Analiza Saxo Bank: dolarul SUA, la rascruce 11.03.2021 0 905 de John Hardy, seful strategiei FX Saxo BankRezumat: Randamentele SUA au incetat sa creasca, iar dolarul SUA a incetat in mare masura si el sa creasca. Licitatiile de trezorerie din SUA de ieri si de azi sunt cruciale pentru urmatoarele miscari ale dolarului. Reuniunea BCE de azi primeste multa atentie, pe care ar trebui sa o primeasca numai daca randamentele din alte parti continua sa fie mai mari, deoarece BCE functioneaza fara dominanta fiscala care este proeminenta in alta parte.Focus pe FX: USD la rascruce inainte de licitatiiCresterea dolarului s-a intrerupt in ultimele douazeci si patru de ore, intrucat piata obligatiunilor de Trezorerie americana a gasit in cele din urma o oferta decenta, desi nivelul puternic bid-to-cover al obligatiunilor de Trezorerie americana pe 3 ani nu a fost intreaga poveste, ofertantii indirecti (straini) nefiind prezenti semnificativ la acea licitatie. De asemenea, pentru a fi corecti, randamentul pe 3 ani a scazut mult in termeni de randament nominal in raport cu sfarsitul mai lung al curbei, deci licitatia pe cele de 10 ani din seara trecuta si licitatia pe cele de 30 de ani de azi sunt cheia pentru statutul randamentelor SUA in acest moment. O scadere a randamentelor SUA la cererea puternica ar putea indica faptul ca trezoreriile au intrat intr-o perioada de consolidare de o anumita durata, care de fapt ar putea pune capat cursei USD in aceasta perioada, in timp ce semnele unei cereri slabe sau foarte slabe mentin tensiunea ridicata si riscanta - o eventuala alta etapa de crestere pentru dolarul SUA.Dupa cum am afirmat in recent, Fed nu este inca pe punctul de a controla curba randamentului. Am sustinut ca, odata cu venirea tsunamiului fiscal, Fed va tolera randamente mult mai mari la sfarsitul mai lung al curbei randamentului inainte de a trage alarma (desi ar putea fi necesar sa se deplaseze pe partea tehnica pentru a imbunatati lichiditatea si problemele legate de asta, cum ar fi regulile referitoare la dobanzile de leverage ale bancilor. Aceste probleme, probabil, mai mult decat orice altceva, au agravat volatilitatea pietei trezoreriei in ultima saptamana. O astfel de miscare a Fed ar putea avea loc deja la reuniunea FOMC de saptamana viitoare.)BCE se afla intr-o pozitie deloc de invidiat - nu poate face mare lucruMotivul pentru titlul de mai sus este ca BCE functioneaza intr-un mediu foarte nefericit, devenit doar ceva mai norocos prin slabirea recenta a euro, deoarece cresterea puternica a randamentelor SUA a ajutat la cresterea dolarului american. Problema BCE este ca instrumentele sale politice lipsesc pentru a aborda un mediu in crestere a randamentelor si pentru a face orice pentru a stimula economia. UE are nevoie de mai multe aspecte fiscale pentru a trece la aceasta noua era a „dominantei fiscale”, iar UE nu numai ca a dat-o in bara cu lansarea vaccinului, dar se loveste de toate dificultatile obisnuite cand vrea sa actioneze in forta si o face atunci cand timpul pentru acest lucru a trecut.Fondul de recuperare de 750 de miliarde EUR repartizat pe cei sapte ani ai bugetului 2021-2027 este un maruntis comparativ cu stimulentul de 1,9 trilioane de dolari SUA care va atinge integral o economie americana in trimestrele urmatoare - si cel pentru o economie americana care este deja mai deschisa si mai… vaccinata, gata sa se deschida mai repede decat Europa. De fapt, Italia chiar inchide din nou unele zone cu o crestere recenta a cazurilor de Covid. Principalul argument aici pentru o scadere a euro este ca BCE pur si simplu nu isi permite sa lase cresterea randamentelor lungi in UE daca nu exista un impuls fiscal suficient de mare pentru a face aceasta crestere mai putin problematica. Achizitionarea anticipata sau alte tipuri de siretlicuri monetare sunt inutile pentru rezolvarea problemelor economiei, chiar daca pot impinge un pic euro. O BCE retinuta nu trebuie sa slabeasca foarte mult euro daca randamentele SUA depasesc, de asemenea, un anumit prag, dar imaginati-va ca avem o treime de vis: BCE moderata, inflatie mai mare la nivel global si randamente mai mari ale SUA. Inseamna ca UE are nevoie de fiscalitate, nu de BCE.Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A