Noutatile saptamanale din domeniul obligatiunilor: investitori, tineti

cont de intelepciunea de a avea airbag-uri in dotare

• Ianuarie 2016 a reprezentat un inceput dureros de an pentru investitorii equity
• Tulburarile de la bursa sunt reminiscente ale crizei din august 2015
• Am primit o lectie despre importanta diversificarii cu obligatiuni
• Un portofoliu echilibrat are un raport Sharpe cu 20% mai bun decat un portofoliu exclusiv din equity
• Nu doar obligatiunile germane, ci si obligatiunile pietelor emergente au depasit in performanta equity in ianuarie
• Diversificarea functioneaza ca un airbag intr-o masina atunci cand piata se prabuseste

Anul a inceput surprinzator de slab pentru investitorii care au mers doar pe pozitii long. In ianuarie, care este de obicei, dupa statistici, o luna buna, performanta majoritatii indicilor equity a fost teribila. In cel mai rau caz, turbulentele au fost la acelasi nivel cu cel al lichidarii din august 2015, foarte asemanatoare cu frica pictata de Edvard Munch in Tipatul.

Ca investitor equity experimentat, stii cum sa-ti diversifici portofoliul equity. Ai o defalcare pe sector si tara, iar abordarea ta de a cauta valoarea a performat bine in ultimii cativa ani. In ciuda unei abordari in general diversificate, aproape toti indicii au fost depasiti, deci, cu exceptia cazului in care ai fost indeajuns de norocos sa ramai cu Mexic, Indonezia sau Tailanda, presupunerea mea este ca portofoliul tau de equity a intrat in furtuna cu capul inainte si a scazut cu 10%.

Exista metode de a evita aceasta abordare unilaterala a riscului, care este intr-adevar unilaterala indiferent de cat de multe sectoare ai adaugat la portofoliul tau de equity.
 
"Obligatiuni?," vei zice, "trebuie sa fii nebun. Orice-ai vinde, eu nu cumpar nicio obligatiune la randamentele astea la un nivel minim record."

Indicele Dax vs pretul obligatiunilor germane pe 10 ani

Dar aruncati o privire asupra corelarii recente dintre indicele german Dax si obligatiunile germane: in ciuda randamentelor la un nivel minim record, reactia spontana la lichidarea din domeniul equity a dus totusi la o crestere a obligatiunilor germane. In 2014, am inceput sa ma indoiesc de acest tipar clasic de corelare, datorita mediului general cu randament scazut. Si, intr-adevar am fost martorii unor prabusiri cum a fost lichidarea din august 2015, cand toate clasele de asset-uri au fost vandute, contrabalansand o corelare scazuta sau negativa dintre obligatiuni, equities, materii prime si

credit. In opinia mea, acest lucru s-a datorat in principal imploziei fondurilor de paritate a riscului , mai degraba decat terminarii tiparelor clasice de corelare.

Ca sa nu mai spun ca abordarea portofoliului clasic arata cum un

castig ajustat riscului (raportul Sharpe) este mai mare intr-un portofoliu echilibrat decat cu o abordare exclusiv equity. Performanta neajustata pe termen lung poate fi mai buna doar cu equities, dar un portofoliu echilibrat are un raport Sharpe cu 20% mai bun decat un portofoliu doar cu equity.

De asemenea, dintr-un punct de vedere mai practic si foarte relevant, efectul initial pozitiv al corelarii negative dintre equities si obligatiunile de baza nu doar a facut din obligatiunile nemtesti un performer vedeta. Scaderea globala a randamentelor a ajutat performanta in majoritatea claselor de obligatiuni, in ciuda lichidarilor globale ale equity. Graficul de mai jos este revelator, aratand ca pana si obligatiunile pietelor emergente au depasit in performanta equities in perioada grea din ianuarie.

Gasirea momentului potrivit este esentiala, dar va rog sa luati in considerare adaugarea unor elemente de venit fix la portofoliul de equity, avand in vedere ca luna ianuarie 2016 a demonstrat exact cat de eficient lucreaza diversificarea obligatiuni-equity ca un airbag atunci cand pietele se izbesc de perete.

Sursa: Comunicat de presa Saxo Bank ( Simon Fasdal, Sef Tranzactionare cu Venit Fix )

Subiecte relevante