• Redresarea preturilor marfurilor, dobanzile in scadere au hranit optimismul pietelor emergente
• Revenirea Argentinei pe pietele internationale de obligatiuni a fost intampinata cu o cerere coplesitoare
• Petrobras din Brazilia a revenit cu succes pe pietele de obligatiuni dupa un an de pauza
• Rusia sfideaza sanctiunile SUA si UE cu o noua editie subscrisa a USD pe 10 ani
• Noul optimism al pietelor emergente poate fi pus la incercare de politica monetara agresiva a SUA
• Emitentii obligatiunilor din pietele emergente pot face fata unei traiectorii progresive a cresterii dobanzii SUA

Contrar sentimentului negativ din pietele dezvoltate de la inceputul anului pana acum, in pietele emergente optimismul a inceput sa creasca, iar recent a mai facut un pas printr-o redresare a preturilor marfurilor si prin dobanzile in scadere, mai ales in SUA.

Dincolo de mentinerea costurilor financiare scazute pentru cei care imprumuta, mediul cu randamente mici a determinat investitorii doritori de randament sa mareasca miza in cautarea unor castiguri satisfacatoare si a afisarii unui apetit sanatos pentru noi emitenti exotici de obligatiuni. Totusi, recenta izbucnire a "temerilor Fed " — adica teama de a creste dramatic dobanzile SUA – ar putea tempera rapid acest nou optimism.

Dupa cum s-a mai scris, Argentina a descoperit o cerere coplesitoare cu ocazia revenirii sale pe pietele internationale de obligatiuni, luna trecuta, iar saptamana trecuta cea mai mare companie din America Latina, Petrobras, a revenit pe pietele de obligatiuni dupa o pauza de un an timp in care a fost epicentrul crizei economice si politice din Brazilia.

Petrobras a emis noi obligatiuni in valoare de 6,75 miliarde de dolari pe 5 si 10 ani denominate in USD evaluate la randamente de 8,6% si 9,0%, profitand de schimbarea sentimentului investitorilor de la procesul de punere sub acuzare a presedintei suspendate Dilma Rousseff. Pragul anterior al obligatiunilor pe 10 ani ale producatorului de petrol cu

probleme, obligatiunea 2024, s-a imbunatatit deja din punct de vedere al randamentului de la varful de 13% in ianuarie la sub 8% la inceputul acestei luni. Luand in considerare datoria totala ce se ridica la 126 miliarde de dolari, agenda e deja incarcata pentru recent numitul CEO Pedro Parente, un fost ministru al energiei, pentru a schimba situatia financiara a companiei, si probabil va depinde de o imbunatatire ulterioara a preturilor petrolului pentru a reusi.

Saptamana aceasta, un alt suveran al pietelor emergente a avut o revenire neasteptata pe pietele internationale de obligatiuni, caci Rusia a sfidat sanctiunile din ultimii doi ani din partea SUA si UE ce interziceau accesul la pietele de capital.

Avand in vedere ca bancile din SUA si din Europa au avertizat intens in legatura cu participarea la acord, si ca urmare a existat o non-eligibilitate ulterioara in sistemele de decontare Euroclear sau Clearstream (solicitand in mod eficient ca orice investitor participant sa tina obligatiunile in custodie ruseasca), guvernul Rusiei a reusit totusi sa atraga o dobanda de peste 7 miliarde de dolari. Acordul a fost in cele din urma stabilit la 1,75 miliarde de dolari si evaluat la un randament de 4,75% , reprezentand o redresare semnificativa de la randamentul de 8% la care ajunsesera obligatiunile pe 10 ani existente ale Rusiei in tranzactiile pe piata secundara acum un an.

In timp ce capitalul strain va acoperi cu siguranta o gaura in economia Rusiei, extrem de dependenta de petrol, care se chinuie sa faca fata unui deficit bugetar in crestere, aspectele simbolice ale emiterii de obligatiuni sunt poate cea mai mare victorie pentru Kremlin. Dovada ca detestatele sanctiuni internationale nu vor fi in stare sa taie accesul la finantare internationala contribuie mult la sustinerea eforturilor presedintelui Vladimir Putin de a minimiza impactul local al politicilor sale in Ucraina. Mai mult, pietele de capital s-ar putea linisti in masura in care riscul refinantarii altor emitenti importanti de obligatiuni din Rusia ar putea fi redus foarte mult pe masura ce avanseaza.

Insa, privind in viitor, acest nou optimism din pietele emergente ar putea fi pus la incercare de politica monetara agresiva a SUA care si-a ridicat capul in pietele financiare in ultima saptamana. Printre sfaturile continue si vocale ale catorva membri ai FOMC, posibilitatea cresterii dobanzii in iunie a sarit la 34% de la doar 4% acum o saptamana. In conflict cu cel mai recent semnal al nostru in legatura cu o posibila abordare ezitanta catre finalul anului, piata vede acum aproape 78% sanse pentru cresterea dobanzii pana in decembrie.

Acest lucru a domolit deocamdata interesul pentru datoria straina a pietelor emergente si, in timp ce traiectoria agresiva a SUA de crestere a dobanzii cu siguranta reprezenta o amenintare, credem ca Rezerva Federala va fi precauta sa nu declanseze o noua criza a datoriilor si ca o traiectorie progresiva, lenta pentru cresterea dobanzii este bine fundamentata in piete si, de asemenea, emitentii obligatiunilor din pietele emergente ii pot face fata.

Sursa: Comunicat Saxo Bank

Articole similare

Subiecte relevante