Demografia: piesa lipsa - analiza Saxo Bank 03.04.2020 0 675 Perspectiva Saxo pe T2: Demografia: piesa lipsade Christopher DembikDirector analia macro, Saxo Bank "Trecem de la "salvarea bancilor" din 2008 la "salvarea IMM-urilor si a orice altceva" in 2020.""Populatia mai tanara, care este in scadere, este pentru prima data declarata in mod oficial mai putin optimista decat generatia mai in varsta."Multi investitori considera ca cele mai recente evolutii ale pietei legate de pandemia de COVID-19 reprezinta o incetinire temporara a unei piete seculare de crestere de 10 ani, similara cu cele observate anterior in 2016 si 2011. Principalul lor argument este ca politica monetara relaxata, inclusiv ratele dobanzilor scazute, alaturi de politica monetara flexibila, cum ar fi relaxarea cantitativa, vor continua sa fie principalul motor al pietei. Am mai trecut prin asta, in special in perioada pietei seculare de crestere din anii '50 si inceputul anilor '60. In cea mai mare parte a acelei perioade, Rezerva Federala a urmat o politica monetara de tipul "inot impotriva curentului", care a dus in cele din urma la Marea Inflatie. Politica monetara prea relaxata a avut un efect dramatic asupra economiei si a nivelului inflatiei. Factorii de decizie din cadrul Fed au judecat gresit pana la ce cote ar putea functiona economia fara a creste presiunile de inflatie si, atunci cand IPC a inceput sa creasca, reactia monetara a fost prea lenta. Preturile petrolului si alimentelor nu au facut decat sa agraveze problema.In 2020, economia globala se confrunta cu o provocare mult mai dificila care poate duce la consecinte similare, daca nu este controlata: stagflatia. In epoca coronavirusului, starea de urgenta si dublul soc asupra ofertei si asupra cererii risca sa diminueze brusc cresterea, crescand astfel riscul de recesiune. Guvernele sunt gata sa faca „orice este nevoie” pentru a atenua criza. Trecem de la "salvarea bancilor" din 2008 la "salvarea IMM-urilor si a orice altceva" in 2020. Stimulentele fiscale imense care urmeaza vor creste, probabil, presiunile inflationiste in lunile urmatoare. Contrar parerii majoritare, la Saxo ne indoim ca coronavirusul reprezinta un soc temporar pe piata. Credem ca COVID-19, impreuna cu un alt factor subestimat, cel demografic, vor precipita sfarsitul pietei seculare de crestere. In opinia noastra, demografia este indicatorul final al modului in care economia si piata vor evolua cu decenii in avans. In 2011, o lucrare de cercetare publicata de Rezerva Federala din San Francisco, intitulata "Boomer Retirement: Headwinds for US equity" ("Pensionarea generatiei baby boomer: dificultati pentru capitalurile proprii americane") a evidentiat legatura puternica dintre performanta pietei bursiere si distributia pe varsta a populatiei americane. Folosind date din 1954 pana in 2019, s-a constatat ca populatia boomer a fost motivul pentru aproximativ 61% din variatia raportului P/E pe perioada esantionului.In perioada postbelica, o crestere fenomenala a populatiei a generat niveluri record ale veniturilor, bogatie, consum mai mare si activitate economica ridicata. In acelasi timp, inovatiile de ultima generatie au sporit productivitatea si au creat noi grupuri industriale. Combinatia dintre populatia in plina expansiune si inovatiile industriale au fost factori cheie ce au determinat piata in crestere.Acum, populatia in plina expansiune este piesa care lipseste care poate pune capat definitiv pietei seculare in crestere. Generatia baby boomer - care reprezinta mai mult de 76 de milioane de oameni doar in SUA - iese din campul muncii si isi retrage fondurile de pensionare. Aceasta poate reduce structural evaluarile de capitaluri proprii in urmatorii ani. Nu exista suficient de multi cumparatori inaintea lor pentru a compensa atunci cand, in cele din urma, acestia vor vinde. Populatia mai tanara, care este in scadere, este pentru prima data declarata in mod oficial mai putin optimista decat generatia mai in varsta. Acest lucru va avea un impact direct asupra comportamentului banilor si va favoriza economisirea, mai degraba decat investitiile, in ciuda ratelor dobanzii scazute. Chiar daca vor sa investeasca pe piata bursiera, cei din generatia Millennials nu o pot face. Consumatorul de rand nu s-a redresat cu adevarat dupa ultima recesiune, iar inegalitatea este in crestere, cel putin in SUA, ceea ce nu prezinta perspective stralucite asupra cheltuielilor in viitor. Putem observa deja aceeasi situatie exacta pe piata imobiliara din SUA. Baby boomers vor sa scape de imensele proprietati rurale, dar cei din generatia Millennials nu isi pot permite sa le cumpere. Demografia va perturba nu numai piata bursiera, ci chiar sectorul financiar in ansamblu. Pensionarea baby boomers se va intampla in cel mai prost moment de pe piata bursiera, cand alti factori structurali afecteaza deja perspectivele macroeconomice. Politica monetara relaxata, de exemplu, a crescut drastic raporturile datorie-PIB - care sunt acum la niveluri nesustenabile - si a deviat capitalul de la investitiile productive. Suma datoriilor din sistem, in special in sectorul privat, scade productivitatea si economia in general. Sistemul care prevaleaza, care este centrat pe bancile centrale care furnizeaza lichiditati neconditionate, este ineficient si nu a reusit sa incurajeze aparitia inovatiilor decisive revolutionare. Ajungem la limitele acestui sistem, cu marje de randamente ridicate care ating niveluri de criza generate de pandemia de COVID-19. Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante economia europeana Q & A