- Noile tendinte macro includ un USD mai slab, un JPY mai puternic
- Marjele Germania versus "Club Med", un indicator cheie
- "Japonia conduce toate bancile centrale": Jakobsen
In timp ce miscarile politice iau partea leului in ce priveste atentia din partea presei, noile tendinte ale indicelui dolarului american, rupturile din sectorul bancar si esecul evident al planificarii bancilor centrale sunt de o mai mare insemnatate in aceasta conjunctura.
Dar cum e fata de "asteptari"? Lucrurile arata mai bine asa? N-are niciun sens… si nu uitati, apropo, ca toate acestea se intampla dupa "bazooka" lui Mario Draghi, presedintele Bancii Centrale Europene.
Gasesc interesant faptul ca sustinerea politica observata pentru relaxarea cantitativa, politica dobanzii zero si marea bazooka scade pe zi ce trece: The Financial Times, de exemplu, arata ca Germania il invinovateste pe Draghi si compania pentru ridicarea partidului de dreapta Alternative für Deutschland.
Am intrat in dezbatere in acest articol al lui Matt Clinch de la CNBC care intreaba daca relaxarea cantitativa chiar alimenteaza ridicarea dreptei:
"Steen Jakobsen, economist sef la banca daneza de 
investitii Saxo Bank, crede insa ca Schäuble are tot dreptul sa critice BCE si politicile bancilor centrale – fie ca e vorba de Rezerva Federala sau de Banca Angliei – mereu vor creste inegalitatea, iar bogatii vor deveni si mai bogati si saraacii si mai saraci.
In mod clar ideea lui Schäuble este doar ca exista un moment pentru bani facuti cu usurinta, dar ar trebui sa existe si un moment in care sa te opresti – Nicio economie nu poate fi 24 de ore pe zi, 365 de zile pe an in stare de urgenta doar pentru ca asa se potriveste cu descriptivul bancherilor centrali si perspectiva lor asupra lumii" a declarat acesta pentru CNBC via email."
Gasesc extrem de ingrijorator faptul ca pietele si media au tendinta de a gandi ca este o "proasta crestere" sau chiar ca e "anti-constitutional" sa critici BCE. Sa fim seriosi! Democratia inseamna a avea dreptul si chiar obligatia sa nu fii de acord. Gasesc inca si mai graitor faptul ca pietele si bancile centrale incearca sa faca front comun si sa puna Germania intr-o lumina proasta.
O discutie deschisa in care recunoasterea esecului nu doar ca e necesara, ci chiar obligatorie – exact de acest lucru avem nevoie daca vrem ca economia europeana si cea globala sa avanseze.
De asemenea, marjele dintre Germania si "Club Med" evidentiaza crapaturile din zidul "unitatii" europene. Atat Italia, cat si Portugalia au 
banci extrem de slabe si voi supraveghea atent acest parametru pe durata a ceea ce ma astept sa fie o vara foarte volatila.
Cateva comentarii macro rapide...
Factorii determinanti principali raman aceiasi: un USD slab care acum nu doar ca este trecut cu vederea de Fed (si de BCE), dar ale carui efecte apar acum si in USDJPY, DXY si in indicele general.
Raman la parerea ca Japonia conduce toate bancile centrale. Politica sa de dobanzi negative de la finalul lui ianuarie si lipsa ulterioara de orice rezultat apreciabil il impinge pe primul ministru Shinzo Abe intr-o vara foarte dificila date fiind viitoarele alegeri pentru Camera Consilierilor (camera superioara a legislaturii japoneze), din care va iesi mult mai slab.
Nu as fi surprins sa-l vad pe Abe plecat pana la finalul acestui an. Nu a fost niciodata prea popular, dar a fost respectat pentru doua rezultate principale: un JPY mai slab si un Nikkei in crestere.
Acum acestea doua s-au inversat, facand ca Abenomics sa para si mai rau (asa cum ar trebui).
Alocarea
FX: tendintele pe termen mediu si lung includ un USD mai slab si un JPY mai puternic.
Capitaluri proprii: indicele S&P 500 este in prezent intr-un interval de tranzactionare foarte larg intre 1800 si 2150. Va avea loc o intrerupere, dar de care parte?
Venit fix: al doilea cel mai bun activ; noul minim in "rata dobanzii de politica monetara" forteaza obligatiunile de cinci si zece ani de pe pietele dezvoltate sa ajunga la noi minime.
Marfuri: aurul si argintul raman activele de urmat; cea mai mare alocare posibila la marfuri este in prezent de 30%.
Catalizatori
- Directia USD
- Forta JPY
- Performanta sectorului bancar in legatura cu indicele general
- Marjele Germania versus Club Med
Sursa: Comunicat Saxo Bank