• Acoperire impotriva monetizarii centrale a pietei financiare;
• Controlul curbei de randament pentru a duce randamentele reale - un factor determinant cheie pentru aur - mai jos;
• Un exces al cresterii sumelor economisite la nivel global intr-un moment al ratelor dobanzii foarte mici si negative;
• Cererea de
  
  investitii din pietele dezvoltate compenseaza cererea scazuta a consumatorilor din pietele emergente (China si India);
• Cresterea riscurilor geo-politice pe masura ce incepe jocul gasirii vinovatului pentru Covid-19 (China fata de restul lumii).

• Relaxarea restrictiilor si un potential medicament pentru tratament;
• Sperantele pentru recuperarea in forma de V indeparteaza Wall Street de micile afaceri independente (cresterea somajului si prabusirea increderii consumatorilor);
• Cererea de bijuterii in scadere in China si India;
• Riscul bancilor centrale care vand aur pe masura ce deficitele bugetare cresc si valutele scad.

In ciuda unei cereri record de ETF-uri sustinute de lingouri, aurul continua sa-si gaseasca rezistenta inaintea pragului de 1750$/uncie. Lipsa avantului preturilor are deja drept consecinta faptul ca fondurile speculative sa inceapa sa reduca pariurile favorabile pentru aur. In saptamana pana pe 21 aprilie, pozitia neta long detinuta de catre speculanti a scazut aproape de minimul pe zece luni, dupa o reducere de 37% din februarie incoace. Lipsa de performanta a argintului, datorita legaturii sale industriale, a dus la un exod din partea investitorilor speculativi. In ultima saptamana de raportare pana la 21 aprilie, pozitia neta long a fost redusa la doar 13 500 de loturi, in scadere cu 80% fata de varful din februarie.

Raportul argintului fata de aur, care ramane blocat la un maxim pe mai multe decenii de peste 110 uncii de argint la o uncie de aur, va ramane, cel mai probabil, blocat cu riscul pe termen scurt de a creste si mai mult. Aceasta ca raspuns la o crestere globala mai slaba, deoarece reduce cererea pentru aplicatii industriale. Cu toate acestea, o noua redresare a aurului, impreuna cu mica pozitie neta long mentionata, ar putea oferi un anumit sprijin din partea investitorilor, care privesc faptul ca este relativ ieftin ca pe un substitut al investitiei in aur.

Fondurile speculative, sau CTA, dupa cum mai sunt numite unele, isi executa deseori modelele nu pe baza principiilor fundamentale, ci mai degraba pe semnale tehnice si bazate pe pret. Acestea tind sa creasca dimensiunea pozitiei odata ce au stabilit o pozitie profitabila (cumpararea pe crestere in timp ce se vinde pe scadere) pana cand se produce o inversare a pietei. In timp ce piata aurului, in opinia noastra, nu este deloc aproape de o inversare, lipsa actuala a impulsului a determinat lichidarea pozitiilor long din acest tip de fonduri.

Avand in vedere acest lucru, putem vedea ca perspectivele pe termen scurt sunt puse in dificultate cu riscul unei corectii mai profunde catre 1655$/uncie si poate chiar 1634$/uncie inainte ca riscurile de evolutie pozitiva mentionate mai sus sa inceapa sa se reafirme din nou.

Titeiul a petrecut saptamana incercand sa se recupereze dupa recentul macel, care a impins contractul futures WTI pe luna mai, acum expirat, mult in teritoriu negativ. Pentru a evita ca acest lucru sa se repete inainte de expirarea contractului pe iulie, din 19 mai, au fost introduse mai multe modificari. CME au majorat marja pentru detinerea unei pozitii, plafonand, de asemenea, limitele pozitiilor detinute de ETF-urile care monitorizeaza contractele futures. Fondurile majore de marfuri, cum ar fi S&P GSCI, au extins deja expunerea in curba, in timp ce mai multe

banci si brokeri au introdus reguli in care pozitiile detinute de clientii sai in contractul din iunie pot fi doar reduse.

Cei doi factori fundamentali din spatele primului

castig saptamanal intr-o luna au fost perspectiva unei imbunatatiri a cererii, deoarece tarile incep sa iasa din izolare, si o graba a producatorilor, atat OPEC+, cat si altii, sa reduca productia pentru a evita inchiderea fortata din lipsa facilitatilor de depozitare.

Daca lumea ramane fara facilitati pentru a depozita titeiul nedorit, productia trebuie sa fie egala cu cererea. Acest lucru poate fi obtinut doar printr-o reducere majora a productiei, nu neaparat de la producatorii cu costuri ridicate, ci in primul rand de la cei care nu au un cumparator pentru petrolul lor. Rystad Energy, cu sediul in Norvegia, in ultimul sau raport, a spus ca se asteapta ca cererea sa scada cu 28 de milioane de barili pe zi in aceasta luna; cu 21 de milioane luna viitoare; si cu 16 milioane in iunie. Goldman Sachs, intr-un alt raport, spune ca facilitatile de depozitare la nivel global se vor umple in luna urmatoare.

In timp ce preturile obtinute pentru stabilirea tranzactiilor fizice raman scazute, am observat ca cererea speculativa a crescut preturile contractelor futures in aceasta saptamana care a trecut. Saga ETF-ului USO pentru petrol, aflat sub presiune, nu s-a terminat, dar fiind obligat de catre autoritatile de reglementare sa extinda expunerea in afara curbei, riscul sistemic al esecului ETF s-a relaxat. Lipsa de performanta asociata cu aceasta indepartare de cea mai volatila luna anterioara a ajuns in sfarsit, dar, din pacate, prea tarziu pentru multi investitori novici, sa inceapa sa reduca cererea. Un exemplu il constituie o platforma de tranzactionare din SUA care, in ultima luna, cand ETF s-a redus la jumatate din valoare, numarul clientilor care detin pozitii USO aproape a crescut cu un factor 10 inainte de a fi redus cu mai mult de o treime in doar o zi, joi.

Asa cum am mentionat, titeiul se indrepta spre primul sau

castig saptamanal intr-o luna, ca raspuns la reducerile de productie anuntate de altii, nu doar de OPEC+, si in urma indiciilor ca scaderea cererii din cauza coronavirusului a inceput sa atinga limita inferioara. Rezistenta la 23,5$/b pentru WTI si 28$/b pentru Brent ar putea totusi sa plafoneze deocamdata evolutia pozitiva. Perspectiva pe termen scurt ramane dificila pe masura ce tancurile de depozitare continua sa se umple. Cursa pentru evitarea umplerii tancurilor si, prin urmare, riscul de inchidere fortata, ramane un risc cheie, iar piata futures ar putea risca sa creasca pana la niveluri care inca nu sunt sustinute de evolutiile pietei de numerar.

Marfuri in miscare
Contractele futures pentru gaze naturale au crescut la 2$/MMBtu pentru prima data din februarie, deoarece perspectiva scaderii productiei de ulei de sist a ajutat la cresterea pretului. Bloomberg a raportat ca productia de gaz din cele 48 de state americane a scazut la 85.6 bcf/zi la cel mai scazut nivel din iulie si a scazut cu 10% fata de nivelurile record inregistrate in decembrie trecut.

Benzina RBOB a ajuns la un varf pe sase saptamani dupa ce EIA a raportat o prima scadere a stocurilor in cinci saptamani si dupa ce consumul american a inregistrat cel de-al treilea

castig consecutiv la 5.86 milioane barili/zi, totusi cu 35% sub media pe un an.

Cuprul de calitate superioara a fost tranzactionat in scadere in aceasta saptamana, dupa ce si-a gasit din nou rezistenta la 2.38$/lb, retrasarea de 618% a lichidarii din februarie pana in martie. Stocurile extinse, revenirea inchiderii productiei si riscul crescut de recesiune profunda care afecteaza cererea raman cele mai importante aspecte, acestea mentinand, probabil, preturile in lateral sper in scadere in saptamanile urmatoare.

Preturile animalelor, cu cele pentru porci in frunte, au crescut brusc pe masura ce se materializeaza o criza a carnii in SUA. Aceasta dupa saisprezece fabrici importante de procesare a carnii de pasare, porc si vita s-au inchis dupa ce au devenit focare Covid-19. Productia de carne de porc a fost cea mai afectata, aproape jumatate din toate procesarile fiind in prezent deconectate. Dupa ce a atins un minim pe 18 ani in urma cu doua saptamani, contractele futures pentru carnea de porc au crescut de atunci cu 60%.

Cacao a continuat sa dea semne de redresare dupa ce a depasit pragul de 2400$/MT. Riscul pentru cerere pe fondul pandemiei de Covid-19 a dus la scaderea preturilor cu 25% inainte de stabilizare, iar acum e in crestere. In afara de perspectivele tehnice imbunatatite, vremea rea si muncitorii in izolare, ingrijorati ca ar putea lua virusul, ar putea afecta productia in Africa de Vest, regiunea unde se cultiva cel mai mult.

Sursa: Saxo Bank

Articole similare

Subiecte relevante