• Un dolar mai puternic s-ar putea traduce in apetit scazut pentru risc in fiecare clasa de asset-uri
• Forta USD ar putea ucide stabilitatea marfurilor, ar putea scadea investitiile si reduce castigurile SUA
• Nesiguranta este cel mai mare dusman al pietei si ne asteapta o perioada foarte nesigura
• BCE si UE oglindesc politicile esuate ale Japoniei si nu abordeaza adevarata problema

Am un numar de indicatori de timp si ciclici care indica o luna martie neplacuta si pare ca suntem inca pe cale de a fi martorii unui minim al pietei la sfarsitul lui martie/aprilie.

Fed-ul ramane relativ agresiv cu privire la incetinirea potentialului de crestere din SUA, conditiile internationale monetare si impactul dolarului american si al energiei asupra castigurilor. Cel mai recent exemplu este discursul de alaltaieri al vicepresedintelui bancii, Stanley Fischer.

Dolarul pare incapabil sa slabeasca din acest punct in ciuda unei schimbari clare a ritmului (euro pare oferit acum). Atentia pe Brexit, combinata cu criza refugiatilor si reinnoita cu problema Club Med (Grecia are nevoie de noi fonduri pana in mai, Portugalia se transforma intr-o farsa politica si are dobanzi in crestere) duce EUR in jos. John Hardy, briliantul nostru strategist FX, vede euro pierzand elanul (si in consecinta USD castigand in avant). Sa fie clar: un dolar mai puternic se va traduce in apetitul scazut pentru risc (RISK-OFF) in FIECARE clasa de asset-uri prin distrugerea stabilitatii marfurilor, scaderea investitiilor si reducerea castigurilor SUA.

Doi canari in mina de carbune. Vine urmatoarea criza din Japonia?

Doua perechi FX principale: GBPUSD si USDJPY s-au vandut dramatic. Canarul in mina de carbune? Cred ca da. JPY este valuta cea mai potrivita pentru risk-off, in special datorita modelului evident neperformant al Bancii Japoniei de dobanzi scazute si negative. Actiunile bancilor sunt in scadere cu peste 20% de cand au fost introduse randamentele negative. Douazeci la suta!! Asta le asteapta pe bancile europene (si mai tarziu pe bancile americane). GBP este ofertata si pentru un motiv foarte bun, asa cum am scris in Ce inseamna Brexit cu adevarat. Nesiguranta este cel mai mare dusman al pietei si cea mai mare nesiguranta vine din Marea Britanie – din nou cea mai mare victima ar putea fi EUR sau chiar Uniunea Europeana insasi. Acum avem o Europa in totalitate pe doua niveluri.

Indicele bancar Topix Japan este in scadere cu 46% de la varful post-Abenomics! (Retineti ca toate crizele vin de la

banci – iar majoritatea crizelor din ultimii 40 de ani au inceput in Japonia!)

Am pierdut aproape tot, daca nu chiar tot "castigul" din Abenomics!

Mi-a fost permis sa prezint analiza seriei temporale a USDJPY a prietenului meu Rick Atkinson pe care l-am rugat sa o faca. Apropo, nu e pentru cei slabi de inger: Rick vede USDJPY in regiunea sub 50 (si a fost foarte bun in plasarea in timp a altor piete).

Intre timp, GBP se afla sub o mare presiune, este la pragul cel mai jos din … 2008/2009!

Esecul Japoniei devine oglinda Uniunii Europene

„Singura” solutie sau neutralizatorul ar putea fi intalnirea G-20 din Shanghai, dar se pare ca chiar si participantii sunt pesimisti ca ar putea realiza ceva. Dupa cum a spus si presedintele Bancii Mondiale, Jim Yong Kim: "Exista multa nesiguranta; exista multa instabilitate si fluctuatii in pietele globale," a spus el. "Dar nu cred ca suntem in punctul in care vom vedea vreun fel de actiune conjugata, concentrata intr-un sector sau altul." (Sursa: Bloomberg LLP )

Cred cu tarie ca Asia conduce pietele dezvoltate. China via crestere si cerere si Japonia avand "modelul de neurmat". Cu alte cuvinte, Japonia ne conduce pe drumul gresit si este clar pentru toata lumea ca "solutiile japoneze" pur si simplu nu functioneaza.

Demograficele in stil japonez, lipsa de productivitate, respingerea imigratiei si ostilitatea fata de participarea feminina la mana de lucru este exact ce nu ar trebui noi sa facem. Din nefericire, ceea ce face acum Banca Centrala Europeana cu politica monetara si ceea ce primul ministru David Cameron si UE fac cu imigratia nu sunt decat oglindiri ale politicilor esuate ale Japoniei. Pur si simplu NU ne ocupam de investitiile eronate si insistam sa fim neproductivi cu o structura de stimulente care penalizeaza din ce in ce mai mult pe cel care economiseste, investeste sau pe oricine incearca sa faca tot ce poate mai bine.

Planificarea centralizata a murit!

Luna martie ar putea fi o luna critica pentru politica monetara. Am declarat planificarea centralizata moarta in ultimele cateva saptamani. Mai intai faptele si acum si actiunile legate de preturi sustin aceasta ipoteza.

Strategie:

Modelul meu – bazat pe pret – este pozitie short GBPUSD, DAX, S&P, USDJPY, GBPJPY si AUDJPY. Am cumparat obligatiuni germane alaltaieri si sunt foarte aproape de a deschide o pozitie short pe marfuri – toate fiind o reflectie a vechii mele teme: USD este totul. Avand in vedere ca Fed insista sa fie agresiva, crescand usor costurile salariale, iar UE este impartita in doua, nu prea vad lucruri bune in urmatoarele 40 de zile, insa, pe de alta parte m-am inselat de multe ori inainte, dar considerati-va avertizati. "Avertizat, pregatit din vreme; a fi pregatit inseamna ca batalia e pe jumatate castigata" – Miguel de Cervantes.

Sursa: Comunicat Saxo Bank

Articole similare

Subiecte relevante