Cresterea de dobanda Fed, mai aproape decat credeam? Analiza Saxo Bank 23.05.2016 0 1240 Petrolul sfideaza optimistii USD, aurul opune rezistenta Cresterea de dobanda Fed – din nou in carti?Cu exceptia energiei, marfurile s-au intors la atitudinea defensiva saptamana trecuta. Metalele pretioase au avut parte presiune in mod special din cauza dolarului care a atins un varf pe ultimele sapte saptamani fata de un cos de valute importante. In minuta sedintei din aprilie a Comitetului federal pentru piata libera din SUA (FOMC), publicata saptamana trecuta, Rezerva Federala a dat un indiciu asupra faptului ca e posibila o marire a dobanzii in iunie daca evenimentele din piata vor permite acest lucru. O atitudine mult mai agresiva decat li s-a dat de inteles investitorilor. Ca urmare, posibilitatea unei mariri a dobanzii in iunie a crescut de la 4% la aproape 30% in cateva zile.Forta dolarului si slabirea ulterioara a pietei au fortat unele ajustari de pozitie din partea traderilor speculativi cum sunt fondurile speculative. La inceputul lunii mai au acumulat o pozitie net-long de peste un milion de loturi futures in 13 marfuri principale. Sectorul energetic a reusit sa se dezbare de impactul negativ al dolarului mai puternic prin multiple intreruperi majore de aprovizionare in toata lumea, continuand sa atraga cea mai mare atentie. Metalele pretioase s-au tranzactionat in scadere, urmate de metalele mai putin importante si mai putin lichide. Preocuparile legate de impactul asupra cererii de investitii provocat de dobanzile SUA mai mari decat fusese prevazut au determinat ceea ce se poate numi o corectie sanatoasa si indelung asteptata in piata. Metalele industriale s-au tranzactionat mai putin, aluminiul fiind singura exceptie. Cuprul a atins un minim pe ultimele trei luni din cauza preocuparilor ca dobanzile in crestere din SUA si ingrijorarile legate de cerere din China vor dauna cererii din partea celor doi cei mai mari consumatori ai lumii. Sectorul agricol a avut un parcurs amestecat, in care castigurile mari la soia au continuat, lasand graul si porumbul in urma. Realul brazilian slabit a ajutat la oprirea puternicelor castiguri recente la zahar si cafea. Scaderea celei din urma a fost determinata si de vestile ca ploua din nou in regiunile afectate de seceta din Vietnam. Aurul inca straluceste, desi e provocat pe termen scurt... Metalele pretioase, cu paladiul si argintul in frunte, au avut de suferit cea mai mare scadere pe masura ce posibilitatea unui ritm mai sustinut pentru cresterea dobanzii in SUA a declansat obtinerea unui profit. Aurul s-a tranzactionat in scadere pentru a treia saptamana la rand, iar scaderea recenta a fost atrasa fara indoiala de o vanzare tactica short din partea unor pesimisti acum din ce in ce mai frustrati de lipsa unei corectii corespunzatoare la aur ca urmare a unei cresteri puternice la inceputul anului. Daca pozitia short va avea de castigat in aceasta etapa ramane, totusi, o intrebare importanta. In timp ce aurul e in scadere cu aproape 3% luna aceasta, cererea pentru aur prin produse tranzactionate la bursa a crescut cu 4%. Numarul total de participatii in ETPuri sustinute de aur, conform datelor de la Bloomberg, au ajuns la 1833 de tone, un maxim in ultimii 2 ani si jumatate. Faptul ca cererea de investitii creste in timp ce pretul scade arata ca vanzatorii recenti contempla posibilitati pe termen lung mai degraba decat sa fie descurajati de adversitatea pe termen scurt. Acumularea aurului via produse tranzactionate la bursa a continuat luna aceasta in ciuda scaderii pretului din aceasta perioada. Nu e nicio indoiala ca aurul devenise din ce in ce mai frustrant de tranzactionat in ultimele trei luni. Optimistii au fost dezamagiti de lipsa de progres a aurului in ciuda unei continue cereri mari din partea investitorilor institutionali si retail prin contracte futures si produse tranzactionate la bursa. Intre timp, cei care vand fara acoperire au fost frustrati de lipsa de corectie ca urmare a unei redresari asa puternice. Altii au renuntat sa astepte o corectie si au introdus aurului in ceea ce acum par a fi niste niveluri foarte inconfortabile de peste 1280$/uncie. Reducerea acestor pozitii a jucat, probabil, un rol important in scaderea de saptamana aceasta. In ciuda dolarului mai puternic si a pretului mai mic pe actiune, cererea pentru aur prin contracte futures si ETPuri a fost mai mare in aceasta luna. Aceasta indica faptul ca realocarea la aur continua si ca ramane relativ indiferenta la miscari de pret pe termen scurt. Atentia reinnoita asupra cresterii dobanzilor din SUA, insa, va testa forta acestei cereri de fond.Luand in considerare ca aproape doua treimi din datoria guvernamentala globala se tranzactioneaza la randamente negative sau foarte mici si semnele ca inflatia s-ar putea intoarce, cererea mentionata pentru aur pare justificata. Obstacolele de pe drum nu pot fi evitate, mai ales daca dolarul continua sa se intareasca, dar datorita existentei incertitudinilor financiare, politice si economice, credem ca aurul va creste in cele din urma peste 1305$/uncie dupa care va putea tinti 1380$/uncie. Din februarie, aurul s-a stabilizat intr-un interval de tranzactionare, in prezent intre 1228$/uncie si 1310$/uncie. O scadere ulterioara ar putea provoca sustinerea, dar ar fi nevoie sa scada sub 1205$ ca sa fie pesimista. Titeiul creste in pauze... de aprovizionare! Incendiile din Canada, turbulentele din Nigeria si evacuarea facilitatilor de forare, proasta administrare politica si economica a Venezuelei si problemele continue din Libia au ajutat probabil la scoaterea a peste 2,5 milioane de barili din productia zilnica de pe piata globala in aceste ultime saptamani. Acum cativa ani, intreruperile de aceasta amploare ar fi facut ca pretul sa creasca cu peste un sfert. De data aceasta, insa, s-au adaugat mai putin de 10 procente la pret. Aceasta e dovada impactului excesului rezervei globale cladit din 2014. Asigura, si va continua sa o faca, faptul ca nicio rafinarie sau consumator nu vor ramane fara rezerve cata vreme aceste intreruperi exista. Scaderea dolarului pana la inceputul acestei luni a ajutat la sustinerea puternicei redresari din minimele pe mai multi ani din ianuarie si februarie. Minuta agresiva a FOMC, ce a ajutat la cresterea dolarului, a dus doar la un impact negativ de mai putin de o zi asupra preturilor petrolului. Indica totusi faptul ca atentia pietei este in prezent indreptata asupra acestor intreruperi de aprovizionare; fara acestea, petrolul s-ar fi tranzactionat in scadere. In schimb ne confruntam cu o piata a petrolului unde distanta zilnica dintre cerere si productie a disparut, cel putin temporar. A declansat un nou atac la pragul psihologic de 50$/baril. Acest pret actioneaza ca un magnet, dar si traderii sunt prudenti in a depasi linia invizibila. In timp ce, in aceasta luna, titeiul WTI a ajuns pana acum la un maxim de 48,95$/baril, pretul mediu la care producatorii isi pot proteja productia din 2017 a ajuns aproape la 51$/b. Asadar, piata ar putea sa nu fie inca pregatita sa treaca peste pragul de 50$ de teama a ceea ce ar putea insemna asta pentru procesul de reechilibrare. Raportul saptamanal al inventarului SUA a fost amestecat, cu o crestere surpriza si contra-sezoniera a inventarului compensata de o cerere fenomenal de puternica pentru benzina. Cererea implicita de benzina din SUA este acum la niveluri mai mari decat varful sezonului de condus de vara trecuta. In februarie, conform celor mai recente date, soferii americani au condus cu 12 miliarde de mile automobilistice mai mult decat cu un an inainte. Aceasta tendinta, sustinuta de preturile mici si cresterea numarului de locuri de munca, ar trebui sa continue si pe parcursul sezonului de condus din vara care incepe oficial pe 30 mai. Incotro ne indreptam... de aici?Dupa cum am mentionat, continuam sa vedem preturile petrolului de peste 50$ ca fiind prea mari in aceasta etapa. In timp ce 50$ este numarul care apare in presa, rezistenta corecta este putin mai mare, de 50,9$ la titeiul Brent, varful din noiembrie anul trecut. Intreruperile in aprovizionare vor indeparta atentia de la cresterea rezervelor altundeva cata vreme continua sa atraga atentia, iar posibilitatea este ca numarul platformelor petroliere ale SUA sa se stabilizeze si ca reducerile de productie sa inceapa sa se diminueze. Titeiul da semne ca pierde din avant, nivelul de 50$/b actionand in continuare ca o zona principala de rezistenta. Sursa: Comunicat de presa Saxo Bank, Prezentare Ole Hansen, Head of Commodity Strategy Articole similare Economie Subiecte relevante USD (dolari) tranzactii Q & A