2018 - totul sau nimic pentru cripto-active: Raport Trimestrial Saxo Bank Q1 19.01.2018 1 1466 Raport Trimestrial Saxo Bank: Cum sa identifici o bulaSaxo Bank, specialistul online in tranzactionare multi-active si investitii, a publicat perspectivele sale trimestriale pentru pietele globale si ideile cheie de tranzactionare pentru Q1 2018, concentrandu-se asupra bulelor: modul in care se formeaza si modul in care acestea pot fi... detectate.In urma unui 2017 extrem de calm, echipa de strategie a Saxo Bank vede o piata plina de pericole potentiale, pe masura ce se consuma primul trimestru al lui 2018 si imediat dupa aceea. De la normalizarea politicii bancilor centrale la cresterea asteptarilor inflationiste, de la extinderea deficitului fiscal la corelatiile intre active: semnele unei bule sunt toate acolo.Raportul Q1 al Saxo acopera principalele clase de active ale bancii: FX, actiuni, marfuri, obligatiuni, precum si o serie de teme importante la nivel macro.Comentand perspectiva financiara pe acest trimestru, Steen Jakobsen, economist sef si CIO al Saxo Bank, a declarat:"Goana dupa randamente continua, in timp ce strategii bancilor centrale, incurajati de incapacitatea continua a politicienilor de a promova reforme reale, inchid ochii si spera sa obtina cele mai bune rezultate. Pe masura ce avansam in primul trimestru al anului 2018, lumea va fi din nou plina de speranta, in mica noastra realitate pretioasa.""Bula cripto ar putea fi cea mai vizibila si usor de identificat din cauza volatilitatii si performantelor ridicate observate in 2017, dar nu va lasati pacaliti sa credeti ca alte active nu sunt in teritoriul minat cu... bule. De fapt, anvergura unor piete bullish ar putea sa ascunda cat de mult au derapat datele fundamentale ale acestor active.""Nu pretindem ca vom sti cand vor exploda bulele actuale. Cu toate acestea, putem identifica unde exista si, in opinia noastra, exista foarte multe in acest moment. Le vedem pe piata obligatiunilor, in actiuni, in fonduri de capital privat, in capital de risc, in imobile si, desigur, in criptomonede (interesant, nu vedem niciun fel de bule in marfuri...). "Va continua mania speculativa in jurul criptomonedelor?2018 va fi un an de totul sau nimic pentru piata in crestere a cripto-activelor. Optimistii cred ca piata va trece de plafonul de 1 trilion de dolari (1.000 de miliarde de dolari, n.ed.), in timp ce pesimistii prevad o reglementare inasprita sau chiar o interzicere completa a criptovalutelor, in conditiile in care autoritatile monetare decid ca „universul” este scapat de sub control.Jacob Pouncey, analist al criptomonedelor, a declarat: "Activele cripto se comporta ca actiunile dot-com de la sfarsitul anilor ‘90. Ne asteptam ca mai multe companii sa anunte pivoti blockchain inainte ca aceasta faza speculativa sa se incheie. Q1 2018 va aduce mai multe proiecte cripto pe piata, fiecare autodeclarandu-se urmatoarea cripto-revolutie. Acest lucru va genera doar speculatii suplimentare pe aceasta piata in transformare. In cazul in care spatiul cripto este gata pentru un lider nou, Ethereum pare sa fie unul dintre asseturile cu utilitate in lumea reala care depaseste functia sa standard. Acum, se proceseaza peste 1,25 milioane de tranzactii zilnic si zeci de miliarde de dolari in volum pe Ethereum."Bulele - o abordare tehnicaMai mult decat o simpla metafora, o bula este o forma matematica distincta in care cresterea super-exponentiala provoaca o abatere de la datele fundamentale si apoi o corectie puternica. Dintre toate conceptele care trebuie avute in atentie in 2018, acesta este unul dintre cele mai importante.Anders Nysteen, analist cantitativ la Saxo Bank, a spus: "Cand analizam o actiune cu crestere rapida, cum ar fi Amazon, pretul algoritmic corespunde unei linii drepte. Aceasta indica o crestere exponentiala a preturilor, care este rapida, dar nu extraordinara. In schimb, pretul Bitcoin a continuat sa creasca si mai rapid in fiecare an incepand cu anul 2015, intr-o maniera super-exponentiala. In prezenta unei bule, riscul de prabusire sau cel putin al unei corectii majore este crescut semnificativ. Avem o gramada de teorii despre cand si cum apar si evolueaza bulele, dar nimic nu este sigur decat dupa explozie."FX - Valutele tintesc si ele o bula in 2018Cu un impuls puternic dupa un 2017 in care ne-am asumat riscuri extraordinare, anul acesta ar trebui sa se dovedeasca dinamic, cu multe evenimente si o volatilitate sporita.John Hardy, seful strategiei FX la Saxo Bank, a declarat: "Privind in perspectiva, vedem clar "cunoscute familiare", care sunt foarte probabil sa perturbe - intr-un anumit moment din 2018 -inertia din 2017, fie ca vorbim de primul trimestru, fie de a doua jumatate a anului.Un numar de indicatori arata un risc de crestere puternica a inflatiei in prima jumatate a lui 2018. Deficitul bugetar al SUA a crescut in anul 2017 pentru al doilea an consecutiv si ar trebui sa se mareasca agresiv in 2018, ca rezultat al deficitelor de finantare generate de politica reformei fiscale grabite a presedintelui Donald Trump. Cu un posibil deficit de 1 trilion de dolari pentru anul 2018, cine va interveni pentru in finante cand rezervele globale FX nu se vor construi asa cum au facut in trecut?"Pietele emergente si valutele riscante s-ar putea bucura de o crestere mai mare pe fondul povestii globale de crestere, dar vor aparea curente potrivnice daca volatilitatea se va inflama, ceea ce reprezinta una dintre ipotezele noastre de baza. Singura cale pe care o intrevedem pentru saltul in forta al dolarului american este daca va aparea o criza reala de lichiditate - riscul „fat tail”. Acest risc se poate materializa doar daca vom descoperi ca mult-analizatul risc de topire a pietei globale va incepe sa-si faca efectul."Actiuni - Cel mai important an din 2008 incoaceActiunile pot atinge un maxim, cu sentimente excesive pe aproape toate fronturile, dar acest lucru nu inseamna neaparat o bula. Totusi, este posibila o corectie iar investitorii ar trebui sa urmareasca pretul actiunilor pentru semne de crestere super-exponentiala, odata cu politica bancilor centrale si, desigur, inflatia.Peter Garnry, Head of Equity Strategy la Saxo Bank, a declarat: "Pentru primul trimestru, trebuie sa admitem un ritm puternic al preturilor si asteptari optimiste, impreuna cu ceea ce va deveni probabil un sezon puternic de castiguri. Acest lucru ne determina sa credem ca actiunile pot creste mai mult pe termen foarte scurt, dar ca, in a doua jumatate a trimestrului I, datele macro vor incepe sa dezamageasca in raport cu asteptarile, determinand o corectie a actiunilor de peste 7%.Investitorii asteapta o crestere de aproape 20% a EBITDA pentru companiile S&P500 in acest an, lucru care nu a fost realizat din 1991 incoace. Sperantele sunt mari justificat, avand in vedere sfarsitul anului 2017, dar volatilitatea scazuta implicita nu ar trebui sa determine investitorii sa renunte - dimpotriva. O eroare de politica in China sau in SUA este inca posibila, iar inflatia, fie ea sub sau peste tinta, va fi cel mai important declansator pe pietele globale pentru 2018. Sentimentul este atat de exagerat incat investitorii nu pot decat sa fie dezamagiti. Multi indicatori sunt crescuti, adesea intr-o masura fara precedent, ceea ce sporeste probabilitatea unui regres si mai mare daca datele macro vor dezamagi."Marfuri – Focus pe inflatie, in timp ce taurii se aduna la aurMarfurile, in general, beneficiaza de o concentrare sporita asupra inflatiei, pe masura ce actualul ciclu de expansiune se indreapta catre stadiul final, in care presiunile asupra preturilor tind sa se dezvolte. In conditiile in care OPEC si Rusia si-au promis sa mentina plafonul de productie, cele trei intrebari-cheie care ar putea determina pretul petrolului in 2018 sunt raspunsul productiei la preturi mai ridicate (nu in ultimul rand din partea producatorilor de petrol din sisturi din SUA), posibile noi intreruperi la furnizare si intarirea continua a economiei globale.Ole Hansen, seful strategiei pe marfuri la Saxo Bank, a declarat: "Daca nu se vor produce niciun fel de crize geopolitice, recordul de pozitii de 1 miliard de tone de petrol detinute de fonduri la inceputul anului 2018 ar putea reprezenta o potentiala provocare pentru actualul trend ascendent. Avand in vedere impactul asupra pretului petrolului provocat de o variatie de cateva sute de mii de barili pe zi in schimbarea ofertei sau a cererii, vedem ca riscul - in special in lunile urmatoare - a inclinat balanta spre preturi mai scazute, ducand petrolul Brent spre intoarcerea la 60 $/baril.Dupa ce tinta noastra de 1.325 $ / uncia de aur de anul trecut a fost aproape atinsa, mentinem o perspectiva ascendenta asupra aurului in prima parte a lui 2018. Decizia din 13 decembrie a Comitetului Federal pentru Piata Deschisa si acordul privind reforma fiscala din SUA au insemnat un nou prag de scadere pentru aur, in vreme ce noul trend de crestere a inflatiei se transforma in vectorul de sprijin pentru cresterea pretului. Ideea noastra comerciala pentru primul trimestru este pozitie long aur versus titei WTI - favorizam folosirea WTI fata Brent, avand in vedere costul mai scazut pentru o pozitie short WTI." Obligatiuni – orizont cu probleme2017 a consemnat una dintre cele mai... plictisitoare piete de obligatiuni din istoria recenta, volatilitatea odihnindu-se la niveluri minime record pe tot parcursul anului. Un flux continuu de date nefavorabile a creat contextul perfect ca randamentele obligatiunilor sa ramana la niveluri scazute pentru segmentele de baza.Simon Fasdal, Head of Fixed Income Trading la Saxo Bank, a spus: "Cand vorbim de bule, ar trebui sa retinem ca pietele de obligatiuni ar trece printr-un moment foarte dificil daca ar trebui sa faca fata cu o crestere brusca in randamentele americane si mondiale la titluri pe 10 ani. Sunt, de asemenea, ingrijorat de faptul ca, in conditiile in care spatiul de obligatiuni din pietele emergente si piata de obligatiuni corporative din pietele dezvoltate au inregistrat o crestere semnificativa, piata primara a acestor obligatiuni a scazut din cauza reducerii reglementarilor de catre banci."Uitati-va la randamentul obligatiunilor Trezoreriei SUA pe zece ani, unde suntem la 2.57. Q1 este un moment bun sa fim precauti."Macro - bulele din imobiliare se extind peste tot, deci ce facem acum?Cele mai riscante piete imobiliare pe care le vedem in prezent sunt Australia, Londra, Hong Kong, Suedia si Norvegia. Toate aceste piete au aceleasi caracteristici: preturile locuintelor sunt decuplate de la veniturile comunitatii locale, iar economia reala se confrunta cu tulburari legate de politica monetara, cum ar fi o crestere a creditarii si / sau un boom in sectorul constructiilor.Christopher Dembik, seful analizei macro la Saxo Bank, a declarat: "In ciuda crizei financiare globale, preturile imobiliare au continuat sa creasca in aceste cinci zone. Pe baza datelor BIS, din 2007, boom-ul a variat de la 45% in Londra si suburbiile sale la peste 200% in Hong Kong. Pe termen lung, insa, cea mai riscanta piata este Norvegia. Lipsa inflatiei, combinata cu gradul ridicat de indatorare si cu o rata ridicata de proprietari de locuinte intr-o economie cu datorii externe alarmante, inseamna ca o eventuala corectie pe piata imobiliara va avea efecte profunde asupra economiei si va opri creditarea si cresterea economica.In economiile mari, ingrijorarile investitorilor s-au concentrat in principal pe China, unde preturile proprietatilor s-au umflat masiv din cauza excesului de lichiditati. Partea buna este faptul ca primele masuri ale guvernului de a reglementa mai bine piata imobiliara par sa dea rezultate pentru prima data din 2015: vanzarile de locuinte noi au scazut. Este prea devreme pentru a trage concluzii si evaluarea va depinde de obiectivele economice pe care guvernul chinez le va face publice in cadrul reuniunii parlamentare anuale din martie 2018. "Pentru a accesa perspectiva completa a Saxo Bank in trimestrul I, cu mai multe detalii de la analistii si strategii Saxo, va rugam sa vizitati www.home.saxo/campaigns/q1-2018 Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A