• Prima noastra impresie este ca Powell a fost usor mai impaciuitor, ceea ce indica faptul ca usa este deschisa catre o noua reducere a dobanzii in septembrie. Acesta nu a negat clar o reducere de 50 bps luna viitoare dar, pe baza perspectivei sale in general pozitive asupra economiei SUA, nu exista niciun motiv in acest moment sa credem ca FED este pe cale sa anunte o reducere mai mare de 25 bps.
• Fed este acum dependenta de razboiul comercial, ceea ce reprezinta probabil cel mai important punct de retinut in urmatoarele saptamani sau luni, mai ales in contextul viitoarelor tarife noi ale SUA impuse Chinei. Fed a luat mereu in considerare contextul global, dar este evident, de aceasta data, ca acesta joaca un rol dominant. La fel ca in cazul scurtei depozitii in fata Congresului de la inceputul lunii iulie, Powell a folosit cuvintele "incertitudini" si "risc" de multe ori, axandu-se in mod special pe evenimentele comerciale globale, ceea ce constituie o schimbare in comparatie cu ciclurile anterioare.
• Inca exista o lipsa de claritate din partea Fed in ceea ce priveste pozitia in care ne aflam in actualul ciclu economic. Powell a citat exemple de reducere a ratelor de asigurare din 95 si 98, la fel ca in iulie, dar de aceasta data nu a existat mentiunea unei "ajustari de mijloc de ciclu". Aceasta este o schimbare mica, dar conteaza pentru ca dovezile ne arata ca nu ne aflam la mijloc de ciclu, nici macar in ultima parte a ciclului ci chiar la final de ciclu. Principalul obiectiv al Fed este sa nu accelereze cresterea, ci sa se afle cu un pas inaintea curbei inversate a randamentului. Ca ne place sau nu, Fed a inceput un nou ciclu de relaxare luna trecuta.

Articole similare