Director strategie marfuri Saxo Bank

Indicele Bloomberg Commodity s-a tranzactionat in scadere pentru a treia saptamana, datele macro economice continuand sa indice scaderi viitoare mai mari. Pierderile inregistrate in domeniul energiei, cele mai mari in sectorul gazelor naturale si mai ales in cel al metalelor industriale, din cauza prabusirii nichelului, au fost compensate doar partial de castigurile inregistrate in sectorul metalelor pretioase si al platinei.

Sectorul agricol este amestecat, soia si bumbacul aflandu-se in scadere, in timp ce cafeaua a continuat sa creasca pe baza unor date economice imbunatatite.

Datele economice ale economiilor principale continua sa sublinieze faptul ca, cel mai probabil, punctul cel mai scazut al cresterii globale este o chestiune de viitor, nu de trecut.

Cresterea PIB-ului SUA pe T4 masurata de modelul Nowcast al Fed New York a scazut la doar 0,39%, o prabusire de 1,57% in mai putin de doua luni. Observam riscul unei greseli de politica in curs de desfasurare din partea Fed si credem ca probabilitatea actuala a unei reduceri de dobanda in ianuarie de 18,5% este prea mica.

Parcursul catre asigurarea unui acord comercial intre SUA si China a devenit tot mai dificil, China amenintand ca riposteaza dupa ce Senatul american a trecut o lege care-i sustine pe protestatarii din Hong Kong. In acelasi timp, au crescut perspectivele pentru un acord de tip „Faza unu” dupa ce negociatorii americani ai acordului au fost invitati la Beijing pentru continuarea discutiilor. Traderii au fost prinsi tot mai mult in rotita de hamster a stirilor bune si proaste, iar reactia a fost observata in randul catorva marfuri, de la aurul cel sigur la titei, care au terminat saptamana aproape de aceleasi valori dupa ce au avut un parcurs de noua dolari pentru a ajunge acolo.

Schimbarile de preturi sezoniere legate de vreme in sectorul gazelor naturale au continuat, pretul scazand aproape de 5% ca reactie la prognoze meteo pentru o vreme mai calda decat e normal in saptamanile ce vin. Productia record si nivelurile ridicate ale rezervelor au dus la o scadere a primei pentru gazul din martie fata de aprilie la cel mai scazut nivel din 2016 incoace. Un semn ca piata aproape ca a scos din calcul riscul unei reduceri a inventarelor pe final de iarna.

Nichelul, in scadere cu 25% de la varful din septembrie, a dus metalele industriale in jos, indicele Bloomberg Industrial Metals scazand la cel mai scazut nivel de la finalul lui august. Cresterea spectaculoasa a nichelului din T3 a intampinat

probleme in ultimele saptamani dupa ce Indonezia, cel mai mare exportator de minereu de nichel din lume, a revizuit planurile anterioare de a interzice exportul de minereu incepand cu ianuarie 2020. Cuprul s-a tranzactionat in scadere, dar intr-un interval relativ limitat, traderii concentrandu-se in principal pe vestile comerciale de la Washington si Beijing.

Fruntasa saptamanii a fost cafeaua Arabica, aceasta a avut parte de cea mai mare redresare, timp de doua zile, din ultimii patru ani. In ultima luna, a crescut cu 25% pe masura ce perspectiva pentru un deficit al rezervelor pentru 2019-20 a inceput sa intre in atentie. Timp de mai multe luni, cafeaua a fost una dintre cele mai favorizate marfuri pentru pozitiile short ale fondurilor de acoperire dat fiind randamentul pozitiv rezultat in urma detinerii si rularii o pozitie short pentru contracte futures.

Cu toate acestea, randamentul rulat pe un an a scazut acum la sub 10% de la un varf de peste 16% la inceputul anului. Evolutia pozitiva viitoare depinde daca fondurile abandoneaza strategia si incep sa acumuleze p pozitie long pentru prima data de la inceputul anului 2017.

Aurul a adoptat o abordare "asteptam si vedem" tranzactionandu-se intr-un interval intre 1450$/uncie si 1480$/uncie. Aceasta in timp ce fluxul stirilor e cand rece, cand cald cu privire la perspectiva unui acord comercial. Intre timp, argintul, care beneficiaza de posibilitatea unei perspective mai limitate, a reusit sa recupereze putin terenul pierdut in raportul aur-argint, care masoara valoarea unei uncii de aur in uncii de argint, ajungand la un minim pe doua saptamani, la 85,5.

Platina, sustinuta de paladiu, a reusit, de asemenea, sa creasca si, la un moment dat, reducerea la aur a ajuns la 550$/uncie, un nivel la care platina nu a reusit, de cateva ori din iunie incoace, sa se consolideze.

• Perspectiva pentru aur ramane, dupa parerea noastra, constructiva la peste 1380$/uncie cu posibilitatea unei noi evolutii pozitive ce poate aparea in 2020. Aceasta opinie se bazeaza pe urmatoarele presupuneri:
• Rezerva Federala a pierdut controlul si va reduce dobanzile mai curand si mai rapid decat se estimase;
• E posibil ca dolarul sa se afle pe ultima suta de metri a cresterii sale;
• Un razboi comercial prelungit SUA-China creste riscurile inflationiste;
• Cererea bancilor centrale va ramane puternica din diverse motive, unul fiind de-dolarizarea;
• Cerere robusta pentru ETF-uri sustinute in lingouri de aur.

Articole similare