Statele sub-sahariene, campioane la eurobonduri. Riscuri? - analiza Saxo Bank 09.11.2017 0 1430 Analiza obligatiuni – abudnenta emisiunilor de pe pietele sub-sahariene presupun riscuri serioase Am vazut emisiuni record de eurobonduri lansate de statele sub-sahariene In medie, titlurile guvernamentale in USD emise din zona respectiva ofera 6% dobanda Un dolar puternic si cresterea de dobanda pot periclita rascumpararea Alte sectoare, cum ar fi petrolul si gazele, ofera un raport risc-profit mai bun Cand vorbim de piete emergente, gandul ne duce prima data la state precum China, Mexic, Brazilia, Indonezia, India, Turcia si altele. Cum denumim pietele care nu detin statutul, eticheta de piata emergenta?Ma refer la cea mai putin dezvoltata zona a globului – Africa sub-sahariana – o zona care nu prea atrage atentia investitorilor. Cu toate acestea, in ultimii ani, emisiunile de obligatiuni emise de statele din aceasta zona au crescut. State care nu emisesera emisiuni cu titluri internationale acum zece ani profita acum de conditiile favorabile de finantare si isi plaseaza datoria pe pietele internationale. 2017 – un nou an record pentru eurobondurile din sub-Sahara?Eurobondurile emise de guvernele sub-sahariene au atins un varf in 2014 si, desi anul acesta ne situam sub cei 14 miliarde de dolari – totalul emisiunilor din 2014, 2017 e cel de-al doilea record. Ca si cum n-ar fi de-ajuns, Ghana se pregateste sa emita titluri in dolari cu maturitate la 3 ani, iar Nigeria vrea sa emita eurobonduri in valoare de 5,5 miliarde USD pana la finalul anului, ceea ce inseamna ca finele anului ar putea reprezenta doborarea recordului din 2014. Investitorii dornici de profit care isi pun banii la dispozitia guvernelor se confrunta cu provocari si riscuri serioase. Aceste economii sunt foarte sensibile la socuri externe pentru ca sunt sustinute de o singura marfa (petrol, de obicei), au politici guvernamentale instabile si sunt adesea afectate de coruptie. De asemenea, sunt sensibile la un USD mai puternic si la cresteri de dobanda (Fed). Tara care s-a imprumutat cel mai mult in ultimii ani (2013-16) a fost Ghana, urmata de Coasta de Fildes si Kenya. Ca sa va faceti o idee, iata cam care este oferta la dobanzi: Ghana, 6.5% - ianuarie 2026, Coasta de Fildes, 6% - iunie 2033 si Kenya, 6% - iunie 2022. Toate aceste titluri au performat bine in 2017, dar este acest trend sustenabil?Problema este returnarea imprumuturilorRealitatea e ca, in majoritatea cazurilor, tarile africane imprumuta bani pentru a investi in infrastructura. Incasarile pe aceste proiecte sunt, insa, prea lente pentru a stinge datoriile. De aceea, titlurile odata ajunse la pragul maturitatii, statele africane cauta refinantari pentru a obtine sustenabilitatea datoriilor pe termen lung. Problema pe care o vad acum este ca refinantarile devin mai scumpe, iar aceste state ar putea sa nu fie in stare sa-si plateasca datoriile sau sa respecte obligatiile. Desigur, majoritatea acestor state sunt exportatoare de petrol si am vazut o crestere de preturi recent. Chiar daca se mentine acest trend pe termen scurt, nu va fi suficient sa pondereze efectele negative ale unui dolar puternic si dobanzilor mai mari in SUA.Luat in bloc, obligatiunile guvernamentale sub-sahariene sunt aproape de default. Indata ce una dintre tari va arata o slabiciune, investitorii vor abandona aceste produse, punand presiune pe intreaga regiune. Investitorii ar trebui sa explore alte oportunitati: industria petrolului, de exemplu. Dupa caderea pretului, in 2014, companiile din acest sector au fost nevoiet sa restructureze operatiunile pentru a supravietui. OPEC vede o crestere a cererii pana in 2030, ceea ce inseamna ca productia de titei va creste si va exista suport pentru pret. De asemenea, riscurile geopolitice sunt bune pentru preturi si productia de titei. Sursa: Saxo Bank Articole similare Economie Subiecte relevante economia europeana Q & A