• Atentia se indreapta catre geo-riscuri pe masura ce indicele atinge un maxim pe ultimii 15 ani
• Pozitia long aproape record a fondurilor limiteaza evolutia pozitiva a petrolului
• Putin probabil ca aurul sa ramana in actualul interval limitat

Indicele Bloomberg Commodity s-a tranzactionat in scadere pentru a treia saptamana consecutiv, marfurile principale, precum titeiul, aurul si cuprul, ramanand in intervale relativ limitate. Piata este nervoasa inaintea celei de-a sasea cresteri a dobanzii in SUA care este aproape sigur (in actualul ciclu) ca va avea loc pe 21 martie si care, alaturi de mai multe riscuri geopolitice si nesiguranta politica de la Washington, au vlaguit cererea investitorilor.

Vestea ca Trump l-a inlocuit pe secretarul de stat Rex Tillerson cu directorul CIA, Pompeo, ar putea genera

probleme pentru acordul nuclear cu Iranul, incurajand in acelasi timp pozitia ferma a SUA cu privire la comert. Perceptia ca SUA se indreapta intr-o directie protectionista a crescut riscurile de razboaie comerciale peste otel, aluminiu si masini de spalat. In cele din urma, cresterea globala va avea de suferit de pe urma unor asemenea evenimente si cu ea si cererea pentru marfuri dependente de crestere cum este energia sau metalele industriale.

Aurul s-a tranzactionat intr-un interval relativ limitat, metalul fiind blocat intre concentrarea pe cresterea dobanzii si nesiguranta geopolitica tot mai mare. Intre timp, o masura a riscurilor geopolitice a crescut la cel mai inalt nivel de la invadarea Irakului din 2003.

Toate metalele industriale, cu aluminiul in frunte, s-au tranzactionat in scadere pe masura ce stocurile din

depozite, monitorizate de Shanghai Futures Exchange au atins un record de crestere. Cererea de primavara din China inca nu s-a redresat, iar un razboi comercial ar diminua si mai mult perspectiva.

Sectorul agricol s-a tranzactionat in scadere pentru a doua saptamana, lichidarea pozitiilor profitabile lovind mai devreme marfurile agricole performante precum graul, soia si bumbacul. In sectorul granelor, lupta dintre stocurile mari si vremea nefavorabila continua sa se dea. Seceta severa din ultimele doua luni, atat in Argentina, cat si in campiile centrale ale Statelor Unite, a dus la declansarea unor actiuni puternice de cumparare care acum scad in intensitate datorita prognozelor de ploaie.

Astfel ca preturile au ramas vulnerabile dupa ce fondurile speculative, intr-o frenezie a cumpararii de sase saptamani, pana pe 6 martie, au trecut de la a detine o pozitie short combinata record la porumb, grau si soia de 473 000 loturi la o pozitie long neta de 315 000 loturi.

Aurul era pe cale sa ajunga la cel mai limitat interval de tranzactionare saptamanal in termeni procentuali din 2012 incoace si in dolari din 2007 incoace. Pe langa faptul ca dolarul a avut parte o o saptamana foarte linistita, nervozitatea legata de cresterea dobanzii ca urmare a sedintei Comitetului Federal pentru Operatiuni pe Piata Libera a fost compensata de nesiguranta politica sub forma tensiunilor din Rusia si a nesigurantei politice continue a SUA in conditiile in care Washingtonul merge mai departe pe calea protectionismului, ceea ce ar putea dauna, in cele din urma, cresterii globale, pe masura ce fluxul de bunuri se reduce.

FOMC se va intruni pe 21 martie, iar probabilitatea unei noi cresteri a dobanzii este evaluata ca fiind de 100%. Cele cinci cresteri ale dobanzii de pana acum in actualul ciclu au avut toate ca rezultat acelasi comportament, aurul lichidandu-se inainte de crestere doar pentru a se redresa puternic dupa ce anuntul a fost facut. Toate aceste cresteri au fost caracterizate ca fiind „cresteri pasnice”, de unde si posibilul potential negativ daca, de aceasta data, noul presedinte al Fed, Jerome Powell, ar putea sa atinga o coarda mai agresiva (ceva ce datele economice recente nu garanteaza).

Daca FOMC nu va livra o crestere agresiva, cel mai probabil aurul va gasi o oferta, pe masura ce atentia va reveni asupra investitiilor sigure si a cererii de diversificare

Este putin probabil ca aceasta situatie, in care pietele aurului sa treaca printr-unul dintre cele mai limitate intervale de tranzactionare din ultimii sase ani, in timp ce riscul geopolitic se situeaza la un maxim pe 15 ani, sa continue. Indicele Caldara si Lacoviello GPR ia in considerare numarul articolelor din 11 ziare nationale si internationale cu privire la riscul geopolitic din fiecare ziar pe fiecare luna ca proportie din numarul total de stiri.

Aurul este in prezent blocat intr-un interval limitat intre 1300$ si 1340$/uncie, iar noi ne mentinem perspectiva de crestere peste 1285$/uncie cu o depasire mai mare ce tinteste initial 1356$/uncie.

La fel ca aurul si cuprul, titeiul se tot chinuie si el sa iasa din intervalul stabilit. Piata s-a blocat, cresterea productiei americane si primele trimestriale mai mici fiind compensate de o perspectiva de cerere puternica si de riscul unor intreruperi de stocuri, mai ales in Venezuela si Iran.

Rapoartele lunare pentru petrol din partea OPEC, IEA si EIA au consemnat toate faptul ca stocurile non-Opec au depasit cresterea cererii anul acesta. Evidentiind riscul pentru cererea globala pe care l-ar reprezenta un razboi comercial, IEA a evidentiat si riscul unei deteriorari si mai mari a perspectivei pentru productia venezueleana care este deja la un minim pe mai multe decenii.

Riscul ca SUA sa paraseasca acordul nuclear cu Iranul in luna mai a acestui an a crescut in urma vestilor ca Trump l-a demis pe secretarul de stat Rex Tillerson. Inlocuitorul sau, directorul CIA, Pompeo, este cunoscut ca avand o atitudine mai agresiva fata de Iran, Venezuela si Coreea de Nord si, prin urmare, are vederi aliniate celor ale presedintelui Trump.

Insa reactia pietei la aceasta veste a fost destul de silentioasa pe baza speculatiei ca o reducere a exporturilor iraniene ar putea duce la abandonarea de catre grupul OPEC-plus a acordului de reducere a productiei cu 1,8 milioane de barili/zi. Rusia s-ar bucura sa iasa din acord daca i se ofera ocazia, in timp ce Arabia Saudita se va folosi de ocazie, cel mai probabil, pentru a recastiga cota de piata prin cresterea productiei proprii pentru a preintampina un posibil deficit.

Cel mai mare risc pe termen scurt pentru stocuri, insa, ramane Venezuela unde productia a scazut la un minim pe mai multe zeci de ani. Sanctiunile suplimentare ale SUA ar afecta si mai mult abilitatea tarii de a produce, dat fiind ca deja se chinuie cu o datorie covarsitoare, infrastructura in colaps, tulburari pe piata muncii si o inflatie in crestere.

Titeiul s-a stabilizat intr-un interval limitat, ceea ce indica faptul ca se apropie o iesire din interval. Cu toate acestea, este posibil ca o pozitie long aproape record a fondurilor de acoperire sa limiteze evolutia pozitiva deocamdata cu exceptia cazului in care apare o amenintare clara asupra inventarelor. Evolutia negativa, pe de alta parte, este, de asemenea, probabil limitata cata vreme aceste riscuri de intrerupere persista. O scadere sub pragul minim din februarie la 57,60$/b (WTI) si 61,75$/b (Brent) ar putea forta o lichidare lunga suplimentara.

Sursa: Saxo Bank

Articole similare