Recesiunea din Marea Britanie mai intarzie - analiza Saxo Bank 14.08.2019 0 697 Analiza macro - Marea Britanie: Puterea impulsului de creditare in functiune Christopher DembikDirector analiza macro Saxo Bank Rezumat: Datele negative legate de cresterea pe T2 reprezinta exemplul perfect al puterii impulsului de creditare. Cu toate acestea, contrar numarului tot mai mare al participantilor la piata care considera ca economia Marii Britanii este deja intr-o recesiune ce a inceput in aprilie, credem ca revenirea cresterii PIB pe T3 este posibila. Va explicam de ce. Cresterea in Marea Britanie este ca o minge care sare: in primul trimestru, a crescut cu 0,5%, mai mult decat media tarilor G7, iar in al doilea trimestru, a intrat in teritoriu negativ la minus 0,2%, crescand temerile ca a inceput recesiunea. Aceasta evolutie negativa a rezultat in urma inchiderilor fabricilor si ca efect al acumularii de stocuri pre-Brexit. Cu toate acestea, in mod fundamental, cifra de crestere dezamagitoare pe T2 reflecta lipsa cresterii noilor credite si a puterii impulsului de creditare. Dupa cum puteti vedea din graficul de la final, in ultimii zece ani, economia Marii Britanii a fost in mare parte determinata de un influx puternic de credite noi, mai ales in perioada 2015-2017, atunci cand impulsul de creditare a atins un varf record de 11% din PIB in perioada imediat urmatoare referendumului. De atunci, impulsul de creditare a scazut abrupt si a trecut deja prin sapte trimestre consecutive de contractie. In opinia noastra, acesta este factorul principal ce determina scaderea economiei Marii Britanii. Durata contractiei este similara celei din timpul marii crize financiare, dar cu o amploare mai scazuta (impulsul de creditare se afla la minus 4,4% din PIB, conform ultimelor noastre date). Lipsa cresterii noilor credite, in combinatie cu patru trimestre consecutive de contractie in investitiile in afaceri, reprezinta argumente puternice in favoarea unei viitoare recesiuni. Economia Marii Britanii flirteaza cu recesiunea... dar ar trebui sa o evite in T3 Am prognozat recesiunea din Marea Britanie de ceva vreme deja, ca o consecinta a contractiei impulsului de creditare. Cu toate acestea, contrar unui numar tot mai mare al participantilor la piata care considera ca economia Marii Britanii este deja intr-o recesiune ce a inceput in aprilie, credem ca revenirea cresterii PIB-ului in T3 este posibila. Ne asteptam la stagnare - iar nu la contractie - in al treilea trimestru. Prima estimare a PIB este de asteptat pe 11 noiembrie - dupa termenul limita initial al Brexit. Aceasta revenire "neasteptata" pe care o estimam va fi determinata, cel mai probabil, de o crestere a stocurilor inainte de termenul limita pentru Brexit din 31 octombrie (la fel ca cresterea de 0,5% din T1), si de o usoara imbunatatire a sectorului serviciilor legata de un sentiment de consum imbunatatit. In aceeasi nota, observam unele semne are revigorarii economice: indicele PMI pentru servicii din iunie a revenit la 51,4, iar indicele PMI pentru constructii, desi a ramas la un nivel foarte scazut, a crescut la 45,3. In plus, perceptia consumatorilor asupra economiei continua sa se imbunatateasca. Situatia financiara personala GfK pentru urmatoarele 12 luni a revenit la 7, cel mai ridicat nivel al sau din septembrie 2018. Aceasta tendinta este explicata de salarii mai mari si de un venit brut disponibil mai mare per capita, ceea ce afecteaza pozitiv cheltuielile de consum finale ale unei gospodarii (+1,8% de la an la an in T2). In plus, e posibil sa avem o cifra mai putin negativa pentru productia auto din Marea Britanie pentru T3 pe masura ce inchiderile din vara s-au extins in T2, afectand astfel mai putin datele de productie in acest trimestru. Luand in considerare combinatia dintre marirea stocurilor si sentimentul pozitiv de consum, credem ca probabilitatea unui nou trimestru de contractie (ce duce la recesiune tehnica) este scazuta. Marirea stocurilor va aduce un ragaz pe termen scurt pentru economie, dar stocurile mai mari nu reprezinta semnul unei economii foarte dinamice. Economia Marii Britanii nu este intr-o conditie buna pentru a se face fata Brexit-ului. Cresterea pe T3 din Marea Britanie pe care o estimam la putin peste zero va fi un semn al unei false stabilizari. Recesiunea inca pandeste dupa colt. E putin probabil ca alegerile anticipate sa aduca claritate Cei doi factori majori care genereaza, de obicei, o recesiune, adica lipsa investitiilor si lipsa noilor credite in economie, sunt deja prezenti. Ceea ce lipseste in zilele noastre este factorul declansator pentru ca recesiunea sa aiba loc: ar putea fi o deteriorare si mai mare a cresterii globale, in legatura cu razboiul comercial, sau, din intamplare, un Brexit fara acord. Deocamdata, acesta nu este scenariul nostru central, caci ne asteptam la alegeri anticipate in lunile ce vin pentru amanarea, inca o data, a termenului pentru Brexit. Acest lucru pare sa fie confirmat de numirea Cabinetului din iulie. Cea mai importanta numire a fost aceea a lui Dom Cummings, avand pozitia de sef de facto al Statului Major al lui Boris Johnson. Cummings este in primul rand un om de campanie, ceea ce indica faptul ca primul ministru se pregateste de alegeri. Cel mai probabil, strategia sa va fi de a reuni votul pro Brexit din spatele Partidului Conservator, de a scapa de sustinatorii Brexit pe aceasta cale, si de a castiga alegerile impotriva celor care nu sustin Brexit, vot care este raspandit prin mai multe partide. Daca acest scenariu se produce, inseamna ca tensiunile vor creste, cel mai probabil, intre Londra si Bruxelles in perioada campaniei, mai ales in ceea ce priveste mecanismul de sprijinire, si oricine va castiga alegerile, este putin probabil sa aduca claritate atunci cand vine vorba de Brexit.Recesiunea este doar o chestiune de timp, dar e putin probabil ca aceasta sa fie anuntata oficial in acest an.Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A