Petrolul, "mort" pana la reuniunea OPEC de miercuri: analiza Saxo Bank 28.11.2016 1 1684 Pietele, mai ales cea a petrolului, stau in asteptarea reuniunii OPEC de miercuri, cand cartelul ar trebui sa decida reducerea productiei. Ole Hansen, seful strategiei pe marfuri la Saxo Bank, ne reamineste ca de la decizie la aplicarea unui eventual acord e cale lunga (si anevoioasa). Noutatile saptamanale din domeniul marfurilor: OPEC si aurul, la momentul adevaruluiPietele financiare globale continua sa-si ajusteze functionarea si asteptarile dupa alegerile din SUA. Ideea ca SUA va provoca o efervescenta a cresterii prin cheltuieli fiscale ridicate in loc de relaxare cantitativa si austeritate a generat un raspuns din partea majoritatii asseturilor, cu dolarul, actiunile si obligatiunile in trend ascendent. Un dolar mai puternic tinde sa aiba un impact negativ asupra pietei marfurilor, in general. Cu toate acestea, asteptarile privind cheltuieli mai mari pe infrastructura (si nu doar in China) si presupusul acord OPEC de la 30 noiembrie au furnizat un suport destul de solid pentru marfuri si sectorul energetic. Metalele pretioase au avut de pierdut cel mai mult din cauza aprecierii dolarului, iar actiunile si obligatiunile au redus apetitul pentru aur si argint drept alternativa pentru investitorii care cauta variante sigure. Pozitiile ETF au cunoscut o reducere serioasa in ultimele 4 saptamani, ajungand la un nivel comparabil cu 2013, in timp ce pretul aurului a atins o valoare la care se discuta deja care va fi trendul de crestere in urmatorul an. Sectorul agricol a performat destul de bine, cu exceptia zaharului si cafelei: un real brazilian mai slab a generat o reducere a pozitiilor speculative pe ambele marfuri. Gazul natural a recuperat serios in pret, asta si datorita faptului ca este prognozata o iarna mai rece decat de obicei in SUA, iar rezervele au inceput sa se goleasca. Aurul, dar mai ales argintul raman intr-o evolutie incerta din cauza atentiei acordate dolarului, actiunilor si cresterii dobanzilor la obligatiuni. Rezistenta investitorilor care foloseau produse exchange-traded a inceput sa scada – pozitiile au inceput trendul descendent de pe 9 noiembrie. Traderii de optiuni sunt cei cu pozitii bearish pe aur inca din august 2015, cand au inceput sa se intensifice speculatiile legate de cresterea dobanzii Fed. Riscul de trend reversibil a scazut de la peste 3% inainte de alegerile prezidentiale americane la 2.9% acum. Avand in vedere ca o parte din slabiciunea aurului se datoreaza dolarului, merita sa ne uitam la modul in care aurul se reflecta in valute. In China si India, de exemplu – cele doua mari state cumparatoare de aur – monedele s-au depreciat in ultimele doua saptamani. In timp ce XAUUSD a scazut cu 6.8% de la alegerile din SUA, XAUINR a scazut cu 3.7% iar XAUCNH a pierdut 4.7%. Traderii care s-au pozitionat bullish pe aur contra EUR au pierdut 3%, in vreme ce cei care au speculat impotriva yenului au castigat un mic profit. Investitorii care folosesc ETF sustinute de aur au inceput sa renunte la pozitii incepand cu 8 noiembrie. Cele aproape 100 de tone reduse din tranzactii dupa alegeri au fost cea mai semnificativa reducere din iulie 2013 incoace. Cu aproximativ 100-200 de tone cumparate peste nivelul actual de pret, e posibil ca procesul de lichidare a pozitiilor sa continue. Intrand in 2017, nu suntem convinsi ca profiturile si dolarul vor creste peste ceea ce vor acumula in luna ianuarie. Daca va creste si inflatia, am putea vedea metalele pretioase revenindu-si. Pe termen scurt, atentia se indreapta catre referendumul din Italia, la 4 decembrie, unde un raspuns negativ ar impinge tara spre o noua criza politica. Apoi, avem reuniunea FOMC, la 14 decembrie, unde o posibila crestere de dobanda a fost deja prinsa in preturi. Aurul a atins vinerea trecuta un prag tehnic, la $1,172/uncie, apoi a mai crescut putin. Este, practic, reversul saltului de 61.8% pe care l-a inregistrat din decembrie 2015 in iulie 2016, si e important sa vedem daca acest sell-off este doar o corectie, sau e sfarsitul trendului crescator amintit. O depasire a pragului de $1,203/uncie ar putea semnala o perioada de consolidare, in vreme ce o scadere $1,172/uncie ar semnifica o si mai mare slabiciune. Metalele industriale, in special cuprul, au crescut in acest noiembrie, dupa ce au lipsit de pe prima scena peste un an de zile. Asteptarile legate de o cerere robusta venita din partea Chinei (si acum cerere din SUA, potrivit afirmatiilor lui Trump), au dus metalul la o diferenta de trend crescator de 30% fata de aur, in ultima luna. Drept rezultat, raportul aur/cupru (cate uncii de cupru sunt necesare pentru cumpararea unei uncii de aur) a ajuns la cel mai scazut nivel din ultimele 16 luni . O abordare practica ne spune ca trendul in scadere al acestui raport se produce cand investitorii pariaza pe crestere economica globala. Cand raportul creste, investitorii sunt mai preocupati de propria bunastare, intr-un mediu economic cu crestere incetinita. Raportul a ajuns sa testeze pragul de suport din 2006, iar un cupru supracumparat cu un aur supravandut ar putea duce la o consolidare a ambelor metale si o revenire de la recentele lor evolutii. Titeiul a scazut vineri, inainte de "Ziua Z" – 30 noimebrie, cand se asteapta o reducere a productiei anuntata de OPEC. Piata petrolului se pregateste de acest anunt din septembrie cand, in plina crestere de stocuri si cadere de pret, cartelul s-a reunit in Alger si a promis un acord care sa limiteze productia totala a statelor OPEC la 32.5-33 milioane de barili/zi. In opinia noastra, OPEC va reduce productia (trebuie s-o faca), dar cum si cu cat sunt intrebari care au tinut piata in corzi de luni bune. Trebuie sa ajunga la un acord si cu Iranul, veriga lipsa in acord, tara care si-ar putea vedea productia taiata cu 1.5 milioane barili/zi.O solutie buna ar insemna sa vedem pretul urcand peste 50$/baril, in timp ce un acord mai putin bun ar duce pretul inapoi la 45$ barilul. Oricum, piata va fi tacuta inainte de intalnirea de miercuri. In ultimele sapte luni, piata petrolului a incercat, de multe ori in zadar, sa ghiceasca ce urmeaza sa faca OPEC. In tot acest timp, scaderea pretului a fost incetinita de interventii verbale venite din partea producatorilor, dar si accelerata, uneori de politici petroliere aplicate de state non-OPEC, cel mai notabil fiind SUA. Ne asteptam ca OPEC sa anunte o reducere a productiei, ramane de vazut cat de unit va fi cartelul in spatele acestei decizii. Un acord cu impact asupra productiei ar insemna reducerea ei cu 4,5%, spre 32,5 milioane barili/zi, cu Libia si Nigeria fiind exceptate. Acest acord ar putea duce pretul titeiului Brent inapoi la valoarea ridicata din octombrie, de 54$/baril. Cresterea initiala va fi sustinuta de tranzactii short; petrolul Brent a inregistrat deja un numar crescut de asemenea pozitii in noiembrie, ca raspuns la piata suprasaturata. Ne indoim, totusi, ca acestea vor fi suficiente pentru a determina un trend crescator. Adoptarea masurilor coercitive de reducere a productiei a fost mereu o problema istroica pentru OPEC, iar piata va adopta o atitudine de asteptare, pentru a vedea daca masurile de reducere vor fi implementate. Sa determini Rusia si alti producatori non-OPEC sa se angajeze la o reducere de 0,5 milioane barili/zi ar putea schimba aceasta proiectie si crea un platou de pret la 50$, odata ce piata se va intoarce la echilibru (mai devreme decat era de asteptat). Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante aur petrol economia europeana EUR (euro) economie Q & A