Avand in vedere aspectele enumerate, mai trebuie mentionat ca practica curenta pe Wall-Street considera potrivita pentru investitorii pasivi investitia in companii din categoria     "mid caps" care au o capitalizare de minim 2 miliarde $.
  2. Situatie financiara solida
    In cazul societatilor industriale vom utiliza urmatoarelor criterii:
    - Activele Curente >= 2 x Datorii Curente
    - Imprumuturile pe termen lung <= Activele Nete Curente (working capital)
    - Capitalurile Proprii >= 50% x Capitaluri Totale

    Societatile din domeniul     " utilitati" pot fi selectate astfel:
    - Capitalurile Proprii >= 33% x Capitalurile Totale
    - Capitaluri Totale = Capitaluri Proprii + Imprumuturi bancare + Obligatiuni + Actiuni Preferentiale
  3. Stabilitatea profiturilor
    Companii care nu au inregistrat pierderi in ultimii 10 ani.
  4. Istoricul dividendelor
    Companii care au platit divindende in fiecare an din ultimii 20 de ani.
  5. Cresterea profitului net pe actiune
    Companiile care au inregistrat o crestere de cel putin o treime a profitului net pe actiune in ultimii zece ani, utilizand media primilor trei ani cu cea a ultimilor trei ani din intervalul studiat.
Valentin Cismaru este un profesionist al pietei de capital cu o experienta de peste 15 ani pe piata romaneasa si in domenii precum brokerajul, gestionarea activelor sau tranzactionarea pe FOREX si CFD-uri. Pentru mai multe materiale pe tema investitiilor va invitam sa accesati blog-ul http://valentincismaru.wordpress.com.
Subiecte relevante
investitii

Q & A


Cauta Compara oferte

Cautare Avansata

Forum FinZoom