Petrolul, pedepsit, iar aurul da fiori de inflatie: analiza Saxo Bank 22.03.2021 0 603 Analiza marfuri Saxo Bank: Cresterea randamentului pedepseste petrolul, in timp ce aurul trimite fiori de inflatiede Ole Hansen, seful strategiei pe marfuri Saxo BankCresterea marfurilor s-a blocat si, desi perspectivele fundamentale puternice ale sectorului nu s-au transformat brusc intr-o scadere, tocmai cresterea continua a randamentelor Trezoreriei SUA a fortat o reducere a nivelului general al poftei de risc pe piete. Condus de o corectie majora, si unii ar spune si o intarziere a corectiei la titei, indicele Bloomberg Commodity s-a tranzactionat cu -3% pentru a inregistra cea mai mare pierdere saptamanala din octombrie.In timp ce evolutiile individuale in cadrul fiecarei marfuri au contribuit la stabilirea tonului, directia generala a fost pentru a treia saptamana consecutiva dictata de evolutiile de pe pietele de obligatiuni din SUA. Vanzarea abrupta de joi a marfurilor, actiunilor si obligatiunilor ce a a avut loc dupa ce reuniunea FOMC nu a reusit sa linisteasca piata cu temerile ca randamentele si inflatia vor continua sa creasca. Fed va permite, practic, atat economiei, cat si inflatiei sa functioneze cat de fierbinte doresc. Marfurile individuale cele mai expuse la ultima runda de adversitate de risc sunt cele care au cea mai mare lungime speculativa. In ansamblu, sectorul marfurilor s-a bucurat de o revigorare puternica in ultima luna din motive solide despre care am vorbit pe larg in analizele anterioare. Managerii financiari sau speculatorii au acumulat in ultimele noua luni, ca urmare a impulsului puternic al preturilor, o expunere record la marfuri si, cu cateva exceptii, una fiind aurul, o schimbare in perspectivele fundamentale si / sau tehnice pe termen scurt ar putea declansa o corectie brusca.Petrolul, care in ultimele saptamani dadea din ce in ce mai multe semne ca si-a atins potentialul de pret pe termen scurt, a scazut cel mai mult din octombrie, dupa ce miercuri i s-a dat o lovitura dubla de la Agentia Internationala pentru Energie si FOMC. In ultimul raport lunar privind piata petrolului, AIE a ridicat intrebari cu privire la unele dintre motivele care au sustinut recenta crestere a titeiului Brent la 70 USD / b. In mod specific, riscul unui nou super-ciclu si al unei potential deficit care se apropie au fost ignorate.Nu numai ca vad stocuri ample de petrol, in ciuda unui declin constant din depasirea masiva care s-a acumulat in timpul celui de-al doilea trimestru. Acestea au evidentiat, de asemenea, cantitatea mare de capacitate de productie, in prezent la nivelul de 8 milioane de barili / zi, care este detinuta de membrii OPEC+. Cu recuperarea cererii de combustibil inca fragila, mai ales ca lansarea vaccinului intampina probleme in mai multe regiuni, cel mai vizibil in Europa, prognozele de crestere a cererii globale in jurul valorii de 5,5 milioane de barili / zi in 2021 ar putea ajunge sa fie prea optimiste.Avand in vedere aceste evolutii, este clar ca cresterea de 80% de la inceputul lunii noiembrie, cand au aparut primele stiri despre vaccinuri, a fost in primul rand condusa de productia OPEC+, lasand astfel pretul expus oricaror stiri negative legate de cerere. Portile iadului s-au deschis odata ce Brent a cazut sub 66,50 USD, iar de acolo a scazut aproape o linie dreapta pana la 61,5 USD. In timp ce aceste noi niveluri inferioare reflecta mai bine situatia actuala a pietei petrolului, ramane riscul ca speculatorii sa nu-si fi ajustat complet pozitiile.Pe de alta parte, dupa ce s-au luptat atat de mult pentru a sustine preturile in ultimul an, este putin probabil ca membrii OPEC+ sa ramana spectatori pasivi in cazul in care pretul va scadea in continuare. In caz contrar, ne asteptam la o interventie verbala ca prima linie de aparare si, daca nu este suficienta, vor fi extinse reducerile curente pentru mai mult timp. OPEC+ au la dispozitie numeroase instrumente si conduse de Arabia Saudita, si-au aratat disponibilitatea de a le folosi.Dintr-o perspectiva tehnica, Brent a rupt tendinta ascendenta din noiembrie, dar pana acum a gasit sprijin la SMA de 50 de zile la 61,50 USD, iar o inchidere saptamanala mai sus ar sustine sentimentul de risc si ar putea semnaliza o revenire in zilele urmatoare.Aurul a primit un impuls initial dupa ce FOMC si-a confirmat pozitia, mentinand o perspectiva pentru dobanzi neschimbate pana in 2024. In timp ce aprinde efectiv o lumina verde foarte comoda pentru activele riscante si dolar, piata a prins in schimb frica de intrebarea daca Fed face o „greseala de politica” atunci cand vede cresterea randamentelor mai lungi din SUA ca fiind complet benigne.In plus, piata a ajuns la concluzia ca Fed va accepta atat economia, cat si inflatia sa se desfasoare, aceasta din urma fiind lasata sa creasca si sa depaseasca 2% pentru o perioada prelungita de timp. In timp ce initial a cazut, prin simpatie cu alte clase de active, aurul a inceput sa atraga din ce in ce mai mult oferte. Semne ca are un anumit succes pot fi vazute in relatia dintre aur si randamentele reale pe 10 ani ale SUA. La 8 martie, cand randamentul real s-a tranzactionat la -0,6%, aurul a primit un sprijin dificil la 1680 USD, cu aproximativ 60 de dolari sub nivelul sau actual.In timp ce alte marfuri, din cauza pozitionarilor ridicate, cum ar fi uleiul si cerealele, au fost lasate expuse reducerii riscurilor, aurul a fost deja uitat de investitori. Lipsa impulsului din ultimele luni a avut ca rezultat faptul ca fondurile speculative si-au redus lungimea neta in aur future COMEX la un minim de aproape doi ani, la loturi de 42k (4,2 milioane de uncii), o reducere de 85% fata de ultimul varf din februarie 2020.Totalul detinerilor in fonduri tranzactionate la bursa, sustinute de lingouri, raportate de Bloomberg, au inregistrat reduceri continue in ultimele 30 de zile, scazand la minimul de noua luni, la 3.144 tone, o reducere de 9% fata de varful anului trecut. Cu toate acestea, o zona care a mers impotriva tendintei este China, unde detinerile de ETF in februarie, conform Consiliului Mondial al Aurului, au crescut cu 8 tone, pana la un record de 68,6 tone, dupa ce investitorii s-au confruntat cu tulburari pe piata bursiera chineza.Deocamdata, aurul ramane blocat in tara nimanui si, in ciuda faptului ca a vazut o usoara imbunatatire a perspectivelor tehnice, acolo ramane. Pentru ca acest lucru sa se schimbe si pentru a atrage o cerere reinnoita, in special din conturile cu efect de leverage, trebuie sa ajunga la 1765 USD / uncie si pana cand o face, mentinem o perspectiva neutra pe termen scurt, odata cu o convingere bullish pe termen mediu in capacitatea aurului de a recupera ce a pierdut, inapoi catre 2000 USD / uncie.Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A