Schimbarile climatice si inflatia reprezinta doua noi prioritati pentru piete 27.01.2020 0 497 de Steen JakobsenCIO si economist sef Saxo Bank"Pentru prima data de la cel de-Al Doilea Razboi Mondial se simte o schimbare in care clima si mediul - nu cresterea - vor deveni prioritatea guvernelor si a cetatenilor lor""Compozitia acestui cocktail din ce in ce mai toxic este o crestere permanent scazuta, aproape de productivitate zero si o politica monetara fara cale de iesire"Clima este o problema care poate... ridica temperatura conversatiei aproape oriunde. Sunteti in vreo tabara in dezbaterea politica privind clima sau sunteti pur si simplu ingrijorat de schimbarile ei pe baza consensului comunitatii stiintifice?Nu ne pasa cu adevarat sa participam la dezbatere sau sa incercam sa argumentam dovezile stiintifice ale sistemului climatic extrem de complex. Dar realitatea pe termen lung este ca natura ne spune ca avem un cost negativ al actualului "model" de crestere economica. Nu numai la marja, dar probabil negativ in totalitate, in termeni de costuri pentru societate si mediu, pe care se bazeaza toata activitatea economica, digitala sau de alta natura. Am trecut pur si simplu de punctul de echilibru al cresterii economice fata de costurile sale: constrangerile legate de resurse naturale si diversitatea in natura mai intai si, apoi, riscurile suplimentare generate de emisiile de CO2 (pentru cei care nu sunt deocamdata convinsi).A devenit din ce in ce mai clar ca sistemele noastre de contabilitate si masurile de crestere economica fac o treaba penibila de masurare a costurilor totale ale activitatii noastre, mai ales atunci cand nu exista contabilitate pentru epuizarea resurselor pe termen lung si daunele pentru mediu. In plus, avem daunele provocate de lipsa descoperirii preturilor in ultimul deceniu, deoarece bancile centrale au facut totul pentru a mentine nivelurile noastre de activitate economica nesustenabile la maxim, pentru a evita o resetare. Acest lucru nu numai ca a erodat potentialul pe termen lung al economiilor noastre, dar a dus si la o lipsa teribila de productivitate, deoarece urmarim activele existente cu munti (in crestere) de finantare ieftina, mai degraba decat sa investim in noi moduri de a face lucrurile.De unde stim ca s-a ajuns la "punctul de cotitura" pentru a schimba prioritatile?Pe parcursul trimestrului IV 2019, am calatorit intens din Cape Town, Africa de Sud, catre Moscova, apoi in Europa, Orientul Mijlociu, Asia si Australia. Oriunde am ajuns, prima pagina din ziarul englez local scria: "Avem nevoie de un plan climatic" - insotit de o imagine despre ultimul dezastru natural local.Pagubele generate de schimbarile climatice sunt acum atat de costisitoare pentru guvernele de pe tot globul, incat cheltuielile suplimentare (cheltuielile fiscale) sunt efectuate pentru a acoperi ciclonii din Japonia, seceta in Africa de Sud si Namibia, inundatiile in Indonezia si o penurie de ceapa in India. In ultimele zile, guvernul australian s-a angajat in a sprijini deschis regiunea lovita din New South Wales, dupa ce aceasta a fost cuprinsa de flacari cu consecinte grave asupra florei, faunei si vietii, ca sa nu mai vorbim de proprietati.Pentru prima data de la cel de-al doilea razboi mondial, simtim o schimbare in care schimbarile climatice si mediul - nu cresterea - vor deveni prioritatea guvernelor si cu siguranta a cetatenilor lor, deoarece lipsa de alimente, apa curata si aer devin intrebari existentiale.In urma acestui fapt, vor fi consecinte politice majore. Mai intai prin cresterea costului vietii pe masura ce preturile alimentelor au explodat, apoi printr-o crestere suplimentara a inegalitatii sociale. Au inceput mai multe revolutii din cauza costului hranei decat din orice alta cauza: Revolutia Rusa din 1905, cea Franceza si Primavara Araba. Anii 2020 vor aduce mai multe.Pentru investitori, acest lucru se intampla intr-un moment prost - exact atunci cand au atat bancile centrale, cat si guvernele "la vedere". In 2019, toate activele s-au majorat - da, toate activele - in conditiile in care bancile centrale mari au trecut de la intarirea cantitativa inapoi la relaxarea cantitativa, iar multe guverne au inceput sa extinda deficitele fiscale, inclusiv China, Marea Britanie, SUA si Japonia. La inceputul anului 2020 puteti auzi deja scandarea pietei: "Extindere fiscala, extindere fiscala, MMT, MMT!" (Teoria Monetara Moderna – n.ed.)Ceea ce piata nu vede sau nu vrea sa vada este o inflatie tot mai slaba. Inflatia este de asteptat sa scada in continuare, determinata de schimbarile demografice, de populatia in scadere si de lipsa de productivitate, dar acest lucru mascheaza riscul mai mare: intreruperea aprovizionarii. Imi dau seama ca majoritatea cititorilor si comerciantilor din ziua de azi nu s-ar fi nascut sau trait in jurul anilor '70, dar atunci fluxul a ucis cresterea si pietele. Acest lucru a fost determinat de doi factori majori: o Rezerva Federala voioasa si restrictii la aprovizionare. Iti aminteste asta de ceva?La fel ca si acum, expertii din acea vreme au compensat inflatia, deoarece nu s-a concretizat pana la sfarsitul anilor '50 si in cea mai mare parte a anilor '60, dar embargoul OPEC a schimbat asta. Cresterea uleiului a devenit catalizatorul, dar adevaratul vinovat a fost un Fed extrem de "generos". Ati inteles?Previziunile economice consensuale pentru 2020 se bazeaza pe un cocktail de promisiuni, inclusiv o inflatie scazuta si rate mici pentru totdeauna, o abolire a descoperirii preturilor, o acceptare deplina a monopolurilor in tehnologie si non-angajamentul de a reduce inegalitatea sociala. Compozitia acestui cocktail din ce in ce mai toxic este o crestere permanent scazuta, aproape de productivitate zero si o politica monetara fara cale de iesire, asa cum a fost observata recent, in timp ce Fed-ul american a devenit nu numai creditorul de ultima solutie pentru piata repo, ci si tendinta de monetizare deplina a deficitului federal al SUA.Exista trei moduri in care status quo se poate schimba in 2020:Politic - o schimbare a presedintelui SUA ar crea un nou impuls atat politic, cat si economic.Esecul creditarii - valoarea exagerata a pietei devine o problema, pierderea controlului asupra repo de catre Fed genereaza un risc masiv de evenimente in spatiul de credit, sectorul american de sist fiind cel mai expus.Inflatie / clima - Combinatia de clima care trimite un semnal de suferinta - cresterea costurilor pentru alimente, apa si aer curat - cu o investitie enorma in infrastructura inseamna ca piata devine atat de inerta incat este furtuna perfecta pentru un moment de trezire care va creste volatilitatea cand se apropie urmatorul dezastru.Uriasele monopoluri ale businessurilor pe internet si pietele de active au fost atat de pompate cu banii gresiti si de banci centrale, incat e clar ca suntem in faza agitata a ciclului, cu ecouri ale lui Gordon Gekko in camera goala a economiei: "Lacomia este buna!". Da, lacomia ar putea fi distractiva - dar nu este foarte productiva. Lipsa de concentrare, lipsa de responsabilitate si lipsa de respect pentru natura sunt pe cale sa schimbe dinamica modului in care politicienii sunt alesi, cum se masoara cresterea economica si, cel mai important, modul in care societatea isi prioritizeaza resursele si activitatile.Clima si schimbarile ei vor fi, cel mai probabil, jocul de anduranta pentru anii 2020 si, prin acest comentariu, speram sa incepem o noua categorie a Saxo Research, unde aplicam un filtru pentru clima si mediu pentru toate investitiile si activele afectate de aceasta schimbare. Aceasta perspectiva trimestriala are o multime de subiecte de discutie si idei investibile. Dupa cum spunea Julius Ceasar in timp ce traversa Rubiconul: Alea iacta est - „zarurile au fost aruncate”, intrucat am ajuns in punctul in care drumul e fara intoarcere. Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Q & A