Saxo Bank, specialistul fintech de top cu experienta in tranzactionare multi-active si 
investitii, a publicat azi raportul sau trimestrial cu previziunile financiare pe trimestrul I 2019, ce include recomandari de 
investitii in actiuni, FX, valute, marfuri si titluri, odata cu analize pe principalele teme macro ce pot afecta universul investitional.
"Pe masura ce inaintam in 2019, Europa reintra in recesiune, in pofida unei politici BCE de dobanda negativa", e de parere Steen Jakobsen, economist sef si CIO Saxo Bank.
"Dificultatile de pe piata de creditare americana au intrat intr-un crescendo chiar de la inceputul lui 2019, cand titlurile Barclay inregistrau un spread cu 500 de puncte de baza mai mare decat cele ale Trezoreriei Americane. Acest lucru, coroborat cu o piata bearish de actiuni, l-a determinat pe seful Rezervei Federale a SUA, Jerome Powell, sa apese serios pe frana, la mai putin de doua saptamani dupa un "show" in care Powell s-a aratat foarte indraznet. Dar iata ca banii corporatiilor-gigant americane nu se mai intorc in tara, iar posesorii de asseturi riscante nu au reusit sa vanda datoriile.
China asteapta, inca, o decizie legata de urmatoarea etapa de stimulare fiscala – reduceri de taxe, subventionarea imprumuturilor, o moneda mai puternica – si se intreaba care va fi strategia pentru aniversarea centenarului, in 2049, mai ales acum, ca planul pentru 2025 a fost extins pana in 2035.
Marea Britanie, intre timp, a trecut prin cel mai mare moment de contractie a creditarii, lasand asseturile britanice foarte expuse la risc in prima jumatate a lui 2019.
Un punct mai… luminos al anului e ca dolarul a scazut pana la nivelurile din Q4 2017, dar ramane foarte volatil. Va mai trece ceva timp, totusi, pana cand stimulentele fiscale se vor simti in piata reala, mai ales in pietele emergente, unde monedele au atins cel mai mare pret din ultimii 4 ani.
Economia globala sufera, pietele sunt zdruncinate dupa un 2018 groaznic, iar China va face tot ce poate pentru a ramane stabila. E o adevarata vanatoare de solutii si e foarte probabil sa apara una foarte curand. In opinia noastra, credem ca acest lucru se va produce inainte de Anul Nou Chinezesc, la 5 februarie, mai ales ca trebuie sa ne gandim si la disputa comerciala sino-americana. Cel mai probabil, dupa Anul Nou Chinezesc vom vedea un sprijin consistent pentru economia chineza – e nevoie de el si va veni. In orice caz, sa fim atenti la panica: mediul politic este mai degraba reactiv decat predictibil, iar reactia poate veni prea tarziu. Asta inseamna ca primul trimestru 2019 este cel mai riscant: e perioada in care vom inregistra "josul" din ciclul economic si din valoarea asseturilor.
Acestea fiind spuse, inceputul lui 2019 poate marca startul unui ciclu sau inceputul unei noi perioade de interventii. Cel mai probabil, 2020 va fi anul adevaratelor schimbari. Asta s-ar potrivi si schimbarilor politice, dar, din pacate, i-ar determina pe politicieni si bancheri sa actioneze inca o data impreuna.
Bine ati venit, asadar, la Marea Finala a "extinde-si-pretinde" – cel mai nociv experiment monetar din istorie", declara Jakobsen.
Iata cateva dintre ideile incluse in raportul trimestrial Saxo Bank pe Q1 2019:
Actiunile – Intrarea in actul final
Anul trecut a fost spectaculos, incepand cu euforia preturilor de varf si terminand cu panica din decembrie, pe care nu am mai experimentat-o din 1931. Actiunile si expansiunea lor actuala intra in actul final, deci tandemul risc-recompensa nu mai e atractiv. Saxo crede ca actiunile ar trebui sa fie parte a distributiei asseturilor la un investitor, cu un procent de aproximativ 30% din total, iar expunerea sa fie in sectoare cu "aparare" buna – bunuri de larg 
consum si sanatate – mentinand la un minimum actiunile volatile.
Peter Garnry, seful strategiei pe actiuni: "Ramanem ciscumspecti pe actiuni, cata vreme 2019 se arata destul de rau. Pe termen scurt, am putea vedea o crestere daca in China vor avea succes politicile de stimulare a economiei, iar tara ajunge la un acord comercial cu SUA. Pietele emergente arata fragil, doar Brazilia se incadreaza in modelul nostru de crestere, asa ca recomandam investitorilor fie moderatie, fie sa iasa complet din acest spatiu investitional. O posibila nisa de speculat este cea optiunilor pe semiconductori – posibil ca respectivele companii producatoare sa fie revigorate daca SUA si China ajung la un acord.
Actiunile japoneze sunt modelul nostru tactic in Q1 2019. In timp ce s-a dovedit a fi un trimestru brutal, pana acum, pentru actiunile japoneze, inertia tine inca preturile sus fata de alte piete. Acum, piata japoneza ofera un raport bun risc-recompensa, mai ales daca China va fi capabila sa revigoreze economia si sa ajunga la un acord cu SUA privind accesul la piete, chestiunile comerciale si drepturile de proprietate intelectuala".
FX – Fed a clipit, dar drumul spre un USD slab s-ar putea sa fie anevoios
Ultimul trimestru 2018 a fost, fara doar si poate, cel mai prost din ultima vreme, iar pietele de actiuni au trecut prin cel mai prost decembrie din istoria moderna a tranzactionarilor, din cauza grijilor legate de scaderea cresterii economice, a politicii Fed, a problemelor de lichiditate legate de USD si razboiului comercial SUA-China. Lucrurile s-au mai luminat la inceputul anului, cand presedintele Fed, Jerome Powell, a anuntat ca "ia in seama semnalele pietei", desi a ridicat in slavi evolutia economiei si a declarat ca blocajul Fed nu a inrautatit situatia din piata.
Powell e perceput diferit fata de precedesorii sai, mai academici, declarand adesea ca instabilitatea financiara este, cel mai probabil, sursa unei viitoare crize, nu salariile si inflatia. Asta inseamna ca va fi fericit sa reia cresterea dobanzii, daca ii vor permite piata si cifrele si nu se va opri decat la pragul de sus, dureros, foarte posibil.
Aceasta directie a politicii Fed e un prim indicator al evolutiei USD, evolutie care va prinde tractiune odata cu slabirea economiei si intrarea Fed intr-un revers de politica din aceasta cauza.
John Hardy, seful strategiei FX: "Fed incepe sa realizeze care este realitatea: propriul regim restrictiv si un dolar puternic sunt incompatibile cu stabilitatea financiara, ceea ce a adus, inca de la inceputul lui 2019, o schimbare de retorica, pe un ton mai jos. Dar va mai trece ceva timp pana cand Fed-ul va recurge la o relaxare, iar absenta unor debuseuri in alte zone poate conduce catre ideea ca vom avea un drum anevoios al dolarului american in 2019".
Macro – Experimentul japonez: Abeconomia sau Abiseconomia?
Datoria globala a sarit de la 175 de bilioane de dolari, la 250 bilioane. Dar nu prea se simte, pentru ca dobanzile sunt inca mai jos decat erau inaintea crizei. Dupa ce am vazut Fed-ul trecand de la relaxare la masuri de constrangere, iar BCE-ul anuntand inceperea unei politici restrictive la mijlocul lui 2019, Banca Japoniei a parut una extrema, din mai multe puncte de vedere.
A mentinut dobanda la -0.10% din 2016, ceea ce nu a fost perceput foarte bine de catre piete. A continuat sa cumpere titluri de stat, devenind acum cel mai important detinator. A cumparat si ETF-uri, ceea ce majoritatea bancilor centrale au evitat, cu exceptia celei elvetiene care detine miliarde de dolari in actiuni Apple, acum cu -1/3 valoare fata de varful de anul trecut.
Intrebarea este, pentru cei care urmaresc ce se intampla in Japonia: Abeconomia este un succes sau un esec pentru Japonia si la ce ne putem astepta in 2019?
Kay Van-Petersen, Global Macro Strategist: "Intr-o lume a experimentelor de politici monetare, Japonia e campioana. Desi nivelurile datoriei sunt dincolo de sustenabilitate, majoritatea datoriei e in yeni si detinuta de guvern si cetateni, ceea ce va face orice restructurare a datoriei, un default sau iertare partiala mai usor de gestionat. Acest lucru e radical diferit fata de o tara cu o datorie in USD, in timp ce veniturile economiei sunt in moneda nationala. Multe companii japoneze stau pe o poala de cash, iar actiunile nipone ofera multiple oportunitati".
Marfuri – aurul redevine paradisul sigurantei investitionale
Aurul, care a inregistrat in decembrie 2018 cea mai buna luna a sa din ultimii 2 ani, redevine paradisul investitorilor, intr-o lume foarte agitata. Scaderea profitului la titlurile americane pe 10 ani, reducerea sperantelor legate de o crestere a dobanzilor, un dolar care nu a mai crescut si, nu in cele din urma, haosul global al pietelor de actiuni – toate au contribuit la consolidarea aurului si argintului.
Ole Hansen, seful strategiei pe marfuri: "Ne asteptam la o cerere crescuta de aur din partea investitorilor, vazut ca o protectie impotriva volatilitatii si incertitudinii inregistrate la alte clase de asseturi. Fondurile hedge au cumparat pozitii long pe aur la inceputul lui decembrie, iar cu ajutorul sprijinului dat de investitorii care au cumparat ETF-uri pe termen lung, aurul ar trebui sa aiba suficient sprijin pentru a ajunge in zona $1,360 - $1,375/uncie, unde a avut cateva urcari intre 2016 si 2018".
Venituri fixe – Titlurile stralucesc intr-o piata… "ursulet"
2019 va fi un an de schimbari profunde, deci credem ca investitorii ar trebui sa ia masuri urgente pentru a-si proteja capitalul si a se pregati de scaderi. Ar trebui sa ia in considerare piata de titluri de stat drept o modalitate de a-si diversifica portofoliul, utilizandu-le ca pe o protectie impotriva volatilitatii.
Althea Spinozzi, specialist titluri: "Cel mai important vector al titlurilor in 2019 va fi incetinirea cresterii economiei globale, combinata cu incertitudinea politica, ceea ce va determina investitorii sa se refugieze in datorii suverane – dar si acestea au suferit constrictii, vezi titlurile de Trezorerie Americana. Nu am atins inca valoarea cea mai de jos a pietei de actiuni, iar asta ar trebui sa-i faca pe investitori sa se uite si la alte asseturi. Investitorii ar trebui sa ia masuri urgente de a-si proteja capitalul si a se pregati de scaderi".
Macro – acel sentiment de cadere in gol
Impulsul global de creditare, al doilea derivat important al cresterii creditului global si un vector important al activitatii economice, e din nou in scadere – 3,5% din PIB fata de 5,9% in trimestrul anterior. Acum, jumatate dintre tarile pe care le monitorizam, reprezentand 69,4% din PIB-ul global, au inregistrat o decelerare a impulsului de creditare.
Cu cateva exceptii notabile, cum ar fi SUA, Japonia si Marea Britanie, impulsul a scazut in pietele dezvoltate, in timp ce pietele emergente au inregistrat o crestere a fluxului de noi 
credite.
Christopher Dembik, seful analizei macroeconomice: "Impulsul global de creditare e din nou in scadere, mai ales in pietele dezvoltate, din cauza normalizarii politicilor monetare. Mesajul dat aici e ca ne indreptam spre o incetinire a cresterii economice si cererii. Asta daca nu cumva lumea se pregateste de o interventie concertata in 2019…
Ne asteptam ca impulsul sa ramana puternic in trimestrele urmatoare, mai ales datorita Chinei, care se concentreaza pe masuri menite sa contracareze impactul tensiunilor comerciale cu SUA. Stimulente masive fiscale si monetare sunt mai putin probabile, pentru ca politicienii de la Beijing se tem de instabilitatea yuanului. Cu toate acestea, noi politici si o noua deschidere a pietei sunt foarte probabile in primul trimestru din 2019, inclusiv reducerea tarifelor la mai multe produse si o reducere a cerintelor bancare privind rezervele financiare".
Sursa: Saxo Bank
