O noua saptamana, un nou vot

Steen Jakobsen, economist sef si CIO Saxo Bank

Sumar: Aparitia premierului britanic Theresa May in fata Parlamentului ar putea semnifica faptul ca epopeea Brexitului e aproape de final. Avaand in vedere sansele foarte mici ale lui May de a securiza un vot in favoarea acordului cu UE, drumul catre episodul final ramane incert.

Premierul May ar trebui sa apara azi in fata Parlamentului pentru a-si sustine din nou planul de acord, foarte nepopular. Ar trebui sa fie ultimul episod din "serialul Brexit". Asa sa fie?

De anul trecut am spus ca singura sansa reala a unei solutii pentru Brexit este prelungirea Articolului 50. Asta pentru ca pur si simplu cred ca nici votantii, nici politicienii nu inteleg de fapt ce este cu adevarat Brexitul.

De exemplu, Marea Britanie iese din UE cu sau fara uniune vamala? Apoi, problema granitei cu Irlanda – care este stat UE, plus nenumaratele

probleme legate de ce vrea puterea sau opozitia de la UE.

Parlamentul continua sa se scuze, spunand: am respectat votul poporului. Problema aici este ca votantii aleg reprezentanti in Parlament pentru a se ocupa de chestiunile dificile, deci cade in sarcina parlamentarilor sa ii reprezinte si sa actioneze in numele lor!

E o criza poilitica in Marea Britanie, in toate partidele. Weekendul trecut, sondajele aratau ca partidul DUP nu isi mai reprezinta votantii in Irlanda de Nord si ca alegatorii nord-irlandezi isi doresc un Brexit soft.

Cam asa vedem secventa evenimentelor saptamana aceasta, in Parlamentul britanic:

• 12 martie: esec
• 13 martie: esec
• 14 martie: succes, ceea ce inseamna ca May va cere extensia Articolului 50. Asta nu va fi deloc simplu – iata aici un link spre un material care explica optiunile si consecintele extensiei Articolului 50.

Extensia trebuie aprobata unanim de toate statele membre. Multe tari, in frunte cu Franta, vor sa stie ce vba face Marea Britanie cu timpul suplimentar. Speranta e intr-un nou referendum, dar extensia de timp se va suprapune si cu alegerile europene din mai. Extensia Articolului 50 ar fi, asadar, determinata de negocieri intre Marea Britanie si UE. Ar depinde de cate chestiuni ar mai fi de facut si de bunavointa UE de a trece peste anumite obstacole.

Calendarul european e foarte complex si el:

Mai 2019 – alegeri pentru Parlamentul European
Iulie 2019 – noii parlamentari isi ocupa fotoliiile
Toamna 2019 – noua Comisie Europeana va fi audiata de Parlamentul European

Marjele de risc, in opinia noastra:

Brexit dur: 25% sanse
Extensia Articolului 50: 70% sanse
Aprobarea acordului in varianta May: 5% sanse

Un Brexit dur ar genera o cadere cu 5-8% a lirei sterline si o capdere cu 5% a actiunilor. O extensie a Articolului 50 nu e nici ea atat de pozitiva cum suna. Iata de ce.

O intarziere ar amana un Brexit dur, fara indoiala, dar am spus mereu ca problema cea mai mare a Marii Britanii in 2019 nu este Brexitul, ci deteriorarea impulsului de creditare. Am vazut cat se straduieste Banca Angliei, dar impulsul de creditare al Marii Britanii ramane cel mai slab din Europa si G20.

Singurul lucru care mentine cresterea economiei britanice este consumul retail, care va fi afectat de Brexit.

Concluzie

Suntem ingrijorati – foarte ingrijorati – in legatura cu Marea Britanie. Datele macroeconomice vor continua sa subperformeze, mai ales facilitarea de

credite, care indica o posibila contractie pentru vara lui 2019 (impulsul de creditare conduce ciclul de crestere economica cu un avans de 6-9 luni).

• Forex: subevaluat, vedem un potential 1.2000 in GBPUSD
• Venit fix: subevaluat, dar Banca Angliei va incepe sa taie din dobanzi, incepand cu Q4 (vedem consensul undeva la 70%)
• Actiuni: neutru. Companiile sunt flexibile in fata furtunilor, dar investitiile vor continua sa scada.

Articole similare

Subiecte relevante