2017 - primele semne ale unei noi recesiuni? Cronica lui Steen 19.10.2016 0 1617 Steen Jakobsen, economistul sef al Saxo Bank, scrie din nou in Cronica lui despre China si impactul preturilor mici la export pe care le practica guvernul de la Beijing. Aceasta, coroborata cu lipsa unui sprijin fiscal din cauza anului electoral in multe tari cu economii puternice, ar putea crea conditiile unei noi recesiuni in 2017. Premisele exista, e de parere Jakobsen.Cronica lui Steen: deflatia globala se dezumfla: se intoarce inflatia?Raspuns: DA, se intoarce!Impactul principal se va simti in China, sub forma reducerii consumului, pentru ca preturile mici la export i-au "tinut" in joc pe exportatorii americani cu preturi… si mai mici. Asta va insemna un yuan mai slab, asteptari mai pronuntate de inflatie aici, apoi la nivel global, ceea ce este, pana la urma, sfarsitul clasic al acestei serii de reactii si confirma principala mea teorie macro:Suntem martorii unei schimbari masive de paradigma macro, de la "bani usori" pe timpul recesiunii, la "bani din elicopter".Aceasta e valoarea PPI YoY a Chinei (acum pozitiva), corelata cu indicele inflatiei OECD – in mod evident, China a jucat un rol important in aceasta dezinflatie si este motivul pentru care ne pregatim de inflatie, in pofida unei relaxari cantitative masive. Mai departe, va fi esential sa intelegem de ce preturile in scadere ale Chinei au mentinut starea de "sa ne prefacem si sa amanam", cu atat mai mult cu cat preturile de import din tari cu deficit net ca SUA, Marea Britanie, Africa de Sud, s-au prabusit, facand loc echilibrarii si chiar imbunatatirii puterii de cumparare, intr-un context cu crestere si castiguri reduse.Daca va fi confirmat, acest trend va fi vestitorul grijilor legate de inflatie. Pentru mine, e un alt semn al sfarsitului acestui ciclu – asa cum spunea Albert Edwards, e aproape un "clasic" sa vezi cum inflatia se transforma in… recesiune – cand preturile ating un varf la care nu mai pot atrage nicio cerere.Proiectia noastra macro generala:Q4 2016 si Q1 2017 vor aduce inasprirea politicilor monetare, combinat cu cresterea dobanzii fed in decembrie – acesta va fi varful de putere al USD si a slabutei cresteri economice pe care o vom vedea in Q4. Pozitionati-va long pe dolarul american vs. valutele pe deficit: TRY, AUD si CAD.Equity si Venit fix: cumparati optiuni cand scade SPX,DAX si cand creste lira sterlina si francul elvetian.In 2017/Q2-Q3, vom vedea primele semne de recesiune in SUA – asta, desigur, va coincide cu un nou ciclu electoral in intreaga lume. Alegatorii se vor duce la urne in Italia, SUA, Olanda, Franta si Germania – asa ca luati-va gandul de la sprijin fiscal in aceasta perioada. Incertitudinea va fi la ordinea zilei.Putina lume in piata mai crede ca doar acum o saptamana Banca Japoniei a schimbat melodia de la "sa tacem chitic, e bine pe termen lung" la "hai sa aruncam bani din elicopter". As spune ca este cea mai importanta schimbare de politica de cand a inceput marea criza financiara.Noua tinta de inflatie de 0% pe 10 ani anuntata de Guvernul nipon echivaleaza cu deschiderea usii din spate pentru crearea unui nou deficit fiscal prin aceasta metoda de aruncat bani in piata. A fixa tinta la 0% este a da mana libera premierului Abe sa creeze cat deficit pofteste.Japonia ramane liderul experimentelor economice si de politici monetare – observati cum Fed-ul, Banca Angliei si BCE raman ani de zile in urma ei. Noua directie va fi urmata in raspuns si de politicile Europei si SUA, cand 2017 ne va duce direct intr-o criza economica si financiara, din moment ce raspunsul monetar "tip Greenspan" a iesit complet din uz.ConcluzieIndicele Chinez de Productie ar putea parea un indicator economic putin credibil, dar prin preturile scazute la export, China a fost un sustinator global al consumului, micsorand si preturile la import.Acum, acest trend produce cresterea inflatiei, creand necesitatea unei devalorizari si mai accentuate a CNY, o crestere a ingrijorarilor legate de inflatie si o presiune pe bancile centrale de a reduce relaxarea cantitativa. Asta inseamna preturi mai mari, crestere economica redusa si un dolar american mai puternic – adica reteta perfecta pentru recesiune.In termeni economici, recesiunea este echivalentul "renuntarii la exces" – sunt de acord ca lumea are nevoie de o ajustare, de un semnal de alarma, iar o recesiune poate face asta. O asemenea noua etapa va aduce fenomene politice masive, probleme noi legate de contractul social si o volatilitate crescuta.Il voi lasa pe Lao Tzu sa aiba ultimul cuvant: "Viata e o serie de schimbari naturale, spontane. Nu te impotrivi lor – asta creeaza numai durere. Lasa realitatea sa fie realitate. Lasa lucrurile sa decurga natural, asa cum isi doresc ele sa o faca."Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante guvern economia europeana inflatie economie recesiune Q & A