Pretul gazului natural +7% in doar o saptamana - analiza Saxo Bank 25.09.2018 0 877 Analiza marfuri: semne de viata - dolarul scade si tensiunile comerciale se destind Bloomberg Commodity Index, care monitorizeaza performanta a 22 de contracte futures importante pentru marfuri, a renascut din propria cenusa saptamana trecuta. Cele doua procente castigate au aparut in urma unei scaderi la inceputul intervalului dupa un anunt al SUA legat de tarife suplimentare pentru importuri din China in valoare de 200 de miliarde de dolari. Redresarea extinsa ce a urmat in cazul actiunilor si valutelor globale a fost determinata de o combinatie intre tarifele SUA aflate in partea inferioara a intervalului cu 10% si China care, in timp ce reactioneaza cu propriile sale contra-tarife, anunta planuri de reducere a impozitelor, cresterea consumului si scaderea ratei medii a tarifelor pe importuri pentru majoritatea partenerilor comerciali incepand chiar din octombrie. Desi poate ca aceste evolutii au ajutat sentimentul, o detensionare propriu-zisa a relatiilor China-SUA ramane de vazut. Date fiind cele de mai sus, o oarecare prudenta este justificata decat daca scaderea recenta a dolarului continua sa furnizeze sustinere (mai multe despre aceasta spre finalul articolului). Marfurile dependente de crestere, precum energia si mai ales metalele industriale, au primit un impuls. Din iunie, cand a inceput razboiul comercial, mai mult ingrijorarile decat datele reale indicau o scadere care a determinat un sentiment negativ. Asadar, orice semn al destinderii tensiunilor are capacitatea de a declansa cererea reinnoita din partea consumatorilor care amanasera achizitiile in ultimele luni. Titeiul Brent a testat rezistenta cheie dupa ce Arabia Saudita a spus ca nu are nicio problema daca Brent trece de 80$/baril. Comentariul saudit a fost, probabil, determinat de intelegerea faptului ca membrii OPEC si Rusia sunt incapabili sa compenseze scaderea continua a productiei iraniene; un nou atac al presedintelui Trump impotriva Opec si a preturilor mari ale petrolului printr-un mesaj pe Twitter nu a dus la scaderea pretului. Sanctiunile lui Trump impotriva Iranului reprezinta principalul motiv al preturilor mari din momentul actual. Piata europeana de energie si-a continuat rotatiile necontrolate cu forte noi in cazul emisiilor de carbon ECX, iar preturile in crestere ale carbunelui au dus la o noua crestere a preturilor energiei in toata regiunea. Gazele naturale au crescut cel mai mult din ianuarie incoace, iar redresarea de aproape 7% pe saptamana a determinat o noua confruntare cu pragul de rezistenta la 3$/therm. Redresarea a fost determinata de tarife chinezesti mai mici decat se preconizase pe importuri LNG din SUA, iar actiunile sunt cu aproape 18% sub media sezoniera cu doar cateva saptamani inainte ca cererea de iarna sa se instaureze. Productia SUA in crestere din acest an a fost intampinata de crestere mai mare si exporturi mai multe. Cuprul superior a crescut cu peste 6% pe baza angajamentului Chinei privind cheltuielile, iar evolutia a ajutat la sustinerea unei redresari a metalelor semipretioase - mai ales paladiu si platina; in cazul celei din urma, reducerea fata de aur a scazut la un minim pe ultimele sase luni de la un record acum doar vreo cateva saptamani. Aurul a beneficiat intrucatva de scaderea dolarului, dar s-a luptat sa tina piept obstacolelor ce decurg din randamentele mai mari ale obligatiunilor din SUA, sedinta Comitetului federal pentru operatiuni pe piata deschisa din 26 septembrie si un JPY mai slab fata de dolar. Lupta aurului de a tine pasul cu redresarea celorlalte metale a fost observata prin rapoartele mai scazute fata de cupru, dar si fata de platina. Lupta pentru o concentrare tot mai scazuta a lichiditatilor globale se va intensifica in lunile urmatoare, iar SUA trebuie sa atraga o cantitate mai mare de fonduri pentru a-si acoperi deficitul in crestere. In ciuda randamentelor tot mai mari ale obligatiunilor SUA din aceasta ultima saptamana, dolarul mai slab poate indica faptul ca investitorii, ingrijorati cu privire la cerintele tot mai mari ale finantarii SUA, nu mai gasesc atractive actualele nivele de randament la evaluarea curenta a dolarului. In cele din urma, aceste evolutii pot duce la scaderea dolarului, eliminand o parte din presiunea recenta asupra tarilor cu piete emergente care se chinuie cu datoria lor in dolari intr-un moment al cresterii ratelor dobanzilor. Daca acest lucru se materializeaza, am putea avea in fata cateva luni profitabile pentru marfuri pe masura ce investitorii si fondurile transforma pozitiile short inapoi in pozitii long. Aurul a fost limitat la un interval in jurul valorii de 1,200$/uncie in ultima luna, in timp ce spatiul sau de manevra, asa cum arata graficul de mai jos, devine tot mai limitat. In acest moment, mentinem o perspectiva neutra, asteptand un factor declansator indeajuns de puternic pentru a-l scoate din intervalul actual. Combinatia dintre pozitia short record si o oarecare oboseala in cumpararea dolarului ne face sa credem ca evolutia pozitiva va fi, in cele din urma, pusa in dificultate. Nivelurile cheie de urmarit pentru evolutia pozitiva sunt 1,212$/uncie, 1,224$/uncie si mai ales 1,238$/uncie. Cu toate acestea, o scadere sub 1,188$/uncie ar putea duce din nou la testarea determinarii metalului. Titeiul este in continuare sustinut si comporta riscul de a depasi pragul de sus pe masura ce ingrijorarile cu privire la rezerve se intensifica. In ciuda productiei mai mari a unora dintre membrii Opec si Rusia, alaturi de vanzarile de export solide de titei ale SUA, piata devine tot mai limitata. Exporturile iraniene au avut deja parte de o reducere mare si, cel mai probabil, vor scadea si mai mult atunci cand sanctiunile SUA intra in vigoare in noiembrie. OPEC si aliatii sai se intalnesc la Alger pe 23 septembrie pentru a discuta evolutiile de pe piata petrolului. Aceasta intalnire este precedata de intalnirea Opec+ din iunie, unde acordul pentru plafonarea productiei a fost aproape abandonat, in ciuda obiectiilor Iranului. Avand in vedere ca Arabia Saudita, Irakul si Rusia produc in voie, este preconizata o intalnire controversata cu multe declaratii politice si cu foarte putine rezultate. Factorul principal aici este Teheranul, deoarece liderii iranieni se simt tradati si au spus ca se vor opune oricarei decizii Opec care le afecteaza negativ tara. Placerea tot mai mare a presedintelui Trump de a incerca sa afecteze pietele prin intermediul Twitter nu a dat roade in ceea ce priveste oprirea cresterii petrolului dupa ce a pornit din nou la atac impotriva OPEC spunand ca membrii “fac presiuni in continuare pentru preturi tot mai mari ale petrolului”. Dat fiind ca se preconizeaza ca sanctiunile impuse Iranului de Trump sa forteze o scadere de minim 1 milion de barili/zi, OPEC si aliatii sai nu prea pot face mare lucru pentru a opri riscul cresterii preturilor. Cel mai bun scenariu la care pot spera este ca deficitul de aprovizionare pe termen scurt sa nu impinga preturile atat de sus incat sa faca rau perspectivei pe termen mediu spre lung a cresterii globale si a cererii de petrol. Articole similare Economie Q & A