Povestea cu cresterea dobanzii Fed a devenit o fixatie: analiza Saxo Bank 01.09.2016 0 1303 In analiza saptamanala a pietei valutare, Saxo Bank scrie despre reinterpretarea discursului presedintei Fed care a dus la revigorarea dolarului american, pe fondul unei risipe de energie a bancilor centrale in incercarea de a oferi pietelor financiare politici predictibile. Discutiile despre cresterea dobanzii nu sunt indeajuns pentru a sustine un USD puternic. Discursul lui Yellen, explicat de... FischerDolarul american a devenit alert si s-a mobilizat la finalul saptamanii trecute de tranzactionare dupa ce presedinta Rezervei Federale, Janet Yellen, a vorbit la conferinta de la Jackson Hole, Wyoming. Miscarea pe piata a fost de fapt mai notabila decat justificata de orice ar fi avut de spus Yellen in discursul ei. A fost o surpriza ca Yellen si-a batut capul sa-si inceapa discursul cu o serie de comentarii asupra situatiei actuale a economiei SUA si asupra posibilitatii unor cresteri viitoare ale dobanzii pe fondul asteptarilor ca discursul ei, intitulat "Proiectarea unor cadre flexibile pentru politica monetara a viitorului", va aborda doar pozitia politica pe termen lung a Fed. Dar cand discursul a ajuns in presa, mai intai dolarul american s-a intarit in urma titlurilor agresive, ca apoi sa slabeasca din nou pe masura ce comentariile ei erau mai putin incisive decat sugerau titlurile si avand in vedere ca nu se puteau trage concluzii rapide importante in urma discutiei despre politica pe termen lung. Insa, mai tarziu, USD s-a intarit brusc, din nou, si a terminat ziua si saptamana la cel mai puternic nivel din ultimele doua saptamani, aproape. Miscarea se datoreaza in mare parte vicepresedintelui Fed, Stanley Fischer, care, intr-un interviu publicat tot vinerea trecuta, a indicat faptul ca remarcile lui Yellen sugerau doua cresteri ale dobanzii anul acesta daca datele economice SUA vor fi suficient de puternice. Agresivitate pe... termen scurtDar daca cresterea dobanzii din viitorul foarte apropiat este singurul factor ce determina puterea dolarului american, ne putem astepta ca in curand aceasta putere sa scada. In definitiv, mare parte a discursului lui Yellen a reluat multe dintre comentariile din datele recente ale colegilor ei de la Fed. In special, Yellen a subliniat ca o serie de factori au determinat asa numita "dobanda neutra" pentru politica monetara aproape de zero a Fed, indicand faptul ca dobanda de varf pentru ciclu se poate situa mult mai jos decat s-a intamplat in ciclurile anterioare. Deci orice agresivitate a Fed este in mod inevitabil una de termen scurt, caci Fed nu vede vreun pericol prea mare de supraincalzire a economiei sau de salturi neplacute ale inflatiei. Si ironia este ca tocmai politica Fed este cea care contribuie la un mediu potrivnic cresterii economice, in special a productivitatii scazute. Dobanzile scazute si zero nu permit achitarea creantelor incerte si trimiterea actorilor neperformanti la faliment, acolo unde ar trebui sa fie. De asemenea, a fost obositor de observat ca Yellen si-a exprimat convingerea ca indrumarea in avans si relaxarea cantitativa – posibil cu un mandat extins de achizitie a asseturilor – ar fi cele mai bune instrumente de abordare a incetinirilor economice. Acest discurs de la Jackson Hole a fost o mare ocazie ca Fed sa-si recunoasca esecurile politice, iar Yellen nu a facut acest lucru aproape deloc, si a minimalizat ceea ce e probabil cel mai important factor determinant al politicii de aici: stimulentul fiscal. Povestea cu cresterea dobanzii devine o fixatieDaca piata a inceput sa cumpere dolari SUA si sa vanda active riscante aici din cauza acestei agresivitati pe termen scurt a Fed, aceasta miscare se va estompa in aceasta saptamana daca datele SUA de la sfarsitul saptamanii sunt slabe, sau in aceasta luna daca nu. Dar probabil ca reactia la Yellen este cu totul altceva, camuflata in spatele unei fixatii fara sens asupra daca si cand vor avea loc doua cresteri ale dobanzii din partea Fed. Cresterea valutei americane si scaderea asseturilor riscante s-ar putea, in schimb, datora epuizarii tranzactiei de lunga durata "reach for yield" (atingerea nivelului de randament) ce a condus pietele de la scaderea infricosatoare de pe piete de la inceputul acestui an, cea in care "activismul" bancilor centrale cum e BCE, Banca Japoniei, Banca Angliei/Brexit au dus la o scadere de -7 puncte de baza a randamentelor germane pe 10 ani, ducand cautatorii disperati de randamente catre actiuni si determinand astfel maxime absolute ale indicilor bursei SUA. Daca asta e ceea ce se petrece, atunci ne putem astepta la o lunga scadere a pietelor de active si la o crestere brusca si sustinuta a dolarului american de aici, mai ales impotriva celei mai riscante piete emergente si a valutelor pietelor dezvoltate. Cu alte cuvinte, reactia ar putea sugera ca bancile centrale pierd si ce urma de energie mai aveau. Sursa: Saxo Bank Articole similare Financiar Economie Subiecte relevante crestere economica actiuni USD (dolari) dobanda randament Q & A