Aurul, hranit cu deziluzii. Analiza Saxo Bank 21.03.2016 0 685 In analiza saptamanala Saxo Bank privind marfurile, Ole Hansen scrie despre modul in care cresterea aurului din 2016 s-a hranit (aproape numai) din deziluzii, iar argintul "sclipeste" acum cel mai tare dintre metalele pretioase. Taurii dolarilor, la umbra. Investitorii in materii prime, la fiesta!Revenirea preturilor pe crestere la marfuri intra, azi, in cea de-a treia saptamana, cu indicele Bloomberg Commodity atingand un nivel record pentru ultimele 3 luni. Corelarea negativa a USD in raport cu marfurile a furnizat celor din urma un suport de crestere, mai ales dupa discursul moderat la FOMC, dupa reuniunea de miercuri. Reducerea asteptarilor privind noi cresteri de dobanda in 2016 de la patru etape la doar doua a trimis taurii dolarilor inapoi la umbra, in timp ce investitorii in materii prime au iesit la fiesta. Titeiul a continuat sa-si revina si el, in urma coroborarii incetinirii productiei din SUA si a reducerii stocurilor cu sperantele celor care au plasat tranzactii short referitoare la inghetarea productiei. Aurul nu a reusit sa atinga noi culmi, in pofida discursului FOMC de saptamana trecuta, ceea ce inseamna ca e nevoie de o perioada de consolidare dupa o crestere de 18% anul acesta. Argintul a avut si el o saptamana buna, atingand un nivel record pe ultimele 5 luni, depasind cresterea aurului cu 2%. Metalul a primit un avant datorita dolarului mai slab, dar esecul in a cresete si mai mult dupa discrusul FOMC e un alt indiciu ca are si el nevoie de o perioada de consolidare. Ingrijorarile legate de seceta in SUA au mai disparut, asa incat graul CBOT a fost unul dintre cei mai buni performeri ai saptamanii. Drept rezultat, a avut un premium fata de porumbul CBOT plasat undeva la marginea de jos a intervalului $1.0 - $1.3. Porumbul a aratat semne de oboseala dupa ce managerii financiari au acumulat pozitii short record pe piata futures. Cei mai mari castigatori ai saptamanii au fost marfurile soft, mai ales cafeaua arabica. Conditiile de seceta din Brazilia, Columbia si Viernam sunt cunoscute de ceva saptamani, dar abia acum vedem raportat potentialul de reducere a recoltelor. Dupa ce a trecut de pragul mediu de crestere pe ultimele 200 de zile din decembrie 2014 incoace, cafeaua arabica a crescut semnificativ ceea ce ofera perspeptiva unei schimbari de trend. Cresterea titeiului – risc de auto-esec Titeiul WTI a fost tranzactionat cu peste $40/baril pentru prima oara anul acesta, continuand trendul de crestere. Dolarul mai slab, asa cum am mentionat mai sus, a oferit si el suport pentru petrol, pe langa cel furnizat de reducerea productiei si stocurilor din SUA. Dupa o incercare esuata de a se intalni la 20 martie, statele memre si non-membre OPEC au anuntat o posibila noua intalnire in Doha, la 17 aprilie. Aceasta intalnire ar putea netezi calea unei "inghetari" a productiei. De cand a cazut pretul sub $30/baril, producatorii s-au dovedit tot mai dornici sa intervina, cel putin verbal, pentru sprijinirea cresterii pretului. Facand asta, ar trebui sa aiba timp sa si schimbe ceva. Pietele de petrol sunt intr-o cursa contra cronometru cu ideea ca pretul isi va reveni in timp. Incetinirea productiei din SUA si cresterea lenta a cererii ar trebui sa echilibreze lucrurile, in cele din urma. Odata ce se va intampla asta, atentia pietei se va concentra de pe surplus pe deficitul sprijinului de pret in urmatorii ani. "Cumpararea" de timp in vreme ce tinem pompele lucrand la maximum functioneaza atata timp cat piata cata in struna. O crestere mult peste $40/b – cum am vazut saptamana trecuta – a ajutat la revigorarea activitatii de hedging a producatorilor pe piata de forward. E o indicatie clara ca producatorii americani under-hedged sunt dispusi sa blocheze preturile din viitor nu foarte diferite de cele actuale. O crestere uletrioara acestei faze, asadar, ar purta riscul distrugerii strategiei de "cumparare de timp", pentru ca productia SUA ar putea sa nu scada chiar atat de mult cum ne asteptam. Cresterea, combinata cu activitatea de hedging pe piata forward, a atras o nivelare a curbei forward la titei. Cu preturile spot crescand mai rapid decat cele forward, situatia contango dintre Brent si WTI s-a contractat. Proprietarii de facilitati de stocare au "calarit" curba contango pe masura ce s-a contractat, iar efectele economice ale acestui fenomen incep sa se piarda. Drept rezultat, un contango prea strans intr-o perioada de supra-inventare (cele din SUA raman la cel mai ridicat nivel din ultimii 80 de ani) poarta riscul trimiterii titeiului inapoi spre depozite, intr-o piata deja saturata. Cushing, hub-ul din Oklahoma pentru contracte futures pe titei, este aproape in situatia de a se trezi cu depozitele pline. Ritmul cu care cresc inventarele de petrol in SUA e de asteptat sa scada in saptamanile urmatoare, dar reduceri de facto nu sunt asteptate pana in aprilie. Impulsul generat acum in pietele de petrol ramane pozitiv, cu managerii financiari detinand pozitii long de 700 de milioane de barili de petrol WTI si Brent. Vedem, totusi, acest trend limitat in crestere, cu risc de revers, desi exista factori pozitivi, cum este incetinirea productiei in SUA. O depasire in scadere a pragului de $38.3/baril ar fi semnalul unei posibile coborarir spre $35/baril.Cresterea aurului – hranita din deziluzii!Aurul a gasit pragul de suport la $1,227/uncie, dar a esuat in incercarea de a-l depasi, in pofida discursului FOMC si a unui dolar mai slab. O crestere annual acesta de 18% a dus la cresterea posesiunilor de aur ale celor care tranzactioneaza produse exchange-traded la 280 de tone. Ar putea fi un indiciu ca aurul are nevoie de o perioada mai lunga de consolidare decat pana acum. Cererea din partea investitorilor deziluzionati de titlurile tranzactionate la profituri negative va continua sa ofere suport aurului. Cu pretul aurului stabilizat, vedem interesul in argint revigorat, argint care acum cateva saptamani atinsese un nivel scazut record pe ultimii 7 ani in raport cu aurul. Dupa ce atinsese raportul de 84 uncii pentru 1 unice de aur la 29 februarie, acum e la aproximativ 78 de uncii, deci o crestere de 3%. Productia de argint s-ar putea sa scada, asemenea altor metale (industriale), ceea ce ar putea oferi sprijin argintului si motive de investit celor dornici sa o faca. Media raportului pe termen lung vs. aur e de 60 de uncii, ceea ce inseamna ca e loc suficient de crestere. Sursa: Comunicat Saxo Bank Articole similare Fonduri de Investitii Financiar Economie Subiecte relevante investitii aur petrol baril Q & A