Graficul saptamanii: cresterea exporturilor din Germania catre China
Christopher Dembik
Director strategie macro Saxo Bank
Astazi va vom prezenta un alt grafic neplacut legat de economia Germaniei. Saptamana trecuta, Destatis a confirmat ca economia s-a contractat cu 0,1% de la trimestru la trimestru in al doilea trimestru si, pe baza startului foarte scazut al T3, in special ultimul ZEW, riscul intrarii in recesiune este destul de ridicat anul acesta.
Pe frontul exporturilor, incepand din T3 2018 Germania s-a confruntat cu trei valuri negative combinate: criza creditelor din Turcia, riscurile legate de Brexit si, cel mai important, incetinirea din Chine ce afecteaza direct piata auto locala cheie. Dupa o revigorare de scurta durata in iunie, importurile chineze din Germania au intrat din nou in teritoriu negativ in iulie. Noi folosim media mobila pe 3 luni pentru a urmari importurile pentru a evita o volatilitate pe termen scurt prea mare. Importurile chineze din Germania au fost in scadere cu 0,4% de la an la an luna trecuta.
Date fiind ultimele date legate de sectorul auto, economia Chinei si comertul global, nu exista niciun motiv acum pentru a estima o redresare ce ar putea ajuta economia germana. Ceea ce este si mai ingrijorator este faptul ca cererea locala din Germania, care a fost destul de rezistenta in ultimele trimestre, incepe sa fie influentata negativ de scaderea sectorului industrial.
In urmatoarele saptamani ne asteptam la o dezbatere foarte aprinsa cu privire la stimulentele fiscale din Germania. Conditiile financiare sunt foarte favorabile - curba de randament din Germania este la cel mai plat nivel de la criza financiara incoace - dar solutiile pentru a reporni motorul cresterii vor fi mai dificil de gasit decat in 2008 deoarece incetinirea tarii este, de asemenea, profund legata de dificultatile structurale.
Astfel, un pachet de stimulente tipic keynesian, bazat pe reducerea temporara de TVA alaturi de alte scutiri fiscale, va aduce o alinare doar pe termen scurt. Nu va fi suficienta abordarea lipsei digitalizarii, a infrastructurii si a cresterii pe termen lung a potentialului de crestere. O strategie pe termen lung ce poate include 
investitii ecologice este necesara pentru ca modelul economic german sa reinvie.
Sursa: Saxo Bank
