Aurul si argintul - cea mai mare crestere de la falimentul Lehman Brothers: analiza Saxo Bank 07.11.2016 0 1495 In analiza saptamanala a evolutiei marfurilor, Ole Hansen scrie despre contrastul dintre asteptari si evolutia reala, de la petrol si gaze, pana la aur si argint. In vreme ce ultimele par sa... explodeze in pret, primele se scufunda, cu tot cu sperantele legate de un posibil acord OPEC privind reducerea productiei.Noutatile saptamanale din domeniul marfurilor: metalele pretioase cresc, petrolul si gazul se scufundaMai e foarte putin pana cand alegatorii americani se duc la urne si am vazut deja cateva miscari semnificative pe piata marfurilor. Unele – mai ales cele legate de metalele pretioase – au legatura cu alegerile din SUA, altele – cum ar fi evolutiile recente ale petrolului, au mai degraba legatura cu lipsa de actiune a OPEC, in vreme ce metalele industriale au avut cresteri de pret determinate de China.Indicele Bloomberg a avut cea mai scazuta valoare din ultimele patru saptamani, cu sectorul energetic in pierdere cu 9%, din cauza scaderilor inregistrate de petrol si gaz. Metalele industriale, in frunte cu zincul, care a avut cel mai ridicat pret din ultimii 5 ani, au crescut odata cu cresterea productiei manufacturiere din China si SUA, cei mai mari consumatori globali.Indicele "fricii" legate de alegerile care se vor desfasura saptamana asta in SUA a continuat sa se reflecte in pretul metalelor pretioase. Aurul a recuperat pierderea suferita in octombrie, in vreme ce argintul a fost rapid "vazut" ca o investitie si drept un metal industrial. Diferenta dintre Hillary Clinton si Donald Trump se micsorase semnificativ in sondaje, in ultima vreme. Asta a crescut nivelul de incertitudine in piete, cu dolarul american si actiunile in scadere, in timp ce VIX a crescut cel mai mult de la Brexit incoace. Metalele pretioase, insa, au cunoscut cel mai mare salt de la falimentul Lehman, din 2008 incoace.Cresterea recenta a aurului a fost o combinatie intre un dolar mai slab, inflatia in crestere si incertitudinea legata de rezultatul alegerilor din SUA.Daca ne uitam la Brexit, impactul major pe piata a fost, in cele din urma, limitat la actiunile britanice si la lira sterlina. O victorie a lui Trump, totusi, ar putea avea un impact la nivel global, avand in vedere politicile sale comerciale protectioniste care ar putea afecta cresterea economica americana, ar putea interfera cu politica de dobanzi a Rezervei Federale, combinata cu asteptari legate de cheltuieli publice mai mari si cu riscuri geopolitice in crestere.O victorie a lui Clinton ar crea o miscare inversa, de aceea acest eveniment cu rezultat posibil dual este tratat prin utilizarea optiunilor. Riscul de revers pe o luna de zile cu un delta de 25% crescuse cu 0.5% acum doua saptamani, dar saptamana trecuta crescuse cu 3% - cel mai mult din 2008 incoace.Dupa ce a atins un prag inferior de $1,242/uncie dupa 4 octombrie, aurul si-a consolidat pretul in ultimele 2 saptamani printr-un sell-off. Cu o posibila crestere de dobanda integrata deja in pret, atentia se indreapta acum spre alegeri. Inainte de sell-off-ul din obligatiuni – acum in revenire – aurul nu a atras vanzari masive, intrucat era relativ similar cu cresterea inflatiei, asa incat cresterea reala de profit e aproape zero.Credem ca ce a fost mai rau pentru aur a trecut si ca vom vedea multe parghii de sprijin pentru o revenire in 2017, printre care temerile legate de cresterea inflatiei si incertitudinea de pe piata de actiuni. Nivelul cheie ramane cel ridicat din iulie – o crestere peste acest nivel ar putea aduce posibilitatea atingerii pretului de $1,485/uncie in lunile ce vin.OPEC – in curs de a da un… autogolDupa ce a tinut piata in echilibru prin interventii verbale, OPEC a promis actiuni concrete la intalnirea din 28 septembrie, din Alger. Detaliile acestei intelegeri de a reduce productia vor fi stabilite si facute publice la reuniunea OPEC de la 30 noiembrie. Asta ar oferi cartelului suficient timp pentru a determina cine si cat taie din productie.La Congerul Mondial pe Energie din Istanbul, la 10 octombrie, presedintele Rusiei, Vladimir Putin, a indicat ca tara sa e pregatita sa se alature initiative OPEC de a reduce productia, ori prin inghetarea nivelului actual, ori prin reducere. Drept rezultat, pretul a sarit bine de $50/baril, tintind chiar nivelul de $60.Asta se intampla atunci… acum, la doar o luna dupa, petrolul inregistreaza cea mai abrupta scadere din ultimele 10 luni, cu un sell-off de 16% fata de nivelul din 10 octombrie, inlaturand, astfel, toata cresterea inregistrata de la summitul din Alger: acum se vorbeste de un pret care sa sara peste $40/baril, nicidecum $60. Ce s-a schimbat?Mai multi membri OPEC, inclusiv Iranul, Nigeria, Libia si, mai nou, Irakul, vor sa fie scutiti de reducerea productiei, in vreme ce Rusia a anuntat ca, in cel mai bun caz, va mentine cota existenta de productie.Studiile de piata arata ca OPEC se indreapta spre un record de productie, cu Nigeria, Libia si Iran crescandu-si cotele, in vreme ce Rusia a atins un record post-sovietic de productie. Aceste date negative au primit "sprijin" si din partea SUA, care se "lauda" cu cele mai mari stocuri de titei. Lichidarea rapida a pozitiilor tinute prea mult – long sau short – a fost sursa schimbarilor de pret cu 20-25% in ultimii doi ani. In timp ce sustinerea verbala din partea Arabiei Saudite din august a ajutat piata sa-si revina cu aproximativ 22%, acum vedem exact reversul si, fara o actiune imediata asupra reducerii productiei, ne vom uita din nou spre un pret al petrolului de $40/baril.Cresterea productiei din Nigeria si Libia si prognozele referitoare la un "sezon plin" din Marea Nordului au pus multa presiune pe spreadurile titeiului Brent. Este sindromul unei piete suprasaturate. Spreadul pe sase luni intre ianuarie si iulie se tranzactioneaza la $4/baril. Un asemenea spread permite profituri celor care inchiriaza petroliere: cumpara petrol, il incarca pe un superpetrolier inchiriat pe 6 luni, apoi il vand la un pret forward cu 9% mai mare.Acest recent sell-off vine dupa intalnirea tehnica pe care OPEC a avut-o la Viena, unde producatorii non-OPEC nu au reusit sa ajunga la un consens privind reducerea productiei. Rivalitatile dintre Arabia Saudita si Iran au iesit din nou la iveala, cu oficialii din Riyadh amenintand cu cresterea productiei daca Iranul nu o reduce.Efectele benefice ale unei “inghetari“ a productiei raman de vazut. Drumul pretului spre revenire devine tot mai delicat, odata ce OPEC nu reuseste sa coopereze intru reducerea productiei.Titeiul Brent a intrerup trendul crescator din ianuarie incoace. O scadere sub $45/baril ne-ar putea face sa ne gandim la un nivel prag de $41.5/barilSursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante investitii aur petrol baril inflatie USD (dolari) dobanda obligatiuni Q & A