Cresterea preturilor marfurilor - un impozit nedorit pentru consumatori. Analiza Saxo Bank 24.10.2018 0 845 Marfurile in Q4: Trump, sanctiuni si tarife De Ole Hansen, director strategie marfuri Saxo BankDirectia multora dintre principalele marfuri va continua sa fie influentata de deciziile luate la Washington in ultimele sase luni. In afara de conditiile meteo, care au adus provocari, dar si oportunitati in sectorul agricol, razboiul comercial al presedintelui Donald Trump cu China si sanctiunile impotriva Iranului vor stabili tonul in continuare pentru restul anului. Razboiul comercial, mai ales cu China, nu da semne de incetinire. Cel putin nu inainte de alegerile de la mijlocul mandatului, din noiembrie, democratii favorizand in general atitudinea dura a lui Trump fata de China. Acceptand acest fapt, China a manifestat un interes foarte scazut pentru a incerca sa gaseasca o solutie inainte de alegerile din SUA. In timp ce marfurile care depind de crestere si de cerere, precum metalele industriale, au fost zdruncinate, preturile la energie au crescut mult ca reactie la introducerea, din noiembrie, a sanctiunilor SUA asupra comertului cu petrol al Iranului.Cu riscul unui razboi comercial prelungit si a cresterii preturilor petrolului din cauza sanctiunilor, economia globala s-ar putea chinui sa-si pastreze elanul pozitiv pe care-l avea de mai multa vreme. Combinatia dintre preturile in crestere ale energiei si dolarul puternic, pana in prezent, mai ales fata de multe dintre valutele din pietele emergente, va actiona ca un impozit nedorit asupra consumatorilor. La toate acestea se adauga rate ale dobanzilor in crestere in SUA, caci Rezerva Federala isi normalizeaza in continuare politica monetara. Combinatia dintre datoria externa mare in dolari, rate ale dobanzilor in crestere, un dolar puternic si preturi in crestere ale petrolului comporta riscul unor posibilitati de incetinire a cresterii, mai ales in economiile pietelor emergente. Avand aceasta perspectiva in minte, incercam sa evaluam directia pe care o vor lua preturile titeiului si ale metalelor in acest ultim trimestru. In timp ce promisiunile Chinei de a reduce impozite si de a creste cheltuielile (de infrastructura) au sustinut o revenire a metalelor industriale, perspectiva pentru petrol este problematica. In aceasta etapa, pur si simplu nu cunoastem impactul deplin al sanctiunilor asupra Iranului si daca reducerea productiei va sfarsi prin a fi mai aproape de 0,5 milioane sau de 2 milioane de barili/zi, ceea ce va determina daca costurile petrolului se vor apropia mai mult de 70$/baril sau de 100$/b pana la finalul anului. In timp ce impactul negativ al preturilor in crestere ale titeiului urmeaza sa influenteze perspectiva cererii pe 2019, nu este nicio indoiala ca acest lucru se va intampla mai curand, mai degraba decat mai tarziu. Pietele emergente, cu China si India in frunte, reprezinta aproape 90% din cresterea cererii globale, iar tabelul de mai jos arata cat de mult a crescut pretul unui baril de titei Brent in ultimul an in moneda locala. In India, care este pe cale sa depaseasca la un moment dat China ca tara cu cea mai mare crestere a cererii, costul titeiului Brent in rupii a revenit la un nivel care a fost predominant in perioada 2011-2014. In acel interval, pretul in dolari era in medie 110$/b, cam cu 33% mai mare decat azi. Posibila crestere peste 90$/b pe care unii o preconizeaza in lunile urmatoare doar ar accelera distrugerea cererii, ceea ce ar duce, in cele din urma, la o noua scadere a petrolului. Insa, pe termen scurt, scaderea productiei din Iran si, intr-o oarecare masura, si din Venezuela va continua sa limiteze piata. Aceasta evolutie va creste presiunea asupra producatorilor care au capacitatea de a produce mai mult. Altfel, o scadere a capacitatii disponibile ar fi vazuta ca fiind pozitiva pentru pret data fiind capacitatea redusa de a reactiona la o intrerupere viitoare neprevazuta. Cu toate acestea, dat fiind impactul negativ al cresterii actuale a dolarului, al ratelor in crestere ale dobanzilor in SUA si al razboaielor comerciale, credem ca economia globala nu este capabila sa gestioneze preturile galopante ale petrolului. Desi Secretarul pentru Energie al SUA a exclus accesarea rezervelor strategice de petrol ale tarii, presedintele Trump, pregatit de lupta, nu va fi bucuros de perspectiva de a fi nevoit sa treaca prin alegerile de mijloc de mandat in timp ce preturile locale ale benzinei sunt in crestere cu o treime de la momentul victoriei sale in alegerile din noiembrie 2016. Dupa reducerea pariurilor de crestere pentru petrol cu 41% de la un record in perioada februarie-august, fondurile de acoperire au destul de mult spatiu pentru a-si creste expunerea pentru petrol cata vreme perspectiva tehnica si fundamentala sustine acest lucru. Dat fiind ca mecanismul normal de oferta si cerere este inlocuit de interferenta politica, ne abtinem sa emitem o prognoza de final de an pentru titei. Cu toate acestea, intelegem motivele pentru sentimentul de crestere, caci piata petrolului prima data reactioneaza si abia apoi pune intrebari. Pentru a citi intreaga perspectiva a Saxo Bank pentru T4 2018, accesati:www.home.saxo/insights/news-and-research/thought-leadership/quarterly-outlookSursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A