Esecul lui Renzi ar amana la infinit reformele: comentariu Saxo Bank 23.11.2016 0 1524 Seful strategie macro Saxo Bank, Christopher Dembik, scrie azi despre posibila infrangere a premierului italian la apropiatul referendum constitutional si efectele ei asupra economiei. "Tinta guvernului de 1,2% crestere anul acesta pare o iluzie. Luand in considerare rata de crestere realizata la finalul celui de-al doilea trimestru de 0,7%, PIB-ul anual va ajunge, in cel mai bun caz, la 0,8% în 2016, ceea ce este aproape de PIB-ul din 2015", afirma Dembik.Bancile italiene: copacii care ascund padureaDaca Matteo Renzi pierde, instabilitatea politica ar putea fi „noul normal” pentru tara din nou si s-ar intampla in cel mai prost moment posibil. Intr-adevar, chestiunea imprumuturilor neperformante din sectorul bancar nu a fost inca rezolvata si pare din ce in ce mai probabil ca tara nu-si va indeplini tintele de crestere si de reducere a deficitului pentru 2016 si 2017.Imprumuturile bancare neperformante ca procentaj din intreaga creditare ajung la 1,5% in Marea Britanie, 5% in Franta si 18% in Italia. In total, creditele neperformante din sectorul bancar italian ajung la suma de 400 de miliarde EUR, egala cu 20% din PIB-ul Italiei. Cu toate acestea, doar 10% reprezinta un risc real imediat. Este un nivel critic, dar in niciun caz nu este o problema de nerezolvat. Ceea ce lipseste este vointa politica de a actiona. De fapt, din punctul meu de vedere, bancile italiene sunt copacul care ascunde padurea. Problema principala a Italiei este lipsa cresterii economice, in ciuda reformelor structurale. De la criza financiara mondiala incoace, Italia a trecut prin trei recesiuni. Tara a inceput sa-si revina, cu oaresce dificultati, anul trecut, dar PIB-ul este in continuare cu 10% sub varful de dinaintea crizei si nu exista speranta de o imbunatatire care sa dureze pe termen scurt sau mediu. De fapt, situatia este si mai rea decat credem noi: pe ultimii 15 ani, PIB-ul la preturi constante nu a crescut deloc. Cincisprezece ani de zero crestere! Principalele motoare ale economiei italiene sunt la pamant. Asa numitul "Made in Italy" (cu alte cuvinte, sectorul manufacturier), ce reprezinta in jur de 20% din valoarea adaugata bruta a tarii, arata semne ingrijoratoare de incetinire. PMI-ul manufacturier pentru luna august s-a scufundat in teritoriu negativ pentru prima data intr-un an si jumatate, ceea ce indica faptul ca companiile vor fi probabil reticente in a investi in al doilea trimestru si vor cauta mai ales sa-si vanda stocurile. Increderea mai mica a consumatorilor de la inceputul anului incoace este un alt semnal puternic ca drumul redresarii va fi lung si complicat. Doar exporturile reusesc sa se mentina pe linia de plutire, dar pentru cat timp? In T2, exporturile au crescut cu 2,4% in comparatie cu trimestrul anterior datorita competitivitatii mai ridicate a sectorului industrial si, mai ales, ratei de schimb mai mici a euro. Totusi, deceleratia economica este aproape sigura pana la finalului lui 2016 din cauza expunerii mari a sectorului la tendintele de scadere ale pietelor emergente. In aceste circumstante, tinta guvernului de 1,2% crestere anul acesta pare o iluzie. Luand in considerare rata de crestere realizata la finalul celui de-al doilea trimestru de 0,7%, PIB-ul anual va ajunge, in cel mai bun caz, la 0,8% in 2016, ceea ce este aproape de PIB-ul din 2015. Esecul lui Renzi la referendum ar dauna cu siguranta economiei si pe viitor si ar amana pe termen nedefinit reformele necesare. Ar genera spread-uri mai mari si speculatii impotriva pietei italiene. Totusi, este foarte putin probabil ca criza sa dureze si sa reprezinte o adevarata amenintare pentru zona euro. Intr-adevar, daca e nevoie, BCE poate interveni prin lansarea unei noi runde de operatiuni tintite de refinantare pe termen lung (TLTRO) pentru a ajuta bancile italiene si, in cel mai rau caz, care este foarte putin probabil, poate lansa programul OMT (Tranzactii Monetare Directe). Datorita omnipotentei bancii centrale europene, o criza de durata in piata datoriilor suverane este in mod clar imposibila acum. Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante economia europeana PIB (Produsul Intern Brut) economie UE (Uniunea Europeana) Q & A