Pietele cu randament mare, pe cale de disparitie - analiza Saxo Bank 09.02.2018 0 1271 Althea Spinozzi, trader la Saxo Bank, scrie saptamana aceasta despre efectul caderii burselor asupra obligatiunilor. Pana una alta, "investitorii se impart in doua categorii, cei care spun ca e criza si cei care spun ca e doar o corectie", afirma Spinozzi.Analiza #SaxoStrats – un ianuarie... friguros pentru obligatiuniInterventia bancii centrale asupra caderii continue a capitalurilor proprii este nesigura Marjele de credit la cel mai limitat nivel Investitorii inca tin de creditele cu risc ridicat si cumpara actiuni al caror pret a scazutPietele financiare primesc o lovitura. S&P 500 a atins un varf de 2 872 pe 26 ianuarie, apoi a scazut brusc la 2650 – o pierdere de 7,8%. Pietele de obligatiuni au scazut si ele, randamentul obligatiunilor de trezorerie pe 10 ani ajungand la 2,84%, un nivel care nu s-a mai intalnit din 2014. Toate acestea i-au lasat pe investitori intr-o stare de soc pe masura ce incet-incet isi dau seama: piata in crestere se apropie de sfarsit.Pe masura ce volatilitatea creste si piata de capitaluri proprii restabileste preturile, piata obligatiunilor corporative este in stationare asteptand un semnal de vanzare care nu mai vine. Ne aflam cumva la inceputul unei crize financiare sau oare ceea ce vedem zilele acestea se reduce la schimbari de convexitate? E greu de spus, dar suntem cu siguranta in punctul in care investitorii se impart in doua grupuri: cei care spun ca e criza si cei care spun ca nu e decat o corectie.Bancile centrale te apara cu adevarat?Cei care simt ca actuala scadere din pietele financiare reprezinta o corectie sunt cei care cred cu fermitate si ca bancile centrale vor face tot ce e nevoie pentru a evita o alta criza. Intram, insa, intr-o faza in care va fi greu de prevazut comportamentul acestor institutii.Inflatia creste in SUA, iar legea fiscala republicana ce va intra in vigoare anul acesta va stimula cresterea si cheltuielile, dand un nou impuls economiei. Dar oare chiar vor cheltui oamenii mai mult daca capitalurile proprii continua sa scada? Adevarul este ca efectele maximelor record ale preturilor actiunilor ar putea sa dispara destul de repede, iar cheltuielile se vor restrange din nou. In acest moment, investitorii s-ar putea astepta ca Rezerva Federala sa isi retraga planurile de inasprire, dar daca nu o face, pietele ar avea inca un motiv sa vanda la scara mare. De cealalta parte a Atlanticului, inflatia continua sa intarzie, iar euro puternic nu da de ales Bancii Centrale Europene decat sa-si enunte notele orientative pentru ratele dobanzii ca fiind foarte mici. In plus, asa cum am evidentiat saptamana trecuta, instabilitatea politica apasa BCE. Marja periferie/Germania este la cel mai strict nivel in ciuda faptului ca a ramas nerezolvata criza catalana, iar Italia va vota intr-o luna; acesta e un semn clar ca investitorii cred ca BCE va avea o abordare de tipul "prin orice mijloace" pentru a sustine zona euro.Daca lichidarea capitalurilor proprii se adanceste, BCE nu prea poate face mare lucru in legatura cu asta. Pietele emergente si cu randament mare au luat sfarsit?Desi obligatiunile de trezorerie scad, piata obligatiunilor este inca sustinuta de o cerere solida a investitorilor, iar recenta largire a marjelor nu este un indiciu pentru lichidare in piata creditelor In ultimele cateva saptamani, am vazut ca investitorii devin tot mai selectivi, iar marja emisiilor denominate in USD, cu rating BB a crescut pe masura ce investitorii cauta o mai mare rentabilitate a capitalului de risc.Realitatea este ca valorile implicite sunt tot la linia lor de baza istorica si atat obligatiunile EM, cat si cele HY beneficiaza inca de un mediu macro flexibil, un redresare puternica a capitalurilor proprii si diferite actualizari ale creditului. Volatilitatea care perturba piata in acest moment nu va face decat sa transforme piata de credit intr-una si mai dezirabila pe masura ce marjele incep sa ia amploare. E posibil ca acesta sa fie cel mai bun moment pentru creditare In loc sa cumpere active scumpe, investitorii cumpara in prezent actiuni al caror pret a scazut pentru ca trebuie sa-si puna banii la treaba si nu sunt suficiente active pe care sa le cumpere la nivelurile de care au nevoie. Daca ramanem in jurul nivelului actual de strictete, am putea vedea chiar un influx mai mare de investitori interesati de titluri de valoare cu rating superior, impingand preturile acestor active si mai sus. Pana la urma, economia merge bine, asadar, desi obligatiunile IG sunt scumpe, nu sunt valorizate incorect. Luand in considerare faptul ca bancile centrale inca ne tin spatele in general, singurul lucru care ar ameninta prezenta tendinta ar fi o scadere si mai mare pe burse.Vor continua capitalurile proprii sa scada?Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante creditare economie BCE (Banca Centrala Europeana) randament obligatiuni Q & A