Vrem Sa Cunoastem Numarul de Actionari 02.09.2014 1 1732 Daca vei fi interesat sa analizezi ceea ce se intampla in cadrul unei adunari generale a actionarilor la una din societatile listate la BVB vei descoperi ca nu-i atat de usor sa afli numarul total de actionari la un moment dat, cu ocazia adunarilor generale, mai ales la societatile de investitii financiare si societatile din TOP 10 BVB, dupa capitalizarea de piata.Spun ca nu este usor, la unele dintre aceste societati, deoarece aceasta informatie poate fi gasita,insa e pitita undeva pe un site sau intr-un raport, dar n-o vei gasi sau o vei gasi extrem de rar publicata in Hotararile Adunarilor Generale ale Actionarilor. Nu mai spun de numarul actionarilor care si-au exprimat votul sau de structura acestora: vot direct, vot prin procura si vot prin corespondenta.In acest context, cred ca merita sa ne intrebam daca actuala stare de fapt este cauzata de un vid legislativ, de anumite interese care doresc ocultarea acestor informatii sau e doar o obisnuinta nefasta de care ar trebui sa scapam cat mai repede?Va marturisesc ca preocuparea mea pentru aceasta "informatie" n-am gasit-o impartasita de catre unii dintre colegii de breasla, pe motiv ca importanta ei n-ar fi atat de mare. In ceea ce ma priveste, am mari indoieli in aceasta privinta si voi incerca sa va explic de ce.In primul rand, cred ca ar trebui inceput cu distinctia dintre dreptul de a cunoaste numarul de actionari intr-o societate listata si utilitatea acestei informatii.In privinta dreptului de a cunoaste cati actionari are o societate cu ocazia fiecarei adunari generale as incerca cateva rationamente care sa evidentieze de ce il consider un drept. Atunci cand ne asociem intr-o societate privata, de cele mai multe ori dorim sa cunoastem persoanele care sunt asociate in cadrul acelei societati deoarece dorim sa stim cui ne alaturam si daca avem viziuni convergente in ceea ce priveste viitorul unei intreprinderi comerciale.In cazul unei societati listate la bursa, nu vom mai putea cunoaste toti actionarii societatii ci doar pe aceia care sunt semnificativi, insa ar trebui sa putem cunoastem numarul total de actionari pe care ii are o societate listata cu ocazia fiecarei adunari generale a actionarilor, asa cum cunoastem marimea capitalului social detinut de catre acestia, acest numar avand o semnificatie aparte daca este analizat in dinamica, impreuna cu numarul de actionari care voteaza, cvorumurile adunarilor si structura de actionariat, atat cea a actionarilor semnificativi cat si aceea impartita in investitori de retail si investitori institutionali."Coproprietarul" unei afaceri ar trebui sa cunoasca, in cazul societatilor listate, cati coproprietari mai sunt alaturi de el, iar daca imi este permisa analogia cu procesul electoral, cati investitori au "votat" societatea cumparandu-i actiunile. Si tot despre drepturile acestui "coproprietar", mai cred ca n-ar trebui sa fie prejudiciat informational prin lipsa accesului la o informatie la care managementul societatii are acces in mod firesc cu ocazia fiecarei AGA, dupa principiul ca aceasta informatie este importanta si ar trebui impartasita tuturor participantilor la piata.Revenind la ideea utilitatii cunoasterii numarului de actionari, as incepe prin a comenta importanta acestuia in cazul societatilor de investitii financiare. In cazul acestora, nu ne intereseaza variatiile mici ale numarului de actionari, ci miscarile semnificative, mai ales acelea care reprezinta un salt la un alt ordin de marime al actionarilor. Daca numarul de actionari la SIFs, de minim 5 milioane, se modifica cu cateva sute sau cateva mii, nu e nimic spectaculos, dar daca acest numar se va modifica cu cateva sute de mii sau milioane, atunci ceva semnificativ pare ca incepe sa se intample in randul actionarilor acestor societati.Daca miscarile acestea sunt semnficative din punct de vedere procentual, modificandu-se cu minim 10%, sa zicem, ceva important ar parea ca incepe sa se intample cu societatea in cauza. In caz de reducere a numarului de actionari, acesta poate fi un semnal de concentrare a actionariatului care poate avea impact asupra pretului, mai ales daca incep sa creasca detinerile unor actionari semnificativi sau apar noi actionari semnificativi; in caz de expansiune, de crestere spectaculoasa a numarului de actionari, ceea ce inseamna cresterea investitorilor de retail, poate fi un semn de aparitie a unei piete "in crestere" pentru acel emitent.Dupa cum spuneam, semnificatia acestui numar are o utilitate in dinamica, dintr-o perspectiva istorica, depinzand de ordinul de marime si de amplitudinea variatiei, dar si de modificarile de structura, atat in ce priveste actionarii semnificativi cat si in ceea ce priveste structura: investitori de retail versus investitori institutionali. Apoi daca vom cobora la un nivel si mai detaliat, vom putea analiza cvorumul unei adunari generale si numarul de actionari care si-au exprimat votul, precum si structura votului exprimat: direct, prin procura sau prin corespondenta.In cazul unor societati de investitii care au milioane de actionari a caror gestionare este dificila, este important de stiut cati dintre acestia sunt activi si raspund convocarilor la adunarea generala prin participare directa, prin procura sau exprimandu-si votul prin corespondenta.Cred ca si aceste informatii ar trebui facute publice, intr-o maniera formala, tocmai din perspectiva importantei lor pentru actionarii societatii si a jocului de putere din cadrul adunarilor generale ale actionarilor, in care grupuri diverse de actionari isi disputa interesele, inclusiv cele reprezentate sau care sustin comitetele directorale, consiliile de administratie sau de supraveghere si care au acces la acest tip de informatie confidentiala prin legaturile cu membrii acestor organe de conducere.Avand in vedere argumentele enumerate pana aici, poate ca a sosit momentul ca ASF sa ia in discutie si sa propuna emitentilor un format coerent de redactare a hotararilor adunarilor generale ale actionarilor, prin care sa se poata comunica clar catre publicul investitor urmatoarele informatii: capitalul social, numarul total de actionari, numarul de actionari care si-au exprimat votul, cvorumul adunarii ca pondere din capitalul social, numarul de actionari si voturile exprimate direct, prin procura si prin corespondenta, apoi sa fim informati cu privire la drepturile de vot existente si majoritatile cu care au fost adoptate hotararile adunarii.Model de redactare al unei Hotarari a Adunarii Generale a Actionarilor (AGAO/AGAE):"In data …, strada….., a avut loc adunarea generala a actionarilor (O/E) a societatii "XXX" avand un capital social de YYY si un nr de ZZZ actionari inregistrati la data ……, din care au participat CCC actionari reprezentand X% din capitalul social.……………………………………………………………………………"Valentin Cismaru este un profesionist al pietei de capital cu o experienta de peste 15 ani pe piata romaneasa si in domenii precum brokerajul, gestionarea activelor sau tranzactionarea pe FOREX si CFD-uri. Pentru mai multe materiale pe tema investitiilor va invitam sa accesati blog-ul http://valentincismaru.wordpress.com Subiecte relevante adunarea generala a actionarilor (AGA) actionari ASF (Autoritatea de Supraveghere Financiara) BVB (Bursa de Valori Bucuresti) Q & A